2014年开放式基金投资策略

单开佳

战略看好权益类基金，债券基金机会大于风险

展望2014年，宏观面，经济增速平稳回落，全年前高后低走势；通胀方面，2014年通胀依然平稳，CPI水平略低于2013年；微观面，周期波动下的盈利拐点钝化，全部A股净利润较2013年略有回升；政策面，2014年是十八届三中全会后改革全面推进的第一年，改革毋庸置疑将成为影响市场的最大变量，中期改革将释放制度红利，有助效率提升；流动性方面，利率仍是一道坎，利率市场化使得资金利率高企，制约股市估值提升；国际面，美国经济持续复苏，欧洲日本较为平淡，而新兴市场乏善可陈。

整体而言，2014年股市没有趋势性向下的风险，改革和创新推动的转型会逐步改变微观企业盈利能力，股市机会可能由点到线到面逐步扩散，股市战略上看多。债券型基金机会大于风险。

主动股票混合基金：

核心持有保守成长风格基金，挖掘主题基金投资机会

在选基方法上，我们仍然秉承3M投资理念，即Manager，Market和Match。根据基金经理业绩及风格筛选合适的基金。首先，优选历史业绩突出、选股能力较强的基金经理。其次，在优选基金经理的基础上，结合市场风格二次筛选。整体配置思路，核心持有周期成长和新兴成长风格基金，挖掘主题基金的投资机会，阶段配置价值风格。

对于价值风格基金，2014年阶段战术持有，我们把价值风格基金分为深度价值风格、一般价值风格以及周期价值风格。2014年建议阶段重点配置一般价值风格（汇添富价值、光大红利等）和周期价值风格（景顺能源基建等）。

对于成长风格基金，2014年仍核心持有。我们2014年宏观经济稳中求进的大的格局下，结构型机会仍是存在的，改革和创新转型、传统产业升级等将衍生成长板块的投资机会，把成长风格基金分为积极成长风格、稳健成长风格和保守成长风格。2013年以来积极成长风格和稳健成长风格基金均有突出的业绩表现，例如银河行业优选、宝盈核心优势、华商主题、长信双利等，该类基金经理具有优秀的选股能力，在2013年底风险释放后，未来仍是重点配置的对象。保守成长风格的基金经理注重业绩确定性，该类风格的基金经理不太适应2013年的市场行情，但是2014年投资者在追求优质成长的环境中，该类基金经理管理的基金也是值得重点关注的，例如中欧价值发现、中欧新动力、景顺核心竞争力、国富深化价值等。

主题风格基金方面，改革和创新会衍生主题投资机会，重仓新兴成长、医药、军工、环保等主题行业的基金值得重点关注。例如，上投新兴动力、广发新经济、汇添富医疗保健、农银消费主题等。

此外，在我们基金投资中也筛选了一些久经市场考验的基金经理，其管理的基金在海通基金风格箱中具有业绩持续性佳，适应于各个市场风格，该类基金可以长期配置，例如上投行业轮动、国联安行业优选、国泰金牛、汇添富民营活力、交银成长、东吴双动力、富国天成、富国天源、泰达红利先锋、广发聚瑞等。

债券基金：

重点配置股性较强的偏债型基金

鉴于我们依旧看好2014年权益市场行情，在基金选择方面，偏债型基金中个券挖掘能力较强的品种可作为首要选择。投资者可以偏债型基金为样本，选择海通债券基金风格雷达中权益资产得分较高，且各个权益子风格得分较为均衡的品种。典型代表为天治稳健双盈、招商安本增利、中银稳健双利。

对于中低风险投资者来说，更适合于准债型或纯债型基金中利率债持有比例较高的产品。由于近2年利率债表现较差，重配利率债的产品通常在这两年表现较差，因此选择该类基金时投资者应当忽略短期业绩排名，选择海通债券基金风格雷达中固定收益资产得分较高，且子风格得分偏向利率债和高等级信用债的品种。典型代表为鹏华普天债券、广发增强债券和光大收益。

最后，对于投资期限较长、不愿意做过多选择的投资者来说，长期业绩优异、短期排名稳定，偏好动态配置型债基是更好的选择。投资者可以选择风格雷达中得分较为均衡，长期业绩较好的产品，典型代表是工银瑞信双利、易方达增强回报、工银瑞信增强收益。

另外值得提示的是，近期证监会发布新股发行改革意见，暂停1年多的新股申购有望重启。历史上看，债基参与打新能够增厚投资回报，所以偏好打新以及打新能力较强也可以作为债基选择的一条标准。鉴于证券业协会《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》尚未废止，偏债型债基或将成为首批可参与打新的产品，前面推荐的工银瑞信双利和工银瑞信增强收益就是典型代表。

货币基金：

良好的现金管理工具

对于货币型基金我们强调投资者要关注入场时点，回购利率下台阶是重要判断指标。在回购利率下行之前，偏紧的资金面为货币型基金带来投资机会。年底货基普遍会遇到赎回压力，资产规模较大的产品在应对赎回时会更为从容，因此建议投资者按照资产规模、历史业绩、存款比例来进行筛选。推荐工银瑞信货币、南方现金增利和华夏现金增利。

QDII基金：

立足资产配置，核心持有成熟市场被动型QDII

QDII最大的投资价值在于资产配置，现在投资者对QDII认可度较低，一方面是2007年首次出海损失较大，二是投资者对于投资的标的不太熟悉，接受上有难度，三是在资金流动性上低于投资国内市场的基金。

QDII基金的资产配置作用日趋明显，基金投资中应该配置适当的QDII，分散国内系统风险：经过近5年的发展，QDII基金近年来创新不断，提供了多样化的资产配置工具，能够有效分散国内市场的风险。投资者要摒弃QDII基金首次出海损失的阴影，在基金投资组合上配置适当比例的QDII基金。在基金选择上，建议选择与A股市场相关度低的投资成熟市场的被动QDII基金作为主要投资对象。例如跟踪纳斯达克100、标普500、奢侈品指数、标普医疗保健指数的等一些被动投资的QDII可以长期重点配置。