黄金暴跌的背后

胡锦航

摘要：黄金价格四月的大幅下跌，世界经济是否会重新排序，国际投行一面唱多却在高位大量出货，金本位制度是否会卷土重来？通胀压力减小，大额消费品价格降低，货币严重的超发，股市走强都使得大量资金流出，导致了金价的下跌。

关键词：黄金 下跌 国际投行 资金流出 货币超发

四月中旬黄金价格一泻千里，两个交易日跌幅高达14%，市场一片震惊，持续十二年的黄金牛市或许会就此终结。仔细分析似乎这次暴跌来的并不突然，进入2013年来全球最大的黄金上市交易基金（ETF）便不断减持仓位。而近期来看首先塞浦路斯政府出于筹集资金的需要大幅抛售黄金储备还债，使金价下行压力加大；其次国际上许多大投行纷纷下调黄金预期价，市场空头气氛严重；最后美联储主席伯南克在短短的一周中连续两次讲话暗示美国有退出QE3的可能更是成为压倒进价的最后一根稻草，市场脆弱的情绪由此崩溃，金价迅速下跌。

自金融危机后全球经济一片疲态，中国、美国、欧元区等世界主要经济体发展速度放缓，大宗消费品需求也随之降低，自网络革命后的黄金发展时期后，大量资金迟迟找不到投资渠道。

黄金的下跌是不是会引起国际经济局势的动荡，经济的持续低迷，金本位有没有可能再度卷土重来，世界经济版图有没有可能重新构画？

以往美元超发或经济不景气时，必然引起金价飞涨，引发牛市行情。而现在却陷入了一种悖论，伴随着美元和日元的量化宽松，金价却在狂跌。此前多家机构未卜先知地“唱空”金价，更是为此次暴跌蒙上几分阴谋论的色彩。反觀2012年全球黄金市场一片做多之声，花旗预测2012年国际金价会攀升到2350美元/盎司，高盛预期黄金在2012年将会达到1940美元/盎司的高点，与此同时他们却在悄悄的在高位大量出货，当美国金融机构完成了高位出货获得巨额盈利后，国际金价的暴跌也就成了必然。其实国际投行此种一边唱多一边出货的两面派行径并不鲜见，当年国内几大商业银行改制上市之前，境外大投行亦是一片唱空之声，直至成功地成为“战略投资者”后，风向才掉转。前几年，外资投行也是一边唱空国内房地产，一边悄悄大举介入，在房价的暴涨中赚得盆满钵满。此次在黄金市场上国际投行的两面手腕，与以前的手法如出一辙。

黄金下跌还有一个重要的原因便是是全球的通货膨胀压力在不断减轻，这降低了黄金的避险性对全球投资者的吸引力。那些一心做多的投资者不得不甘心认输，大幅抛售手中的黄金，以免在这个市场中越陷越深，最后血本无归。或许大家的感受是物价正在逐步上涨，通胀在加剧，但是各国统计出的数据恰恰相反，这些数据证明全球的通胀压力正在逐步减轻。覆盖全球30多个国家的摩根大通全球消费者价格指数在2011年增长4%见顶后便稳步下降。该指数今年2月份同比仅增长2.5%。指数的成员国家的GDP总值占全球90%以上。这个数据足以有一定的说服力有金融分析师也同时指出，美国最新的通胀数据下降在一定程度上也引发了黄金的抛售。美国劳工部此前公布，由于大宗商品价格下跌的影响大于食品价格上涨的影响，3月份美国生产者价格指数（PPI）较前月下滑0.6%。

此外市场上还存在着甚至更悲观的声音，那就是全球经济将进入全面萧条的通货紧缩时期。美国2年期国债收益率不断创下新低、10年期国债收益率跌幅达3%、30年长期国债收益率跌破4%，这一切似乎都在向人们说一个全面的通货紧缩时代即将来临。债券的低迷将会使投资者的资金转向收益更高的市场上去，今年以来美国的股票市场涨势惊人，不断创出新高，黄金市场的吸引力降低，这样投资者的资金将拆解黄金卖出，寻求更高的收益率，巨额资金流出同样加剧了黄金的跌势。

黄金的暴跌也是在消化大量超发的货币，随着美国和日本的量化宽松推行，世界上各主要经济体都开足马力大量印发钞票，这造成了货币的大量超发，随着货币超发严重资产以及大宗商品价格的泡沫也越吹越大，大量的资金流向贵金属市场，黄金价格一路飙升，泡沫越吹越大，金价上涨一度堪称疯狂，然而泡沫终将会破灭，总有一天人们会被泡沫惊醒，回归理性，金价曾疯狂上涨，然而物极必反，金价的下跌也就成了必然，消化如此巨大的货币超发最好的方法就是捅破金价上涨的泡沫，以投资者的巨额损失来消化掉超发的货币，这就犹如皇帝的新衣被人识破，黄金价格的暴跌也就成了必然，然而吹破黄金的泡沫可能并非短期的阵痛恐怕迎来的极有可能是经济的萧条甚至是衰退。

金本位会复辟么？早期的黄金是以货币的形态存在的，这也是为什么黄金的避险能力之强，每当市场遇到风险时，人们则开始炒作黄金。然而黄金作为货币的金本位制度是失败的，这是由其自身的属性决定的。因为作为一种资源黄金的存量和开采量是有限的，然而世界经济不可能停滞不前，经济是在不断增长的，随着经济的增长人们势必需求更多的货币，有限量的黄金资源无法满足人们日益增长的货币需求，所以随着经济的发展黄金退出历史舞台也就成了必然。时至今日，世界主流的经济学家没有一位支持再度回归金本位制度，所以重新确立金本位的制度根本不存在理论基础和客观条件。

此外相对于债券股票等的投资，黄金投资还存在一个可以说是致命的缺点，那就是投资黄金本身并不会给投资者带来任何的利息收入，投资者赚取收益的唯一途径便是依靠买卖黄金的价差来赚取收益，所以随着黄金价格的暴跌，更容易印发投资者的恐慌性抛售带来黄金的更大幅度的下跌。而且随着科技水平的进步，许多产品的发明和新资源的发现开采与利用也需要大量的资金，而且能带来可观的回报，比如页岩气、可燃冰等新型能源前景广阔，未来收益巨大，这都会引导资金流出黄金市场而流入这些新兴领域，这在一定程度上也导致了黄金的下跌。

黄金从疯狂到下跌，泡沫从集聚到破灭，使人很容易联想到当前的房价，当前房价的疯狂已经有些超脱理性，然而庆幸的是国家已经意识到了，采取一连串有效的措施遏制房价，逐步使得房价回归到理性的层面上来，引导资金合理的投资，防止房价重蹈金价覆辙，如果那样将会严重的冲击实体经济，不利于我国的经济发展。

在当前的经济形势下，大宗商品交易额下跌，黄金泡沫破灭，实体经济萎靡，如果黄金真的进入了熊市，随着美元的强势回归，全球资金势必将大量流回美国，资金的大幅度的流出势必会使中国等新兴经济体受到影响，面对黄金的暴跌中国经济如何能够更少的受到外部环境的干扰如何又好又快的发展，中国经济的转型也必须尽快的提到议事日程中。