货币战：硝烟在别处，还是伤及自身

时文

说起“货币量化宽松”的QE，即使是圈外人士，也早已略有耳闻。这场早在2008年就开始的货币战争，一经打响，竟延续至今。尽管QE4在美联储那里变得时而要坚定推行，时而又碍于压力想要结束。但早在去年9月份美联储推出QE3的时候，就已经为全球汇率战埋好了导火索。为了避免被美元淹没，各国央行都被迫参战。就在美国刚刚推出QE4后，瑞士央行就宣布维持基准利率0.0-0.25%不变，同时维持瑞郎兑欧元汇率上限1.20不变。并准备无限量购买外汇以抑制本币升值。新一轮货币战争就这样开始了。

尽管瑞士银行最先反应，但跟着美国步伐最紧密的，还要数日本。2012年3月以来，日元一直处于小幅上升趋势，同时日本经济也有所复苏。但由于钓鱼岛事件和欧美货币贬值，日本出口受到很大威胁，对此日本央行的举措便是向市场推出那些加印的货币，以保护出口。9月19日，日本央行决定将资产购买计划的规模从70万亿日元扩大至80万亿日元，并将该计划的有效期延长6个月至2013年底。

美元是如何一步步发展到QE4，而日本又是怎样亦步亦趋地实行货币量化宽松，大致过程如此。尽管日本央行也表示诸多无奈，在内外环境改变下，为了保护出口不得不加印日元使其贬值。且不说欧美等国何时能找到更好的途径缓解经济危机，放弃采用“加印”这样的货币方法，我们所关注的是，这样一场看似硝烟在别处的战争是否已经伤及到中国的经济。

对此，国内存在两种观点。一方说中国看似没有被卷入这次货币战，最后很可能成了最大的输家，为日本的量化宽松买单。另一方说，中日经济结构差异大，日本这一举措对中国不会有太大影响。

日元贬值，维持其出口，但与此同时也会遏制他国对日本的进口。但现实状况是中日之间经济结构不同，日本优势产业集中在机械、电子、汽车等，中国作为世界工厂，优势产业集中在皮革制品、鞋帽类、家具和玩具等制造业。举个简单的例子，你可以一辈子不去买车，但是不能一年不给自己添件衣服。中国的产品尽管低端，但却是生活必需品，这就决定了中国的出口不会受到经济波动的太大影响。而与中国不同的是韩国。由于经济结构差异小，既然日元贬值，那么韩国电子产品自然就显得“贵”了，所以对于日本消费者而言不如买本国产品。而数据调查也证实了，韩国对日本的出口的确在下滑。

据海关统计，1至4月，中国进出口总值8.36万亿元人民币，扣除汇率因素同比增长14%。其中出口4.37万亿元人民币，增长17.4%；进口3.99万亿元人民币，增长10.6%；贸易顺差3834.6亿元人民币。日元的持有量虽然偏低，很少有投资者去购买日元现金或债券，各国央行的持有量也同样很少。但是最近关于中国政府购买了少量日本政府债券的报道，对购买日元就是最好的支持。这意味着，尽管日元的可持有的意义在升高，但由于多年来未处理的通缩，日元的实际可以回报的也许并不是很高。根据日本央行（BoJ）的日元实际有效汇率指数，日元目前更接近过去20年的低点，而不是高点。日本官方公布的通缩率为1.5%，这意味着，日元持有者每年可免税增加1.5%的购买力，那么日元产生的回报非常有竞争力。或许，这就是日本家庭和企业一直不遗余力地仍坚持储备日元的原因。