欧洲主权债务危机及其影响

李鑫　许鹏飞

摘 要：2010年2月初以来，随着美国次贷危机对各国金融经济的影响逐步消退，世界经济复苏越来越明显，欧洲主权债务危机开始进入人们的视野，国际金融市场出现震荡，影响着尚未完全复苏的世界经济。2008年经济危机到现在，各国经济恢复都很缓慢，各国偿债能力降低，出现的以欧洲为代表的主权债务危机，国债利率提高，又加重了各国的还款能力，从而形成了一个恶性循环。

关键词：主权债务危机 国际金融危机 欧元

2010年2月初以来，欧洲债务危机开始进入人民的视野。从迪拜到希腊、再到欧元区，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙，包括之前陷入危机的冰岛等欧洲经济体接连不断遭遇了巨额的债务问题，形成新的经济问题——主权债务危机。欧洲主权债务危机对我国的影响主要是间接性的汇率风险和我们对经济的恐慌，即我国巨额外汇储备中欧元部分的趋势性贬值风险。

一、欧洲主权债务危机是以希腊主权债务危机的爆发为契机的

相关数据显示，截至2009年底，希腊政府债务余额已经超过其GDP 的110%，财政赤字超过了其GDP 的12% 以上。从2010 年4 月份开始，希腊政府必须力争从国际市场上筹集到大量的资金，以偿还其陆续到期的巨额债务。鉴于希腊负担的债务已经远远超过其偿还能力，四大信用评级机构将其债券评级不断调低。欧盟当初在救完希腊后再设定7500亿欧元稳定机制，以防希腊债务危机在欧元区蔓延并冲击全球金融市场。随后爱尔兰、葡萄牙出现了同样的问题。2010年12月14日，国际信用评级机构穆迪投资者服务公司大幅下调爱尔兰主权信用评级，由Aa2降5档至Baa1，前景展望为负面。20日下调了爱尔兰联合银行、爱尔兰银行、EBS住房互助会、爱尔兰人寿保险和金融集团、爱尔兰全国住房互助会等五家金融机构的银行存款和优先债务信用评级。就在希腊的国债评级被调低后不久，葡萄牙的国债评级也被降至A1 级，穆迪还声称将西班牙政府债券的AAA评级，并放入可能下调的观察名单中。此外，还有英国、美国、日本也可能遇到主权债务危机。中国地方政府目前债务风险实际上已经超过金融风险，成为威胁中国经济安全与社会稳定的头号杀手。目前中国地方政府负担的债务总额已经高达近3万亿元人民币，倘若出现违约，地方政府将面临风险。

早在美国次贷危机爆发之前，欧洲就已经出现了主权债务危机的迹象，美国的次贷危机只不过进一步加速了其暴露与爆发的速度。众所周知，财政政策与货币政策是一个主权国家为了调节经济良好运行所能采纳的两个重要调剂工具。宽松的财政政策往往会伴随紧缩的货币政策，而紧缩的财政政策则会伴随着宽松的货币政策。由于财政政策与货币政策的政策导向与调节机制不尽相同，通过松紧搭配的各种组合，这两种宏观经济政策就可以有效地对经济运行实施调控，进而达到既定的经济与社会发展目标。

二、欧洲主权债务危机爆发的主要原因

首先，在欧元区实施统一的货币政策以后， 区内各个国家的宏观经济政策不可避免地出现了“跛足”的现象。由于欧元区各个国家经济发展水平相距甚远，尽管实施的是统一的货币政策，但当一些国家的经济发展遇到困难时只能靠成员国之间的相互救助，欧洲央行却无法对单一的国家实施救助。要想在较短的时间内迅速建立有效的解困机制与救助机制其难度是相当大的。

只有将两种政策配合使用，才会出现比较明显的调控效果。欧元区实行的是统一的货币政策，这就极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。

其次，由于欧元区各个国家经济发展水平相距甚远，如希腊、意大利、土耳其等南欧国家在经济体制与运行方式上都与英、德、法等国家有着较为明显的差距，国家自身的优势与劣势就逐步表露出来。希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等国既没有特殊的地域优势，自然资源也不丰富，更不具备领先的创新技术，由此，德、法等经济发达国家自然而然就垄断了欧盟对外出口的绝大部分份额。强国的发展优势与弱国的发展劣势越来越突出，经济发展的两极分化也就变得越来越明显。经济强国带动不了弱国，弱国的放缓也同时拖慢了强国的发展。由于没有发展后劲，又要筹措资金偿还不断到期的债务，欧元区的主权债务危机由此发生。

再次，尽管实施的是统一的货币政策，但当一些国家的经济发展遇到困难时只能靠成员国之间的相互救助，欧洲央行却无法对单一的国家实施救助，而国际货币基金组织的救助成本又很高，要想在较短的时间内迅速建立有效解困机制与救助机制其难度是不言而喻的。由于欧盟与欧元区的决策机制极为复杂，面临突如其来的危机，作为一个“拼凑在一起的”整体的欧元区很难迅速做出反应，并制定出有效应对策略，这就不难解释为什么会出现这种“多米诺骨牌”似的危机爆发现象了。

三、欧洲主权债务危机对中国经济的影响

第一，对中国出口贸易的冲击。欧洲债务危机多来自于政府负债过多，而扩张性的财政政策需要政府继续扩大赤字。面临危机，欧洲各国只能选择收缩政府支出，才能避免债务危机的进一步恶化；同时，欧洲债务危机的出现说明国际金融危机的后果尚未远去，经济持续复苏的势头还不知能否持续，甚至有可能被推迟，进而会延缓世界经济复苏的进程。如果欧盟债务危机继续扩大，对中国出口的影响必将进一步扩大，也会对我国正在进行的贸易政策的调整产生深远影响。

第二，对中国外汇储备的影响。2010年7月21号的欧元汇率为1欧元=8.7452人民币元，而2011年6月11日的1欧元=9.4270人民币元。由此可见，由于国际货币基金组织和欧洲央行的救助，市场对欧元的信心还是挺好的，对人民币还是升值，不会太影响我国的外汇储备。但由于欧元本身的一些缺陷，需要谨慎对待欧元储备问题，时刻关注，及时做好预防贬值的准备。

第三，由于欧元的出现，使得美元的霸权地位得以缓解，分担了部分世界经济的铸币税、通货膨胀税、国际贸易收益、再投资收益及清算收益。亚洲的一些国家想建立亚元，欧洲主权债务危机让我们看到了欧元的一些缺陷，为我们在建立亚元或提高人民币国际地位方面提供了宝贵的借鉴。

因此，我们有必要逐步改善我们的国际储备结构。此次欧洲主权债务危机给我们带来了一个很好的机会，我们可以借欧元处于相对低位的时候将外汇储备中的部分美元资产置换为欧元资产，同时增持部分黄金资产，使我国的国际储备结构多元化。此外，我国外贸企业的国际竞争方式多表现为单打独斗，在国际市场竞争中势单力孤，不仅成本高、风险大，与当代国际竞争中以跨国公司为龙头的供应链、价值链竞争相比，差距极大，很难防范诸如此次债务危机的风险。因此，我国应该建立境内外连接各种生产性服务的商业机制和平台，将各个外贸企业联系起来，增强企业抵御风险的能力。

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（责任编辑：晓途）