企业并购中的财务风险如何解决

■王海霞 河北省国和汽车投资有限公司

一、分析企业并购财务风险定义及分类

企业的并购财务风险指的是企业在并购之后，因为并购的融资和资金结构改变引发的财务危机，对于企业产生的消极影响可能会导致企业的破产。此外，企业并购导致的股东收益存在较大的差异性也是财务风险的另一种表现形式。

根据企业的财务风险的形成原因进行分类，可以将企业的财务风险分为制度性风险、固有风险及操作性风险：（1）制度性财务风险。其存在的原因在于用来防范和限制个人行为或者影响个人行为的制度存在着与客观规律相违背或者不适应的现象，又因为其稳定性和影响长期性的特征，在很大程度上给企业并购中的财务带来了风险。（2）固有风险。其存在的原因在于企业内部的财务管理本身就存在着的一定的问题，这主要表现在财务管理手段的局限性和财务管理信息依据的不全面性。随着财务管理范围的不断扩大和业务的不断复杂化，财务管理理论和方法自身存在的局限性得以凸显，使得财务风险得以产生。此外，财务管理中的会计信息的真实性和全面性也是导致财务风险产生的原因。（3）操作性风险。其存在的原因在于财务管理人员在财务管理中出现的操作问题，因为财务管理人员没有正确掌握财务管理方法，没有正确进行财务管理操作，导致了财务风险的产生。虽然操作性财务风险仅仅是由个人操作失误引起的，但是其危害倒是不小，需要加以重视。

二、分析企业并购中的财务风险防范和处理措施

1.理论化的风险控制方法。企业在并购过程中产生的财务风险是可以防范和处理的，通过一定的风险控制方法可以让财务风险降至最低或者直接消失，对于企业的正常经营和不断发展具有重要的作用。从理论上来说，风险控制的方法有很多种，风险规避、风险转移、风险应对、风险控制是最主要的四种方法。

风险规避是指为了防范风险和避免风险带来的较大损失直接将要做的事情规避掉，这是一种从风险源头拒绝风险的方法，也是最果断的方法，能够将风险直接消除。但是，这种方法也会带来一定的弊端，如损失了做某件事情带来的经济效益。风险转移是将风险直接转移给其他个人或者集体的方法，通过风险转移，风险带来的损失也就顺便转移给了其他人。但是，风险转移策略的实施需要考虑转移的成本和风险当事人承担风险的能力。风险应对是指积极应对风险的一种方式，既不通过转移，也不通过放弃的方式而是主动承担风险的方式体现了风险当事人的积极态度，但同时也体现了风险无法避免或者转移的特征。风险控制是指采取一定的措施来降低风险带来的损失或者风险发生的可能性，可以分为事前防范、事中事后控制三种形式。

2.企业并购中财务风险的防范及处理策略。企业并购中出现的财务风险可以分为可控制性风险和不可控制性风险两种。可控制性风险主要是指通过相应的财务政策、财务决策方法来可以实现对风险的消除和弱化，主要包括财务决策中的道德风险、并购中的操作风险和技术性风险等。不可控制性风险主要是指不可以或者不可能实施行为策略对其财务风险造成弱化影响的风险，主要包括自然灾害、政治因素、宏观经济因素等。

从并购财务风险的种类和特征来看，企业并购产生的财务风险应该从以下几个方面实现解决和控制：

第一，企业在并购过程中产生的财务风险是可以防范的，因此企业要采取事先防范策略。在并购之前，企业应设计好并购计划方案，对其方案的可行性做好分析和判断，加以重视相应的硬性指标因素，如预期收益值、资本增长率等，确保并购行为及方案的科学性和合理性。此外，在并购计划的设计中，要充分考虑到风险存在的可能性，并对风险进行预测，提高并购计划的灵活性，确保在企业遇到风险时能够有效地采取措施解决。

第二，财务风险产生的过程中，扩大和解决都是一个可以转化的过程，因此企业要积极采取事中事后控制策略。在并购活动之中，企业要按照并购计划认真实施，做好各一个环节的工作，正确处理好每一个能够发生财务风险的因素，并对其做好观察和计算，以便及时发现风险，及时解决风险。最重要的是，在发生风险的时候，要根据不同的风险状态，及时调整相应的环节及要素的结构及质量，让风险对于并购活动的影响达到最低化。

第三，企业在并购过程中，要采取灵活的支付形式，以便降低支付的财务风险。混合支付的方式能够在并购活动中减少风险发生的可能性，也避免了操作性财务风险的产生几率。一方面，企业应该结合企业自身实际，并立足于长远的发展目标，确立现金、债务、股权等不同方式的支付组合，在具体的支付过程中选择合适的支付方式，实现最大经济效益。另一方面，企业应该深入地发展混合支付方式，积极引进公司债券、可转换债券和认股权证等多种证券支付方式，有效避免支付过程中的财务风险的发生，促进企业的经济效益得到保障。

第四，企业在风险控制过程中，控制决策要遵循满意化的原则，确保企业更方便地处理风险问题。并购活动中实施的决策要充分考虑到财务风险因素，确定一个比较宽泛的区间概念，而不是一个简单的结果，避免一味地追求最优化原则而出现了较高成本情况的出现。

当前社会主义市场经济条件下，企业之间的并购行为能够加速企业的发展，优化企业的资产结构。但是，企业并购之后的经营状况、经营规模、环境和资本机构状况等都发生了相应的变化，为企业的并购风险的产生提供了温床，因而会给企业带来一定的财务风险。因此，企业在选择并购的过程中，要做好财务风险的防范工作和处理工作，确保企业并购效益得到提高。

[1]周长玲.企业并购财务风险分析及控制[J].现代经济信息.2010(23)

[2]张丽萍,杨艳艳. 企业并购财务风险分析[J].合作经济与科技.2008(23)

[3]张克俭.企业并购中融资风险的种类和控制[J].企业导报.2010(04)

[4]陈四清.如何选择并购的融资和支付方式[J].商业会计.2005(21)

[5]王苏.并购支付方式对资本结构影响研究[J].中国乡镇企业会计.2010(10)