保险资产不能乱投资

陈文辉

在大资管时代，银行证券保险其实定位是不太一样的，不可能说任何一个资产管理的主体把这些业务都做了，包罗万象，对于这点应该有清醒的认识。

去年下半来以来，保险资产管理的政策有了大大的改变，很多业务都可以做，很多投资都可以投，但我想在这样一个情况之下，能允许你投，并不是你都要去投，更不是乱投，一定要根据业务性质来进行一个战略资产配置。所以我想，怎么样研究尊重保险基金的规律，做好资产管理的工作非常重要。

保险类具有理财功能的产品跟别的产品区别是什么呢？最大的区别，第一就是它具有保障功能；第二，总的来说期限可能比同类产品都会要长一些，也就是说负债是比较长的。这就决定了保险基金的长期性特点，它对于资产负债匹配的要求是比较高的。

这也就是为什么我们在今年全国保险监管工作会议上提出，保监会专门设立一个资产负债匹配监管的委员会，来加强资产负债的匹配监管，另外还要求有比较稳定的回报，甚至是要求有绝对的收益，这一点跟其他理财方式有不同。我们看十年保险资金运用，可能有时候亏，有时候挣，但总的来说，收益率还是比较高的，但是可能也有一个很麻烦的事情，就是波动性大起大落，这可能对保险资金做一定的匹配是可以的，但如果量非常大，也会带来很大的问题。

正是因为这样的考虑，我们在业务方式和重点领域上，更多的可能偏好于固定收益的债券或者类似于债券这样一些投资的方式，比如说我们在国债、金融债、企业债等等这些方面，包括类似的债券计划，类似于长期的信贷产品，甚至不动产投资，可能都是比较好的大的战略配置，这是保险资金的特点无法改变的。

但是我们也看到另外一个问题，我们还要更多地考虑差别化，差异化的金融优势。债券虽然很稳定，但是收益率总的来说比较低，不动产投资可能收益率不错，但是流动性又存在着很大的问题。而债券计划，我们是鼓励它大力发展，但是它也有跟银行平台竞争的问题，可能更多的只能起到对银行拾遗补缺的作用，想成为主流肯定也有一些问题。

这时候我们又看到另外一个路子，比如说，股权投资的创新。我们可以在一般的股权投资跟债券投资之间寻找一个结合部，类似平常讲的优先股这样一个概念，既可以获得比较稳定的回报，可能还会高一 些。

同时，这还具有另外一个意义，它能够解决我们的企业长期资本供给欠缺的问题。保险和银行资金在这点上有很大区别，它可以在这方面起到银行信贷资金、债券所起不到的作用。我希望我们保险资产管理机构在这方面做些探索。最近我们看到，一些保险公司参与这方面的项目取得了比较好的可喜成绩，获得了很稳定的，也比较好的回报，同时也解决了企业资本的供给问题，使得负债率得到降低。

虽然是在大资管时代，融合的程度非常大，但是各个行业都要根据你这个行业的负债，你的特点来选择你的资产管理的方式，这样可以在一种既相互竞争又更多的合作或者相互弥补的角度，使得整个社会的资金融通，资本供给能够更加完善。（稿件为作者在中国财富管理50人论坛演讲整理，有删节）