欧洲主权债务危机爆发的原因及其影响

□文/石 玥

（首都经济贸易大学金融学院 北京）

一、2010年以来欧洲主权债务危机的进展

欧洲主权债务危机始于希腊的债务危机。2009年10月初，新一届的希腊政府宣布其2009年的财政赤字水平将达到其国内生产总值的12.7%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的最高3%的上限，引起外界哗然，希腊的主权债务危机由此发展开来。

继希腊之后，2010年1月29日，西班牙政府宣布本国赤字超预期。在西班牙财政部2010年2月发表并呈交给欧盟执委会的报告中显示，西班牙的财政赤字占国内生产总值的比例将在2013年降至3%。不仅西、葡等国财政赤字严重，就连财政状况相对较好的法国和德国2009年的财政赤字占国内生产总值的比重也分别达到了8.2%和5.5%。

2010年起，希腊已非欧洲主权债务危机的主角，整个欧盟都被笼罩在债务危机的阴影下。德国等欧元区的龙头国家都开始受到危机的影响。

2010年5月2日，为了救助陷入危机困境的希腊，欧元区国家携手国际货币基金组织为其提供了为期3年共计1，100亿欧元的救助，2010年5月9日，27国财长经过长达11小时的磋商，决定设立一项总额为7，500亿欧元的救助机制，用于帮助那些可能陷入主权债务危机的欧元区国家，维护欧元区稳定及维护欧洲乃至世界金融稳定的目的。

就在欧盟27国财长会议决定建立7，500亿欧元的救助机制时，欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士等主要西方经济体的中央银行也联合起来，共同应对希腊的债务危机。美、日纷纷注资紧急救市。

二、欧洲主权债务危机爆发的原因

1、掩盖负债率高等经济问题及国际投机。为了加入区域货币组织，享受区域组织低成本融资、贸易便利等，个别成员国如希腊不惜花费血本“造假”，掩盖负债率高等主要经济问题，而国际炒家的投机炒作也加速了本次债务危机。10年前，高盛公司为希腊设计出了一套“货币掉期交易”的方式，为其掩盖了一笔高达l0亿欧元的公共债务，现在，所有这些掩盖在复杂金融衍生品交易迷雾下的偷天换日伎俩，均因次贷危机而水落石出，希腊因此而陷入了万劫不复的境地。

2、经济结构失衡是欧元区主权债务危机的内在原因。欧元区成立10年来，各成员国在经济体制、经济发展支柱等方面存在着较大的差异，各成员国的竞争力差距不断扩大。根据欧盟委员会的报告显示，德国是欧元区国家中竞争力出现上升的唯一国家，而与之相比，法国、西班牙、意大利以及希腊、葡萄牙等国的竞争力却大幅下降并出现了严重的贸易赤字。而欧元区所实行的低利率政策使希腊等国能够享受低廉的借贷成本以维持本国的经济增长，从而掩盖了其生产率低而劳动成本高的结构性问题。

3、高额的福利支出为危机爆发埋下隐患。希腊等欧洲国家多年来实行高额的福利政策，过度地提高工资和养老金等社会福利待遇水平，在人口老龄化不断加剧的今天，给政府带来了巨大的财政负担。不仅如此，过高的福利待遇水平也提高了单位劳动成本，使希腊等国在与亚洲的低成本国家的竞争中处于劣势地位，而劳动力成本相对较高的国家，财政赤字也较高，长此以往，使债务不断积累。

三、欧洲主权债务危机对全球经济的影响

1、为全球经济复苏带来阻碍。欧洲主权债务危机的蔓延无疑将会给刚刚开始复苏的欧洲经济蒙上一层阴影，在未来的一段时间内，欧元区可能都会为债务危机所困。为了解决债务危机，欧洲将会付出沉痛的代价，而这也将会为全球经济的复苏带来阻碍。在2010年6月10日世界银行发布的《2010年全球经济展望》报告中显示，虽然欧洲主权债务危机得到了一定控制，但是却对全球经济的增长造成了潜在的威胁。

2、冲击国际金融市场。欧洲主权债务危机重创了投资者对经济复苏的信心，冲击了国际金融市场，引发了欧洲金融市场的动荡。由于债务危机的迅速蔓延，给国际金融市场带来了不小的恐慌，欧元汇率、全球股市及欧洲银行业都受到了极大的冲击。首先，此次债务危机直接重创了欧元汇率，并且加剧了全球汇率市场的动荡；其次，此次债务危机给欧洲的银行业带来了前所未有的冲击。

3、欧元大幅贬值，国际储备货币地位遭遇信任危机。欧元自启动以来，凭借欧元区雄厚的经济实力，迅速成为了仅次于美元的第二大国际货币。根据国际货币基金组织的统计，2009年四季度欧元占全球外汇储备的27.4%，金融危机的发生使欧元的国际地位进一步提高了。然而，欧洲主权债务危机的爆发损害了市场对欧元的信心，导致欧元大幅下跌，动摇了市场对其储备货币地位的信心，使美元在与欧元的竞争中重新获得优势。

四、欧洲主权债务危机对中国的影响

1、影响中国对欧出口。欧洲主权债务危机对我国经济的影响主要表现在贸易方面，使我国对欧洲的出口受到损失。自2010年以来欧元不断贬值，就给中国的出口商造成了巨大的成本压力。中国的出口商必须以涨价来弥补自己的成本，而如果他们无法成功涨价的话，利润就会受损，尤其当前面临着需求不足的情况，欧洲各国采取紧缩的财政政策，导致国家收入减少，进口需求减少，可以想象中国商品的涨价将会遭遇到欧盟内部怎样的阻碍。

2、打击投资者信心。对我国金融业来说，欧洲主权债务危机的影响主要体现在对投资者信心的冲击上。由于债务危机的影响，投资者对股市的忧虑加深，使我国的股票市场出现了大幅度的调整，股市震荡下挫，波动不断。而从我国的银行业来看，由于中国的金融体系一向比较封闭，很少直接持有欧元区危机国家的主权债务，因而由此受到的直接冲击会比较小，只要不再发生像美国次贷危机那样的全球性金融危机，此次危机对我国的银行业来说负面影响较小。

3、减轻人民币升值压力。欧洲主权债务危机对于我国的汇率改革来说正是一个良好的时机。我国拥有2.5万亿美元的外汇储备，这会使我国在国际会议上拥有更大的话语权，同时能够暂时避免我国因人民币汇率的问题而饱受指责。受此次危机的冲击，我国的对外出口减少，从而使我国的贸易顺差逐步减少，这也将限制人民币的升值幅度，大大减少了人民币一次性大规模升值的可能性。

五、中国的应对策略及启示

1、谨慎加入区域性货币组织。自亚洲爆发金融危机以来，很多人支持亚洲成立共同货币区甚至“亚元”，而此次欧洲爆发的债务危机，恰好能为亚洲的货币合作提供借鉴。根据蒙代尔的最优货币区理论，当各成员国的要素能够自由流动、经济趋同的情况下，共同货币区才能为成员国增进福利，而如果条件尚不成熟却勉强加入，则可能得不偿失，希腊就是一个很好的例子。

2、把握好财政赤字政策的实施力度。2009年中国的财政赤字占国内生产总值的3%，总债务占国内生产总值的20%，这一数字远低于国际警戒线的60%。尽管中国的财政赤字比例一直处于国家警戒线之下，安全性明显高于发达国家，但中国应该从外汇储备、外债负担及整体债务状况等方面更加全面地看待中国的债务问题。

3、严格控制各级地方政府债务。欧洲主权债务危机不仅给全球经济的复苏蒙上了一层阴影，也提醒着各个主权国家要重视和警惕各自的政府债务问题。对中国来说，虽然我们远离欧洲主权债务市场，短期内发生主权债务危机的可能性也不大，但是中国存在着地方政府债务的问题，这一问题不容忽视。

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