工薪族证券理财策略分析

2013-04-16黄陈国

学理论·中 2013年2期

关键词：年龄

黄陈国

摘要：当今社会证券理财方式已逐步被人们运用，而工薪族的证券理财行为是证券市场较活跃的因素之一，直接影响到我国证券市场的资金流动和工薪族生活质量。分析我国工薪阶层的经济特点和理财现状，以及组合理财策略，不同年龄与收入者理财策略，不同风险偏好理财策略，为工薪族的证券理财提供借鉴，具有积极意义。

关键词：工薪族；组合理财；经济来源；风险偏好；年龄

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1002-2589（2013）05-0075-03

一、工薪族理财现状

工薪族是以领取较为固定的劳动报酬为主要收入的群体，收入随经济波动较小，且个体间收入相似度高。

（一）工薪族经济特点

随着社会经济的发展，工薪族的收入逐步增加。据国家统计局统计[1]，2011年我国城镇居民人均收入达23 979元，实际增长速度超过14.1%。工薪族已不是传统意义上的“低收入者”，且具备了证券理财的经济条件，集中表现如下。

1.理财目的基本相同

对于工薪族，理财目标主要可分为：父母的赡养、培养子女与就业、医疗与卫生保障等。这对资金流动强弱有了较复杂的要求。资金需求具有不确定性，往往会对工薪族资金的流动性产生较大约束，同时是影响理财风险高低的重要因素。

2.具备一定的经济实力

以下列举了部分工薪族所处行业的收入状况，如表所示。■

从表1-1中我们可以看到，我国适合证券理财的工薪族行业相对集中，且具备一定的经济基础。

（二）工薪族证券理财中存在的瓶颈

工薪族绝大多数以私人身份参加证券市场交易，属于个人投资者。然而对于个人必然存在一些理财方面的瓶颈，主要体现为。

1.资金缺乏流动性

资金流动性不足是我国工薪族理财的一大短板。2011年全国储蓄率高达50.3%，而全球平均储蓄率仅为20.3%[4]。医疗卫生、房屋居住、子女教育等因素会对工薪族资金的流动性产生很大的影响。另一方面，证券市场的高流动性要求会反作用于资金需求，对工薪族资金流动性产生影响，从而产生“流动性风险”。

2.理财机会成本高

工薪族资金规模相对较小，在理财时资金机会成本较高。例如：工薪阶层甲拥有50万元可用于投资证券市场的流动资金。有两项资产可供选择，股票A、股票B。未来三个月期望收益率为8%、6%，假设股市行情看好，投资者甲决定满仓操作，以获得最大收益。甲以50万元全部购买A股票，然而股票B在一个月后期望收益率上升为10%，这时由于资金规模限制，甲没有更多的资金购买股票B，只能卖出收益率为8%的股票A获得流动资金，再买入股票B，这时收益率从8%提高到10%，但是失去获得8%收益率的机会即为理财机会成本。

3.信息获取较被动

工薪族获取理财信息的途径较为单一，公司年报等是工薪族的主要信息来源。另外，个人理财者多数为获取短线收益的理财者，他们对年报信息的需求变量有别于一般机构投资者。但是各种信息在时间上具有差异性，工薪族难以获得适合的投资时机。

4.理财专业性较低

工薪族从事证券行业比例较小，或与证券行业无直接联系，这在一定程度上影响了工薪族理财专业度。经问卷调查所示，如图1-1：

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被调查者中有55%的未经过专业理财培训，20%的投资者借助证券分析师和理财顾问的推荐，依靠亲戚朋友等关系提供专业帮助的理财者占7%。20%人员受过较为深入的培训。调查显示，工薪族整体专业水平有待进一步提高，并且作为个人理财者的工薪族容易产生以下几种不良投资心理：第一，盲目跟风，这种理财行为容易对股价的狂涨狂跌起了推波助澜的作用。第二，欲望膨胀，工薪族对证券市场的涨落缺乏准确的预期，受利益心的驱动，在证券市场利好或利空之时，难以果断的“跳出”或“进入”，容易造成“扭赢为亏”的局面。第三，赌博投资，一本万利是理财中的心理陷阱，对于理财获利，工薪族常缺乏耐心和判断。

二、工薪族的理财对策

（一）坚持组合理财的原则

为防范风险，工薪族应进行差异化理财，努力实现资产的多元化。

根据马柯维茨的投资组合理论（均值/方差法）[5]假定一个工薪阶层理财者在其备选资产池中有两类资产A1和A2，它们各自的期望收益和和方差分别为A1（6%，0.16%）、A2（15%，0.36%），而且在未来投资期内的收益相关系数在0.1左右。该投资者两种风险资产投资方案如下表。

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从表中可以看出，不同的投资组合方案所对应的收益方案不同，在上述假设下，构建马柯维茨投资组合模型[2]：

minσ2p■x2iσ2i+■■xixjσij

s.t.■xiEi=Ep=E0■xi=1xi≥0，i=1，2，…，N

方差为σ2i，σij表示证券产品i和j的协方差，N表示证券产品种数。xi为理财比例，E表示理财的期望值。第一部分被称为“目标函数”，目的是追求组合收益方差的最小化。第二部分为“约束条件”（设为1）。即：■xi=1

最优理财组合的选择是要找到一组理财比例（X1，X2），使其既能满足约束条件又能使理财组合方差最小化，根据模型可得期望收益与最优组合方差之间的函数关系，即有效边缘函数：σ2i（E）=Ae2-2Be+C

其中，参数A、B、C根据收益方差、协方差以及资产的期望值计算得出。在表2-1的基础上，以组合P5为起点，做了进一步的计算：投资资产A1（1/3）、资产A2（2/3），组合收益标准差为4.2%，本金亏损可能性小于0.5%。

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投资组合的选择或优化，选择出最符合投资者愿望的投资方案。根据数据可得出有效边缘曲线，如图2-1所示。

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P为有效边缘曲线，U曲线为理财者的风险偏好无差异曲线。最优理财组合为无差异曲线与有效边缘曲线的切点，根据无差异曲线与有效边缘曲线的切点，及最佳组合点。

有效边缘曲线为我们指明了构建和完善投资组合的方向，理财组合建立在有效边缘线上，在理财时可以获得理财产品组合的最优化，平衡收益与风险。

（二）不同年龄与不同收入者理财策略

在理财组合最优化的原则指引下，对不收入不同年龄工薪阶层投资策略进行分析。

1.步入青年，收入较低

大多数工薪青年处于事业初期，负担小但收入也较少，由于收入较低，所以理财方式相对保守，并且理财空间有限，主要体现为坐失良机和惧怕止损，这种情况在低收入理财者中表现较为明显，建议实行适当的证券理财方式。当然，对于一些有经济实力的青年工薪阶层，可以采取定期定额方式购买货币型基金，采取相对稳定和保守的投资策略。另一方面，由于投资经验不足，青年人往往具有激进的理财心里，两者矛盾应加以平衡。青年工薪族在投资高收益高风险的理财产品时，应树立止损和避险观念，更多的积累理财经验。青年工薪族可选取一些门槛低、风险小、收益稳定的投资方式，这样既可以节约资金，不影响日常生活，又可以养成理性健康的理财习惯。

2.步入中年，收入提高

工薪族步入中年，随着年龄的增加和收入的增长，收入逐步大于消费，事业也趋于稳定。其中，子女教育和赡养父母的开支成为现阶段工薪族主要任务，与此同时，这一阶段的工薪族也是最具有理财实力的群体。这时的保值和增值投资规划成为优先选择。按照投资组合优化，此阶段的工薪者可以从考虑总体上分配理财比例，例如将收入的25%投资于风险较高，收益较高的股票产品，35%购买各项平衡基金或其他稳定型基金，增加资金弹性，分摊风险。20%购买金融衍生产品，10%作为保险资金，同时留有10%的弹性资金，以应对不确定的需求。在这一阶段，工薪族的理财能力不断上升，抗风险能力最高，可侧重于进取型投资策略，力求投资品种多样化，尝试多种投资方式。在承受能力范围内也可投资高收益，高杠杆型理财产品，在进取型的理财方式中又分为“相对稳健”和“积极进取”两部分，对于期望收益稳定的中年人，可以加大稳健型产品的投资比例，如混合型基金、蓝筹股等。而对于期望高收益的中年人，可在专业理财师、分析师的指导下选择收益性较高的理财产品，如高成长股、具有高杠杆性和高收益的证券衍生品，但应注重杠杆资金的总额与自身资金总量相平衡。

3.步入老年，收入减少

当工薪族步入老年阶段，理财目的将发生较大变化。一方面收入水平和消费需求在这一阶段达到平衡，剩余资金不断减少，风险承受能力不断降低，但对于薪金较高和具有理财收入的工薪族，仍然有制定投资策略的实力和必要性。另一方面，老年阶段生活需求相对简单，追求生活目标也发生变化，稳定、舒适、安逸成为证券理财的最终目的。在证券理财产品的选择上应该侧重收益稳定、有基本保障的证券产品，对于风险性高、收益高的证券投资产品应适当放弃，以此可避免老年阶段生活资金的波动和损失，从而提升生活质量。运用上文提到的马柯维茨投资组合理论分析：在具有盈余收入的情况下，可采取以下方式：10%进行储蓄，30%投资平衡型基金，40%购买短期国债，20%购买货币型基金。投资组合的主要目的是防止通货膨胀或其他经济因素可能对资金造成的影响，同时能降低风险。

总之，工薪族应衡量风险与收益的平衡，遵循风险与收益的反比性，平衡两者关系，方能取胜于证券理财。

（三）不同风险偏好者的理财策略

工薪族的风险偏好具有差异性，而风险偏好与证券市场中的风险相互影响。例如，市场风险、形势风险、行业风险、财务风险、管理风险、利率风险、通胀风险等。

1.风险规避者

当一个人为损失一定量的收入而产生的痛苦感大于他为得到同等数量的收入而产生的幸福感，则他就是一个风险规避者[7]。例如：收入偏低的人群、多数女性、资金薄弱者。这些工薪族理财者可选择国库券、债券基金、货币基金为主的低风险并且收益较稳定的证券产品，也可以选择信誉好，效益高的证券公司、基金公司、银行等各种金融机构，实行集合理财的方式。

2.风险中庸者

投资者的确定性与其投资收益期望值相匹配即为风险中庸者[7]。工薪族中绝大多数属于风险中庸者，对风险的整体承受能力有限，只有对理财工具了解充分时才会选择投资。这些投资者可以在高、中、低风险型的不同理财产品中，运用组合投资最优法，设置合理投资比例，达到收益最优化。如风险相对较低，收益较高的基金类产品。

3.风险厌恶者

回报期望较高于其面对之风险，即为风险厌恶者[8]。一般而言，风险厌恶者的工薪族可以增加高收益证券产品的投资比重，例如金融衍生品，但金融衍生工具高风险的背后也隐含着高收益，此类偏好者，应在谨慎与进取之间寻求平衡。

总之，工薪族由于其收入的局限性，抗风险能力有限，在证券投资过程中应保证正常的生活需要，针对不同的个体需求进行选择，实现未来资产价值与质量的提升。

参考文献：

[1]中国经济数据统计专题[EB/OL].中国国家统计局网.http：//

www.chinayearbook.com/yearbook/book_22698.htm.2011-

01-10.

[2]孙海粟.我国各类职业收入状况[EB/OL].阿里巴巴商人网.http：//club.china.alibaba.com/forum/thread/view/.html.2011-

01-10.

[3]蒙丽珍.证券投资分析[M].大连：东北财经大学出版社，2008：19-152.