末路狂奔，茅台是怎么从神坛上跌落

文/本刊记者 廖中华

不妨看看历年来茅台酒的涨价之旅：

1981年，茅台的零售价为8元/瓶。

1987年，128元。

2001年8月，218元。

2003年5月，258元。

2006年2月，308元。

2007年3月，358元。

2008年1月，438元。

2011年，1350元。

2012年，2106元。

……

短短30余年间，茅台酒价格上涨了250倍之多。

反观此期间国际黄金走势，1981年为557.06美元/盎司，到了2012年11月28日为1740.90 美元/盎司，31年间，仅仅上涨了3.1倍。也就是说，这期间，茅台酒的涨幅是国际市场黄金涨幅的80倍！

末路狂奔的茅台走到了从神坛上跌落的边缘。

一朵“奇葩”

在资本市场，茅台只能用“疯狂”两字来形容。

自茅台于2001年8月27日上市以来，至今已走过了12个寒暑。茅台股价也从上市首日34.51元的开盘价，一路上涨，于2012年7月3日突破250元大关，成为中国股市一朵“奇葩”。

站在神坛之上的茅台显然忘记了自己的真实家底，当即宣布提前三年实现收入千亿的目标。在利益的驱使下，不少券商纷纷发表报告，力挺茅台提价，似乎万元一瓶的茅台指日可待。时任茅台集团党委副书记、纪委书记赵某甚至在贵州国资委系统创先争优活动表彰大会上大胆预测：茅台争取2013年集团收入提前两年实现500亿，2017年提前三年实现1000亿元的目标。

此言一出，业界一片仰慕：赤水河的水真仍黄金之水！

对于偏居一隅的贵州省来说，1000个亿意味着贵州只要再建几个茅台酒厂就行了（2012年，贵州全省GDP仅为6802亿元）！但，在一些有识之士眼中，茅台要完成上述目标，只能从两个方面着手：一是放量，二是提价。如果这样，无疑将价格一路狂飙的茅台置于舆论的风口浪尖。

一语成谶！

茅台倒在了自己建造的神坛之上。

201 2年“两会”期间针对“三公消费禁喝茅台”提案隐秘出台，接着是茅台高管刘自力激烈反驳：“不喝茅台喝什么酒”。此宏论一出，引发舆论大战。此后，国务院廉政工作会议明确要求，控制“三公”消费，禁止公款购买香烟、高档酒和礼品。高档白酒的代表——茅台股价、流通领域批发价应声下跌，股票市值仅2012年3月27日一天就蒸发了142亿元，囤积者纷纷抛售。

第一高价股

茅台的造神运动，缘于多种因素。

自2001年8月27日，茅台以60051 9代码登陆上海证券交易所以来，最初的几年并未获得投资者认可，股价亦随大盘波动而涨涨跌跌。

倒是境外机构“独具慧眼”，从“砂砾”中发掘黄金。2006年，美国《商业周刊》评估，茅台品牌价值达到13.2亿美元。名列当时中国价值最高的20个品牌第八，是当时中国酒类企业中唯一进入前十的品牌。

就在这一年，茅台股价开始了“三年不鸣，一鸣惊人”的伟大时刻。中国股市的投资者历来就有一个通病，从众心理似乎成了永远摆脱不掉的梦魇。这种羊群效应最大的危害在于，一头羊走向刑场，则后面跟着的是一群毫无是非判断能力的“殉道者”。

从上市第一天34.51元的开盘价，到此后三年小幅调整。股价企稳后，进入了一个加速上扬期。此后，茅台在很长时间里成为A股市场中的“第一高价股”。

按盘中历史最高价266.08元计算，从其上市的第一天起，12年间股价涨了7.7倍，这还不包括回馈投资者的分红、扩股等权益。

从更大范围来看，“高歌猛进”的茅台与中国经济高速发展的时代背景息息相关。过去十年，是公认的中国宏观经济的黄金十年。

社会经济的整体发展，各种公务、商务活动的增多，为高端白酒消费市场的增长奠定了强大的物质基础。此外，中国第一批富裕阶层，出于应酬、交往、商务等各色各样的需求，有意或无意中抬高了某种稀缺资源的原有价值，从普通消费品变身为奢侈品，逐渐远离普通民众的视野。

裸奔时代

在茅台自我神化的过程中，也得益于一些有利于投资者的辅助手段，盈利分红就是其中之一。

十二年来，茅台盈利分红在A股中也可谓一枝独秀。

上市的第一年，茅台就为投资者创造了“10转赠1、10送6元现金”的丰厚馈赠。随后，更是以令人叹为观止的现金分红创造了一个又一个新纪录。

据统计，自2001年上市以来，茅台一直坚持现金分红，到2010年已累计向投资者派发现金达70.23亿元，为上市公司发行股票所募集资金的3.515倍（扣除发行费用后，公司上市募集资金为19.98亿元），是中国白酒上市企业中分红最多的公司。

上述行为，客观上造就了投资者对茅台的神化与追捧。

然而，从2012年开始，茅台神像开始受到疾风暴雨般的洗礼。

先是塑化剂风暴，让所有人的眼光聚焦在这瓶号称“国酒”的琼浆上，那些平日里爱喝此浆的人，为了自身的健康，也开始怀疑此浆是否由塑化剂构成？更有好事者，还以快递形式，将茅台样品空递到香港“飞检”，此举完全是因为茅台在内地强大的攻关能力所致。这种做法，让更多的人有理由怀疑茅台的“有效成份”。出着茅台镇的这座“酒神”在众多的质疑下，被吐了一身的唾沫。

“屋漏偏逢连夜雨”，仅仅是塑化剂也罢。国家宏观经济放缓，以及“禁酒令”发布，彻底将茅台打回了原形。

茅台一夜之间，感受到了“严冬”的彻骨透心。

全国的经销商不得不以价换市，神话就此破灭。

来自中国酒业协会的统计数据，2013年上半年中国酿酒行业完成销售收入4042.4亿元，实现利润509亿元，同比分别增长9.5%、2.2%，增幅较2012年、2011年大幅减少。

2013年9月1 7日，受市场因素影响，茅台股价急剧下挫，市值跌破1500亿元！茅台投资者开始了自己的裸奔时代。

一年前，否极泰基金合伙人董宝珍与知名投资人扬韬对赌：如果5年内茅台市值跌破1500亿元，董宝珍现场裸奔30分钟。

仅仅一年时间，茅台市值即已跌破1 500亿元，让我们见识一下董宝珍的“庐山真面目”吧，如同看到一个真实的茅台。