充分利用金融产品工具 规避海外项目汇率风险

■赵秋丽 付肖丽 山东电力建设第三工程公司

2001年中国加入世贸组织后，我国政府及时提出“走出去”发展战略，鼓励国内企业走出去发展。同时，国家开始对过热的电建市场进行紧缩控制，国内电建市场竞争更加激烈。在此背景下，我公司适时调整发展战略，积极开拓国外市场，先后中标印度、约旦、沙特等多个海外EPC项目，成功进入国际电建市场。国际电站项目的运作对电建企业财务管理提出了新的要求，财务管理工作面临新的考验。

2005年7月21日，中国人民银行发布公告称，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。此后人民币对美元汇率中间价屡创新高。从2005年7月22日1美元对人民币8.11元升值到2012年12月31日1美元对人民币6.2855元，升值幅度高达22%。在此背景下，海外项目合同执行期间均面临人民币持续升值的巨大压力。

为了规避汇率风险，我们随时关注国际市场动态和国家政策的变化，跟踪美元、欧元等国际结算货币与人民币汇率走势，积极与多家金融机构进行沟通，探索多种业务渠道,充分利用金融产品，降低汇率损失，增加企业收益。目前采用的主要方式有远期结售汇、付汇理财产品、欧元掉期业务、美元、欧元短期定存等。现就以上列举的金融产品详细介绍如下：

一、远期结售汇

海外项目合同签订后，我们在充分研究合同的基础上，合理测算整个项目的现金流。然后联系多家银行报价，选择报价最优者签订远期结售汇协议，对预计所收的外汇额度锁定结汇汇率，将汇兑损失控制在一定范围内。从2006年开始，我公司先后签订了印度贾苏古达、蒙德拉、嘉佳项目、约旦项目、阿曼项目、沙特拉比格项目、印度古德洛尔项目等多个项目的远期结售汇协议，锁定了汇率损失，使公司的汇率损失降到最低。

主要操作方式：公司跟银行约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和时间，在约定的结汇日，按照当初约定的币种、金额和汇率办理结汇或售汇，以提前锁定汇率成本，规避汇率波动风险。

产品盈利分析∶远期结汇收益或损失=美元（或欧元）*（约定的远期结汇价格-结汇日基准价格）

远期锁汇价格高于即期价格为盈利，低于即期价格为亏损。

二、付汇理财产品

海外项目的运作经常需要大额付汇，比如从第三国购买的设备款，支付海运费等。我们积极与银行探讨各种业务合作模式，如中行的汇利达业务，工行的付汇理财通业务等，为企业创造最大效益。

主要操作方式：在符合外汇管理政策的前提下，利用远期人民币升值、远期购汇较现时购汇价格较低的原理，获得存款利差和汇率差价的收益。

我们利用现有的银行外汇存款进行即期结汇；以结汇后的人民币作为质押保证金，从银行办理外汇贷款用于即期付汇；同时与银行签订一年期的远期购汇合同，用于一年后归还银行的外汇贷款本金及利息。

产品盈利构成：

利率差额＝一年期的人民币质押存款本金利息－外币贷款利息×一年期购汇汇率）

汇率差额＝（人民币质押本金－确定对外付款外币金额×一年期远期购汇价格）。

当利率差额＋汇率差额＞0时，则收益为正差异，此时可以进行此项业务的操作；反之，则不能进行。操作此项业务时应联系多家银行询价，选择收益最高者执行。

三、欧元掉期业务

业务背景：国内部分银行欧元额度充足，美元额度紧张，而公司又有欧元或美元的付汇需要。

主要操作方式：在国内部分银行欧元额度充足、美元额度紧张的情况下，以低利率进行欧元贷款，以高利率进行美元定期存款。通过美元和欧元进行掉期完成付汇，企业获得存贷差收益和机会收益。

企业用人民币购入美元存入银行进行质押，根据业务需求，贷出欧元进行直接支付或用欧元兑换成美元支付，贷款到期时再用到期美元存款根据业务日签订的远期购汇价格购入欧元以偿还欧元贷款。

四、美元、欧元短期定存业务

业务背景：在国内因个别银行出现美元、欧元额度紧张而呈现揽存的需求，而我们恰好有一定额度的闲置外币资金，利用收汇和远期结汇之间的时间差来实现资金的有效利用，进行7天或14天的短期理财业务。

主要操作方式：根据公司与银行签订的远期结售汇协议和近期付汇需要，统计分析出在最近一笔远期结售汇到期前闲置外币资金的额度和时间，联系银行对闲置外币资金进行短期定存以获得比美元、欧元活期存款高的利息收益。

盈利分析：本业务较为简单，类似于国内人民币7天通知存款，利息较活期利息要高。

自2012年4月16日以来，人民币兑美元汇率的日波动区间扩大，使人民币自汇改以来的单边升值的趋势转变为人民币汇率双向浮动趋势。在此形式下，我公司早期签订的沙特、印度古德洛尔项目远期结售汇协议出现偏差，自去年下半年开始出现亏损。针对这种情况，我们探讨新的思路迎对汇率风险。主要改进方向有以下两点：

1.针对人民币远期价格贬值的趋势，将原来签订的远期结售汇合同进行展期、即期进行购汇平仓。将理财业务的远期锁汇进行敞口，根据外汇走势再进行锁定。

2.探讨跨境贸易人民币结算业务，开立人民币离岸帐户。跨境贸易人民币结算业务在国内从2009年7月开始试点，到2011年8月范围扩大至全国。而早在2010年，境外地域已扩展到所有国家和地区。此举将有利于企业有效规避汇率风险，减少企业交易成本，提高资金使用效率。我们将积极响应国家号召，推动跨境贸易人民币结算业务的开展。

在今后的项目建设过程中，我们将结合海外项目发展和新业务拓展情况，一如既往地密切关注金融市场变动情况，充分把握市场风险，及时掌握、完善相关数据情况，以积极的策略做好应对工作。