A股放开地产融资可能性不大

孙宏廷

银行的钱荒影响到了股票二级市场，同样对地产股造成了一定的负面影响。过去一个月，我们看到了主要地产股“万保招金”在纷纷回落，股价距离年内的高点已经下降有20%-30%的空间了。这次银行的“半年度”考核，可以说是央行通过了一些“手段”对商业银行起到了警示作用。

这次流动性危机，央行通过《合理调节流动性，维护货币市场稳定》的文件进行表态，起到安抚市场、稳定预期的作用。我们可以比喻为，“打完了孩子、再给两个小枣”，总体上“可以了”。一是央行安抚说道，已经通过部分机构、少量释放流动性维稳市场；二是表示在坚持、发挥好稳健货币政策同时，也要考虑流动性；三是坏孩子，也是孩子——“对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定”。

这次地产板块的整体回落，我们认为就股价调整反应的心理预期显得过于悲观。首先，中央已提前呼吁商业银行必须支持首套房贷，政府会通过窗口指导，保证谨慎货币政策的底线是不伤害自住需求。

国务院总理李克强6月19日主持召开国务院常务会议时，就重申支持居民家庭首套自住购房信贷需求，这对于行业的“刚需”还是正面的指导作用。其次，目前的供求关系以及大中型开发商的资产负债表要明显好于2011年下半年，不具备房价下调的条件。最后，适当的开发贷款收缩有助于缓和土地市场热度，甚至进一步加速行业整合。

2013年政策最重要的变化是制度变革，树立调控目标之后，政策将更合理，而政策纲要则以“低端有保障、中端给市场、高端有抑制”为指导思想，对于低收入家庭，通过保障房兜底；对于中等收入家庭，用支持首套自住购房以及住房公积金等政策，市场化手段解决住房问题；而高收入家庭，将通过税收、土地供应手段抑制不合理购房需求。

而在房地产企业的融资问题上，市场上有传言绿地A股将借壳，但实际的情况是：存在规定情形的房地产开发企业将暂停上市、再融资、重大资产重组，证监会坚决贯彻国务院有关规定，对房地产企业是否存在违反有关规定的情形，证监会将依据国土部门意见进行认定，进一步完善部门协商机制，提高工作效率。由此可见，所谓放松再融资的说法只是空穴来风。

目前A股对地产商放开再融资基本上不可能，因为这样会加剧行业的两极分化。由于融资成本引发的竞赛仍将继续，而谁能得到便宜的资金将是决定市场份额归属的重要因素。从目前的上市房企来说，我们认为龙头企业正享受显著的竞争优势。在通胀低位、市场利率未见明显上行之前，建议逢低吸纳一线龙头股“万保招金。”