『新庄家』游走在灰色地带

钱丽

“庄股”曾一度横行市场，但在监管部门的重拳打击下，老式的坐庄手法已销声匿迹。不过，近期随着诸多大牛股的横空出世，新派“庄家”的诸多遁形手法浮出水面，手法更为隐蔽。

近期多只牛股诞生的背后，合伙制公司、信用担保账户、伞形信托等账户形式不断闪现，而这正是新派“庄家”遁形的三种新招。同时，以往坐庄都以务虚为主，而新派“庄家”通过资本运作等方式深度介入上市公司，不惜动用“真金白银”以吸引市场资金。

账户隐身术

坐庄最怕被抓现形，对庄家来说，掩盖真实身份尤为重要。以往的老庄，通常会利用所控制的数百个马甲进行对倒操作。但随着2007年进行大规模的证券账户清理后，这种模式戛然而止。

近期，诸多大牛股横空出世，新派“庄家”的诸多遁形手法也随之浮出水面。深圳某私募表示，现在做股票的也与时俱进，利用不少创新手法以规避监管，庄股并未远去，只是手法更加灵活，极力规避监管，显得更加隐蔽。

记者统计今年浮现的数只大牛股发现，这些股票的前十大流通股东名单以及上榜龙虎榜数据中，诸如合伙制公司、信用担保账户、伞形信托等账户不断闪现。比如一年内飙涨超过200%的海虹控股，其前十大流通股东中，第三、五、六、七、八、九、十大流通股东均为信用担保账户，显示为某某证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户。

深圳某券商营业部人士在接受记者采访时表示，这种账户实质是两融账户，依照目前的规定，融资融券的交易行为都会集中在客户信用担保账户，是属于集合账户，此类账户分一级账户和二级账户，年报季报披露的是一级账户，而真正记录具体资金归属的二级账户并不公布。这种账户可以掩盖诸如资金背景、资金杠杆比例、真实持股量等关键信息。

第二种遁形新招是伞形信托。所谓伞形信托，指的是同一信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资。比如大牛股冠豪高新，2012年年报、三季报和以及2013年一季报中，“兴业国际信托有限公司——重庆中行新股申购资金信托项目2期”和“兴业国际信托有限公司福建中行新股申购资金信托项目6期”这两个账户一直如影随形，共同进退。

第三种遁形新招则是合伙制私募基金。比如今年2月底引爆的“江苏沐雪”一案中，涉嫌坐庄多伦股份的湖北精九，即是合伙制私募基金。前述私募人士指出，合伙制开立的证券账号，其账户资金可分配给多人使用。

根据相关规定，合伙制私募基金为企业，监管部门为工商行政管理局，工商局的监管集中在对合伙企业设立条件的审核，在设立、经营范围、撤销等方面监管，对于基金的日常经营情况和二级市场的投资并不监管。

用上述三种新招遁形之后，即完成坐庄的第一步。

把资产做实

账户隐身后，新派“庄家”要走的第二步便是做股价。

问题是，随着近些年监管制度的完善，老派坐庄模式极易被监控。这只是其一，其二是傻钱已明显减少，有曾参与坐庄的深圳私募指出，经过近几年熊市的洗涤，“傻钱”越来越少，原本的博傻模式已很难奏效。另一方面，对股价进行死拉硬扛，也极易掉进大股东减持的陷阱中。

上述人士指出，如今坐庄与之前相比最大的区别是把资产做实，而不是讲一些虚无缥缈的故事。现在的投资者都很聪明，没有业绩根本没有大规模资金进驻。

记者了解到，在上市公司业绩做实这一环节，资金也是越来越专业，战线明显变长。有一投行出身的私募透露，早年一些炒股玩得转的人，现在做股票更像是做实业，做资本运作。

该私募表示，由于近年来市场低迷，单纯做二级市场并不讨好。利用曾做过投行的经验，通常都会深度介入公司运作。通过多种渠道介入上市公司，在成为大股东之后，一系列眼花缭乱的资本运作就会展开。“比如注入优质资产、项目业绩提前释放，这些利好信息往往非常”实“，利润可以从一级市场和二级市场两个渠道获取。”

当然，像上述深度介入的机构，市场上并不多。大部分机构还是通过定增等模式参与。

值得注意的是，有曾参与定增的机构人士坦陈，由于近些年参与定增，赢面较小，定增参与方都会提出让大股东兜底。也就是说，股票解禁后，如果公司股价跌破定增价，大股东必须赔付一定损失。这样就等于直接绑架大股东，“大股东为了减少损失，会配合机构，想出什么利好就是什么利好。”

如果上述两种方式也做不到，亦有退居其次者，即收买上市公司项目负责人。上述参与定增的机构人士告诉记者，部分公司由于大股东没有兴趣做股价，老板很难搞定，但是可以通过搞定公司近期正在操作的新项目负责人，来掌握二级市场操盘的节奏。“这些项目负责人虽然不持有上市公司股权，但操控着可能逆转公司基本面和业绩的项目，什么时候释放业绩对于做二级市场的操控来说很重要。”

绕过监管

监管部门相关人士表示，现在很多股票的走势都可以视为是一种庄股模式。与以往不同的是，上述模式并不容易界定，更像是游走在灰色地带。

一是身份难以界定，通过娴熟运用合伙制基金、券商信用担保账户以及伞形信托等之后，股票背后的资金操控人往往踪迹难寻，比如提前预知重组信息后，“庄家”通过券商信用担保账户运作，可避免直接上榜。

再比如伞形信托，尽管记者作出多方努力，仍难以核实冠豪高新前十大流通股东中的两个信托账户。一位接近兴业国际信托的人士表示，问遍公司上上下下的项目经理，无人对这一信托账户背后的融资方和资金有所了解。据业内人士透露，这种产品应该是伞形信托，就是一个信托账户下面挂了很多不同来历的资金，除非有人刻意去查，否则根本无从知晓资金来历。

其次是以往坐庄都以务虚为主，而目前主流的模式则都是真金白银。有私募人士表示，“现在玩的是阳谋，就是要把资产做实，吸引规模资金。明面上是一种价值发现，资产对接，监管层并不好管。”

事实上，不管是通过资本运作深度介入，还是通过大股东、项目负责人控制业绩释放节奏，尽管中间环节不免有人为夸大的成分，但最终向市场扩散的利好均为实实在在的东西，不担心监管部门的核查，甚至可以挂上“价值投资”的“羊头”。