家族企业融资问题研究

■王欣兰 田海玲 佳木斯大学

融资一般分直接融资和间接融资，直接融资以资本市场为主，简单讲就是招股，成本低，但对原股东来说存在股权稀释的问题；间接融资，是以借贷为主的融资，主要利息成本高，对原股东不存在企业权益稀释的问题。目前尚没有专门针对家族企业的融资方式。家族企业发展趋势，尤其是达到一定规模之后，首先要解决的就是企业所有权和经营权的问题。由于家族企业两权高度统一，家族企业家通常具有至高的权力和权威，其基本上靠自有资金经营。血缘和亲情是家族企业的枢纽，也是控制企业的丝带，也进而注定了无论何时何地，个人和家族的基本利益是始终一致的。

一、家族企业融资现状问题

自从改革开放以来，随着我国经济的快速发展，家族企业也发展迅速的，但也存在着不少的问题，限制其发展的因素之一便是融资方面的困难，具体有以下几点：

1.家族企业内源融资严重不足

一直以来，我国家族企业，尤其是家族中小企业融资的渠道主要依赖于继承家族事业、世代劳动积累、内部合伙集资等内源融资形式。由于家族企业缺乏资金流的管理，资金使用效率较低，导致内部资金形成恶性循环，进而导致企业盈利能力和还贷能力降低，再加上企业管理者缺乏长期的发展思想，只顾眼前利益，最终促使家族企业陷入资金逐渐短缺化的怪圈，有效反馈出其内源融资严重不足这一弊端。

2.外源融资渠道狭窄

随着企业的成长和成熟，内源融资的作用和比例将逐渐减小。也就是说，在家族企业生命周期的不同阶段，内源融资的地位和发挥的作用是不同的，家族企业的进一步成长和扩张必然要依赖外源融。而家族企业外源融资主要表现为不愿或抵触使用股权融资，却倾向于债务融资，并且，商业银行垄断了近70%的金融资源，而这些金融资源的借贷对象为国有企业。资本市场融资渠道少也是导致家族企业外援融资困难的另一个重要因素，随着社会的逐渐发展，股市的发展也是日新月异，然而股市融资的门槛却逐渐增高，也相应减慢了家族企业进入债券市场的步伐。虽然自改革开放以来，家族企业对我国经济的发展做出了巨大的贡献，家族企业自身也得到了较大的发展，但是其在融资的路上却依旧困难重重，可融资的形式有减无增，这与家族企业对国家经济的贡献形成鲜明的对比。

3.家族企业自身治理结构的局限性

我国家族企业的产权分布比较集中，且其治理结构呈现出“单一的产权结构、集权化的管理模式、家长专断的决策机制、任人唯亲的用人制度”等集中表现形式。虽然这种制度在最开始时便于其降低经营成本，利于内部管理。由于价值利益的一致，进而会便于增强企业凝聚力及员工责任心。利中亦有弊，，比如像一些决策类问题都是强制性的，必须这么做，因为企业是自家的，别人说话不算。所以有时候会有很多错误的决定，也是这样执行下去的。况且，家族成员混为一体，容易导致内部权责不明晰，赏罚不分明。决策不民主，信息不透明，缺乏创新与改革。随着家族企业的成长，其内部会形成各类利益集团，由于夹杂复杂的感情关系，使得领导者在处理利益关系时会处于更复杂的境地。企业领导人的亲属和家人违反制度时，管理者很难像处理普通员工那样一视同仁，这给企业内部管理留下了隐患。

家族式企业似乎对外来的资源和活力产生一种排斥作用。一般外来人员很难享受股权，其心态永远只是打工者，始终难以融入组织中。另外，由于难以吸收外部人才，企业更高层次的发展会受到限制。创新是一个企业发展的灵魂，企业会逐渐狭隘化，难与社会公众融为一体，成为进入股票与债券市场的障碍，进而导致其融资的渠道越来越窄。

4.家族企业信用资源的不足

市场经济运行的基础是信息，信息在交易主体间的分布状况及扩散程度将直接影响到交易的规模和活跃程度。由于家族企业自身结构的特殊性及管理的专一独断性，导致其信息的分散度和规范度普遍较低。家族企业自身管理的特殊性导致其专业技术、人才、外在信息、专业设备等各个方面都比较匮乏，其呆板的管理模式导致其不可能去创新，而一个缺少创新的企业就会缺乏发展的原动力。家族企业为了内部的小利益，会尽量避免与外部的沟通与接触，减少对外信息的透露，这种闭关锁国的发展模式在给家族企业带来世外桃源的满足之外，其弊端也是非常明显的，对市场的发展缺乏了解，就不能确立有针对性的发展策略。常言道：知己知彼，百战不殆。对外缺乏了解会成为家族企业发展最大的阻碍，再加上现代经济的发展要求企业要建立普遍的现代企业制度，而家族企业的特殊性导致其很少有这种发展观念，现代企业制度的不确立导致其产权不明确，管理不规范，企业整体不正规，以至于金融机构对其缺乏足够的信心，为减少资金的风险，不向家族企业进行借贷等金融业务。

5.融资环境对家族企业融资的制约

国有企业以国家为基础，银行对其借贷的风险几乎为零，也不存在贷款回收的问题，银行等金融机构对国有企业的信任较大。而家族企业是以个人或者家族为单位的，其性质是私有的，其担保对象缺乏国家的支持，导致其信用度大大降低，为谋求自身生存与发展，只能采取互相担保的形式，由于风险问题，发展好的家族企业会争相担保，而不太好的企业会因找不到担保对象而步步维艰，资金难以周转，甚至难以生存下去。而另一方面证券融资受到限制，在我国，由于企业债券市场倾向于计划性，企业债券风险较大债券信用评估级的可信度较差，以及利率管制混淆了企业债券风险，企业债券市场一直很冷清，使企业债券在某种程度上成为国债的延伸。这种潜优势，家族企业难以分享。总而言之，当前新余市的中小企业在融资的过程中，尤其是在向银行融资的过程当中还存在着相当的困难，首先是获得银行贷款难，其次是贷款额度小，而不同的行业在贷款中受到的待遇也不同"再加上新余市金融机构发展的缓慢使得中小企业的融资渠道较之全国其他地区更加狭窄，这成为制约新余市中小企业发展的最重要的瓶颈之一。

二、家族企业融资问题的解决对策

结合现实外部融资环境的复杂变迁过程，不断探索新的研究视角，以形成对家族企业融资活动的全面认识和深入研究，不仅是家族企业突破路径依赖，形成新的融资机制，构建合理融资行为体系的重要基础，也是提升家族企业持续发展能力，促进整个非国有经济健康发展的现实要求，亦有助于加速推动家族企业融资行为的优化演进。

1.加强企业自身建设

要改善家族企业融资难的问题，应遵从以下步骤：第一，产权制度创新，明晰产权，引入多元化投资主体，且积极主动地与银行、担保公司建立日常的信息沟通机制，为银行了解企业情况创造有利条件。第二，.改善治理结构，引入职业经理人制度。吸引大量的专业人才进入公司的核心层，可以有效地改善家族企业的治理结构，提高企业经营决策的科学性。第三，要加强企业的财务会计管理，建立一套科学的财务会计制度，严格按照会计准则编制财务报表，保持会计资料的真实性、完整性，为申请贷款提供基础依据。第四，摒弃家族式管理，建立有效的监督、激励机制和任人唯贤的专业化管理。

2.建设和完善信用体系

家族企业银行贷款难的最根本原因和最大障碍是企业缺乏抵押物和信用。也是建立完善的信用体系是解决该问题的关键所在。所以，建设企业信用制度应从两方面进行，一是内部确立企业信用文化，在企业文化的核心价值观中突出信用要素的重要地位，形成企业信用的内在约束机制；二是外部建立良好的企业融资的信用环境，特别政府要加强金融生态环境建设，对外担保、法律诉讼、履约情况等信息，方便金融机构查询，提高市场透明度。

3.建立和完善多层次多元化的金融市场体系

家族一般为中小型企业，特别是企业数量多、规模小，需求信息及风险信息收集难度大。政府要想金融机构以及其他投资机构了解家族企业的财务状况以及经营信息，可以有效评估企业的信用度，降低信息的不对称程度，则必须推进商业银行的制度及业务创新，给予家族企业更多的支持，根据家族企业融资过程中存在的问题，制定相关的扶持政策，拓宽家族企业的直接融资渠道。

三、总结

作为商品生产中最早出现并一直延续至今的一种企业形式，家族企业在当代企业群体中数量庞大且内部结构关系复杂，具有独特的融资行为动机和行为模式。而随着以家族企业为主体的私营经济对我国国民经济增长与社会发展影响力的日益凸显，家族企业研究已经成为一个具有现代意义的话题，因此对家族企业融资问题的研究，不仅有助于深化家族企业理论研究，也能够丰富企业融资理论的内容，拓展企业融资理论体系。

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