养老的远忧与财富的近虑

王忠民

社保基金管理的是养老的财富，我们也在思考养老给财富管理提出了什么样的挑战和要求？

有一组各方面的数据，可能会揭示养老和财富管理的紧密联系。首先是人口老龄化。目前我国60岁以上人口总数过了1亿，可以预见到2030年的时候，我们有三亿老人，那个时候老人占总人口的比例可能达到25%，未富先老的时代正在迅速到来。

人口红利曾经是我们成为制造业大国的最大红利，在过去35年当中，这种人口红利对中国的经济发展作出重大贡献。但细看，过去我们享受的人口红利当中，除了劳动人口比较多，退休人口比较少，还有养老。

在我们经济起飞时，当时劳动者从农村流入城市。由于当时养老制度的缺位，养老没有包含在劳动成本当中。但今天这些人已经步入或即将步入老龄化，却没有产生养老开支，我将此称之为养老红利。

在人口老龄化的同时，我们看到今天，仅一个群体，城镇纳入养老保障体系的职工，年缴费额和年使用养老金额度有结余。每年财政补贴养老的是2000亿，但个人账户总体结余2万亿。

今天我们面临养老的第一个冲突，就是昨天欠缴，今天的结存以及今天的补贴，以及明天的养老。2020年以后，需要不是年补贴2千亿，而是2万亿甚至10万亿，那么财政负担得起吗？如果不要财政出，今天你积累多大的社保基金，未来需要年补贴额上万亿的时候才能负担得起？我想一万亿的社保基金还太小，没有十万亿不足以解决未来的问题。

养老的问题不仅是城镇职工的问题，更多是全社会公平的问题。每个新农保只给养老基金每年支付不足100元。如果把这几亿农民的养老问题都提到议事日程上，需要快速达到替代率40%到50%的水平，大概是月2000块，年20000元左右。今天的财富管理能解决吗？

另一个群体，事业单位和公务员现在退休金替代率80%都是全财政承担。未来我们是向农民靠齐？（替代率40-50%）还是保持80%？这些钱是否还由财政来付？五年前我们就提出事业单位转向企业体制，但是四家试点单位都没有做起来，核心问题是，转制成本谁来负担？

我们GDP增长从10%降到了8%。增长减速的结果是未来财富管理的收益率不可能像过去35年那么高。最好的投资者取得的收益率可能比GDP增长高，但是有没有有效机制，把最需要管理的财富让最能够管好的机构和团队去管理？这样的机制今天也没有解决。

如果未来用这些钱，能战胜通货膨胀吗？通货膨胀在未来会加重还是会减轻？统计当中的CPI反映了通货膨胀的本质还是没有？我们要不要编制一个和养老指数相一致的CPI？

今天这些问题还都没有提上议事日程，如果从20年后看，没有今天的财富管理和积累，中国养老就从一个远忧变成一个近虑。倘若不拿出有效解决办法，养老就会进入养老危机。

（稿件为作者在中国财富管理50人论坛演讲整理，有删节）