民营企业怎样破解融资困局
2013-04-29卢文兵
我过去一直做资本工作，最早在证券公司做企业上市，后来转为做实业。我先是进入了蒙牛，蒙牛1999年成立，2004年上市，2008年卖给了中粮。从蒙牛出来之后，我加入了小肥羊。小肥羊1999年成立，2008年上市，2012年卖给了国际巨头百胜餐饮集团。一路走来，蒙牛和小肥羊都是得益于资本运营。
千万别碰民间借贷
我以前从事的是餐饮行业。小肥羊算上加盟店的收入有六七十亿，这个规模在内地餐饮业里排名第一。但在人口只有700万的香港，一个未上市的餐饮公司年销售额也可以有这么大。除这家公司外，香港还有几家年销售额几十亿元的大型餐饮集团。为什么香港餐饮业的集中度如此之高，而内地餐饮业的集中度如此之低？
这是因为中国的餐饮业习惯自我积累，挣点钱，开一家店，挣点钱，再开一家店；10年开了10家店，20年开了20家店。这也是中国很多民营企业的惯常之路，但香港的公司不是。以美星为例，它和一家房地产公司合作，每当有楼盘开业的时候，美星餐饮就跟着进驻，所以它发展得很快。另外几家，则是通过上市保持了很好的发展。而本土自我积累型的企业发展太慢，想要快速发展，就需要借助外部的资金与力量。
传统民营企业借助外部资金时有两条路：一是银行贷款；二是民间借贷。但这两条路都很难走。
小肥羊曾经找过银行贷款。2004年底，小肥羊要囤积来年秋天前的羊肉，于是找银行贷款。银行要抵押物，我们没有，银行让我们找担保公司，担保公司也要抵押物，因此无法贷款。
我找到小肥羊的开户银行——包头商业银行，它了解我们的现金流。我说，你们要是给我们贷款3000万元，以后就长期合作，小肥羊明年年初增资扩股，会增加大量资本金，这次要是贷不了，以后就不合作了。银行内部协商后，又做了上级领导的说服工作，最后批了这笔3000万的贷款，但是利率要上浮70%。
第二年小肥羊增资扩股一亿元，我兑现了承诺，将这笔钱存在了包商银行。2006年后，又进来两亿元资本金，我们手头有了三亿元现金，不需要贷款了。可这个时候，银行却希望我们贷款，还给出了很优惠的政策，利率下浮30%。
民营企业喜欢银行，但是银行不喜欢民营企业。中国的银行贷款结构有问题，民营企业获得贷款的可能性非常小，尤其是小微企业，基本上贷不上款。
再后来，我投资了一家马铃薯企业，贷款利率也要上浮，有些银行还要求缴纳50万元的信用费。这对民营企业非常不公平，还没贷款，就要先交信用费。银行拿信用费干吗呢？整利润！一个企业50万元，二十个企业就是1000万元，银行业绩一下子增加了，但民营企业的资金成本就高了。
这两个故事可以看出，民营企业喜欢银行，但是银行不喜欢民营企业。中国的银行贷款结构有问题，民营企业获得贷款的可能性非常小，尤其是小微企业，基本上贷不上款。小肥羊现金流特别大，在国外贷款是没问题的，而在中国贷款要看资产规模，哪怕是一堆没用的资产也行。
当前，中国的金融利率还是受管制的，这使得民间借贷大量存在。去年内蒙古发生了好几起高额利息的民间融资，其中包头有两三起，我的一个朋友把5.7亿元借给高利贷，一年当中变成零，都没了。不仅在内蒙，在长三角、珠三角也出现了很多中小企业主跑路的情况。
民间借贷通常二分、三分利，一年就要20%、30%的收益。在中国，很少有行业能达到这个收益，做实业基本上不可能靠民间借贷赚钱，所以企业最好别走向民间借贷，一旦走向民间借贷，离死就不远了。
从间接融资转向直接融资
那么，民营企业如何打破靠银行贷款、民间借贷的传统融资方式？其中很重要的一个方式是从银行的间接融资转向私募的直接融资。未来，中小民营企业私募融资的比例将显著提升。
今年7月，国务院办公厅下发了金融“国十条”，其中一条是放宽创业板的上市条件。此外，今年国家有一个很大的政策变化，就是搞场外交易，比如中关村、天津泰达开发区、武汉经济技术开发区电子交易平台等。场外交易市场、新三板上市交易规模都在扩大，甚至内蒙古最近也在筹办一家股权交易所。小微企业的未来融资将从民间贷款、间接融资转向直接融资。直接融资已经有成熟的模式，先是天使投资，之后是VC投资，最后是上市。
直接融资有几个好处：一是引资；二是引智，吸引好的团队；三是定方向。一家企业被风投投资后，企业就变成毛驴，风投变成赶驴人，每天拿着鞭子让企业快跑。企业如果不引进风投，自己慢慢发展，弄多大算多大；一旦引进风投，它跟你对赌，你发展慢了，就得多给风投股份。企业有了外力的督促，就会发展得更快。
在直接融资之前，你要想好自己是否真想做大。我接触过很多民企老板，有的老板没有很大的胸怀，觉得一年赚一两百万挺好，有车、有房、能出国旅游，没必要搞大。事实上，不同的发展模式取决于老板的价值观，如果觉得企业不大、自己经营也蛮好，那就不要苛求自己。一些企业上市后，社会压力很大，有点问题就被媒体炒得很厉害，创始人睡不着觉，顶着压力忙公关，各种事儿很多。中国民营企业环境不好，大家必须理解这点。
如果你决定了融资，选择做大及上市之路，那么就要从现在开始规范，不规范会有很大风险。中国的政策环境越来越要求规范，如财务规范、税务规范等。不难发现，现在上市越来越难，想在销售利润方面做点文章，几乎没有可能性。有家企业为了早一年上市，想去补缴之前一年的税。我劝那个老板千万不要这么干，一旦你去补税了，就证明你之前偷税漏税了，税务局据此处罚就更麻烦了。
未来20年，中国企业面临很大的并购机会，可以通过并购重组发展壮大，这不仅适合于上市公司，也适合未上市企业。现在很多大集团为什么发展这么快？绝对是靠并购，因为并购以后容易产生垄断利润。当前，大国企在并购，民营企业也在并购；并购既有同业的并购，也有产业链上下游的并购。假设你的商业模式挺好，有融资能力，团队也挺强，想上市怎么办？收购三家到五家同行企业。
比如我投资的一家生物疫苗公司，现在销售收入是一个亿，利润三四千万元，如果我们在同行业找到一两家企业，收购或是合并，两年以后就可能上市了。此外，我们还可以在产业链上下游做并购，比如疫苗是卖给养鸡场、养猪场的，那我们就收购一个大的养鸡场、养猪场。所以企业小不可怕，关键是看是否理解了并购的门道。
有的老板会觉得，自己的企业不可能上市。我遇到过一个例子，大约2007年时，包头有一家做钢铁的民营企业，销售额100多亿元，利润有六个亿，行业排名一百位以后。在这种情况下，这家企业上市的可能性一点都没有。中国钢铁行业是被并购、被重组、被关闭的对象，能生存就不错了，所以只有一个办法，赶紧卖给包钢，卖掉就赚了，卖不掉五到十年企业就完了。
所以如果你想上市，就要先分析你所在的行业，如果你一辈子也做不进行业前100位，上市就一点可能性都没有。如果你是一家民营企业，在行业排名也比较靠前，怎么办？卖给别人。就像朱新礼（汇源集团创始人）讲的，做企业就像养儿子一样，等长大了就像卖猪一样。对于一家上市公司来说，只要你企业各方面做得好，利润率也好，它肯定想买你。你可以让对方付现金，也可以换股，这样就能坐享股东收益。
企业家的四种能力
企业家通常需要具备四种能力。
第一，造物的能力。即产品制造能力，一个企业家要为社会、消费者奉献最好的东西，价廉物美的东西。第二，造事的能力。会讲故事，能够说服消费者，说服合作伙伴。企业上市，股民关心的并不是上市前的事，而是上市后会有怎样的发展，所以会讲故事很重要。第三，造势的能力。第四，造人的能力。搭建团队，为企业的发展培养人才。
民营企业的管理，最初是人治，后来是制度治理，最后走向文化治理。团队人数20以内，人管人就可以；超过20人以后，就要靠制度管人。我认识一个民企老板，在山西办了一家公司，没人怎么办呢？先在当地招了个经理，然后把自己的外甥女送去做财务会计，这就是人治的结构。
小肥羊要在各地开很多店，没有那么多亲戚，怎么办呢？靠制度治理。我们无论在什么地方开店，首先是把这家店的软件与公司总部软件对接起来，这样财务问题就解决了。装修上，原来靠各区域自己做，现在不是。每家店找三家公司招标，小肥羊省级监察部门派人督查，请审计来审计，审计说多少钱就是多少钱。通过一系列制度，我们完善了小肥羊的管理，原来开店费用要300万元，后来通过精细化管理降到了250万元。这就是制度产生的力量。
黑马营学员
蒙牛和利乐包是两个品类。如果要投资，您会投哪个？
卢文兵
瑞典利乐公司是全世界最大的液态牛奶包装设备企业。它没上市，但老板能排在世界亿万富翁前五十位。利乐公司是一个家族企业，人家不让你投，你不可能投进去。蒙牛做的是快消品，这个行业可以投。但是如果要我拿十个亿投牛奶（产品），我肯定不投，因为做不过蒙牛、伊利，竞争太激烈了。它们把渠道已经做到家了，我投的话就是“打水漂”，我是绝对不敢投的。
黑马营学员
小肥羊的核心竞争力到底是什么？
卢文兵
小肥羊最早的核心竞争力是火锅底料，后来很多人都模仿，就没有优势了。此后，小肥羊的核心竞争力是品牌，这缘于大家对小肥羊的认可。再后来，小肥羊的核心竞争力是综合服务，包括羊肉品质、服务质量，甚至装修风格等。最终，小肥羊的核心竞争力是综合性的。实际上，餐饮企业不能只靠一种模式，经营三五年以后必须改变模式。
黑马营六期学员、玄鸟传媒CEO郭开森
内蒙人就是实在。卢总的课，干货、猛料很多，基本上如实还原了一家民营消费类连锁企业的兴衰离合。我的感觉是，中国的消费类品牌企业，要做大做强，还有很长的路要走。其中，资本与品牌至关重要。很多民营企业家是行业专家、营销专家，但不懂资本运营与品牌，而后两者是企业要做大做强至关重要的。卢总在这方面，绝对是专家。
另外，内蒙作为中国西部的省份，在食品行业中有许多天然优势。卢总正好在蒙牛、小肥羊等食品类快消行业担任高管，对食品行业的战略、运营、资本、管理、品牌等诸多环节都有着丰富的实战经验。但是，中国西部食品工业如何从单纯由地域优势决定的成功，转变为全面的、必然的成功，仍然有一条很长的路要走。其中的关键，依然是资本运营与品牌运营。这两者结合好了，将发生核变。
黑马营六期学员、龙王金豆浆创始人李奕迅
大清国亡了。一个国家的覆灭，缘于何处？工业化变革，不足以革其体制；新军出现，不足以撼动政权；一战失利，不足以土崩瓦解。你有没有想过，高通胀是一个很致命的打击，粮价波动，没钱吃饭，会不会揭竿而起？你有没有想过，更为严重的是，融资困局。
清政府如同一个奋勇向前追寻梦想的初级创业者，缺少资金，缺乏经验，急于变革，发放了大量的招商引资信息，最重要的环节就是修铁路，人人都能修铁路，牌照满天飞。一些唯利是图的人利用关系拿到牌照，搞民间借贷，骗了四川人无数钱财，直接导致了保路运动。
这之后的事情大家都熟悉，盛宣怀，那个堪为大用的人，奏请朝廷，派湖北的新军去镇压闹事儿的百姓。这帮吃里扒外的兵迷迷糊糊在武昌起义，这就是辛亥革命。
千古伤心旧事，一场谈笑春风。只是几个精于算计的小生意人，民间非法集资，击鼓传花，无力偿还乡亲的本金，让二百多年的大清帝国灰飞烟灭，如果努尔哈赤醒来，必泣不成声。
国家尚且如此，做企业，资金更是第一位的。农历伏月，得缘参加《创业家》黑马营内蒙游学，有幸聆听了卢文兵先生《民营企业怎样破解融资困局》，关于资本运作和融资的理解又精进了许多。
“龙王”的十几年，没有任何融资，低头走路、闷头耕田，从未想过借钱借势，原来这才是我们没有强大的原因。正如人们常说的，赚小钱靠体力，赚大钱靠经营，赚无限的钱靠资本。
朋友们，你是否已经找到助你飞翔的翅膀。我期待让梦想产生巨大的魔力，也尊重每一位在人生路上指引和点化我的人。就像“龙王”的主题曲唱的那样“不必在意路有多远，越是前进它就越短，不必在乎路多艰险，坚持最后总是平坦”。
