BT项目投资收益风险浅析

2013-03-27徐虹

当代经济 2013年20期

关键词：运作业主建设

○徐虹

（四川华西集团有限公司四川成都 610081）

一、BT项目简介

1、BT项目内涵

BT项目是指项目业主通过与投资者签订特许协议，与投资经营者的项目公司签订合同，由项目公司负责项目的融资、设计、建设及风险，项目建成后，根据合同将项目权利交还项目业主的模式，而项目的业主通常是政府等行政部门。

2、BT项目的特点

（1）主体多元化。与一般的项目相比，BT项目的涉及的主体较多，有项目业主、投资者、经营者、项目公司、施工单位等等。

（2）权利与义务复杂。BT项目首先涉及到项目权利的转让，在项目建成后要将项目的权利回购回来，因此项目业主以及承包人等主体都负担双重甚至多重的权利与义务，权利义务关系较为复杂。

（3）项目客体综合。BT项目一般与基础设施相关，涉及的范围较为广泛，比如能源设施、交通设施、通信设施等等，因此其客体具有综合性。

（4）投资回报的长期性。由于BT项目一般是基础设施，因此建设工期较长，而其投资的回收也具有长期性，其回报来自于项目本身经营产生的现金流。

3、BT项目的优势

BT模式将融资、投资、项目建设与政府特许、政府采购等行为整合于一体，通过政策上的引导和市场利益的驱动，运用市场的力量有效地调动国外资本和国内民间资本，解决了政府部门基础设施投资不足的问题，可以说是资本、技术、管理、市场以及政策等资源的有效整合，与一般的运作模式相比具有明显的优势。

首先，BT项目模式可为项目业主筹措建设资金，缓解建设期间的资金压力，专心于自身业务，而不必为项目建设花费过多精力，分散了风险。通过采用固定价格合同，锁定工程造价和工期，有效地降低了工程造价，转移了业主的投资建设风险。

其次，可以提高项目施工的专业性，降低工程实施难度，提高投资建设效率，减少建设管理和协调环节，实现工程建设的一体化优势和规模效益，有效避免“委托—代理”问题的烦恼。

最后，BT项目对于大型的集团企业来说是一个良好的投资渠道。随着市场化的推行，基础设计建设企业之间的竞争非常激烈。通过BT方式参与工程项目的投资建设，既有利于避免与中小建筑企业的恶性竞争，又能发挥企业自身技术和资金的综合优势，实现规模效益，也有机会与政府机构建立良好的合作关系，有利于长远发展。

二、企业运作BT项目的必要性及整体存在的问题

1、企业运作BT项目的必要性

BT项目是集融资、建设、转让等于一体的综合投资方式，不但对项目业主有重要意义，对于企业来说也有很多好处。

（1）提高企业集团项目运作能力的有利契机。企业要发展必须扩大自身的项目运作能力，而争取到综合性的项目则是企业集团发展的有利契机，承担大型项目的建设不但能够提高单位的知名度，而且能够锻炼企业集团的项目运作协调能力。BT项目建设过程涉及到融资、投资、建设、转让等一系列活动，在项目的具体实施中还有勘察、设计、原材料、银行、保险等等复杂的活动，这些复杂的关系如果能够处理得当，就说明企业集团具备了承担大项目的能力，对自身运作能力也是一种提高。

（2）开拓企业市场空间的需要。如果没有政府基础设施建设的工程招标，一般的企业集团没有机会获得工程项目的投资权和建设权，自然企业集团的业务范围也不会与大型基础设施项目有联系，正是BT项目模式的出现，使得很多企业集团获得了基础设施项目的投资和建设权，在一定程度上开拓了企业集团的市场空间。

（3）企业长远发展的保证。工程企业发展需要有项目可做，否则便难以获得长远发展，小项目工期短，回报快，但是收益率较低，而且不会产生长远的现金流。BT项目运作虽然要通过银行等金融机构融资，但是一旦工程完成，企业集团就有了稳定的现金流来源，一定程度上分散了企业的财务风险，为长远发展提供了保证。

急性外伤所致的肩关节前脱位常造成盂唇损伤，而肩关节前盂唇损伤又是使患者后期发生肩关节复发性脱位的主要原因[1]。本研究回顾性分析自2014年1月至2016年12月辽宁中医药大学附属第二医院收治的51例因急性创伤所致肩关节前脱位患者的临床资料，对患者行盂唇超声检查，并对其后期治疗及康复情况进行随访，旨在探讨应用超声诊断盂唇损伤在外伤致首次肩关节前脱位的临床应用价值。现报道如下。

2、BT项目运作存在的问题

（1）投资经营方项目运作能力有待提高。投资经营方与项目业主签订合同，确定项目的进度、时间等内容，但是由于很多不可控的因素导致项目进度受阻，财务预算、风险及成本控制不到位，导致项目无法按时完成，或者超过预算，影响了企业集团的正常效益，部分投资经营方对于市场经济的价格、竞争、风险等机制应用不当，导致项目的运行效率低下，成功运作的项目不多。

（2）缺少标准的运作规范。BT项目的客体具有综合性，涉及到国民经济基础的各行业，对于同一行业的基础设施建设，其BT项目运作应该有一个综合的运作标准，然后根据具体项目的不同，制定适用性标准，否则一个项目一个标准，很多项目的运作走了很多弯路，导致运作效率不高。

（3）发展制约因素多。当前我国BT项目的发展面临很多制约因素，从上世纪80年代中期我国首次引进BT项目算起已有近30年的时间，由于BT项目的时间较长，实际上没有几个项目的循环周期，因此我国的发展比较落后。首先，人才的短缺，由于运作BT项目需要复合型人才，既需要金融、法律知识，也需要工程方面的知识，而我国的教育一般重视专业教育，导致复合型人才较少。其次，法律法规不健全，虽然我国总体上的法律体系已经形成，但是缺少对具体领域的细化，BT项目涉及的范围广，有问题只能参照对应的法律法规条文，将同一项目问题拆开解决，必然缺少针对性和公平性。最后，我国的资本市场不健全，对于项目的融资仍然需要构建有力的平台。

三、企业集团运作BT项目面临的风险分析

运作BT项目对企业集团有很多益处，但是也存在很多风险，既包括普遍存在于工程项目的风险，也包括BT项目特有的风险。

1、普遍风险

（1）自然风险。主要是不可抗力导致的风险，包括火山、地震、泥石流等，由于很多BT项目涉及到基础设施，要进行工程建设，不可避免要进行工程作业，所以自然风险是重要的风险。

（3）环保风险。随着国民环保意识的增强，在工程建设过程中必须将环保因素考虑进来，这是伴随着经济社会发展出现的新风险。基础设施必然要对周围的环境产生影响，因为相关法律法规的规定，原定的项目需要调整，导致项目的效率低下及成本增加，引发环保风险。

2、BT项目主要的风险

（1）经营管理风险。经营管理风险是BT项目运作中普遍存在的风险，经营管理风险的产生具有主观性，但却是无法避免的，因为BT项目涉及的领域多，承包人将项目承包下来以后，需要整合资源进行项目的建设，要与银行、保险公司、原材料供应商、监理公司等等主体打交道，只要有一方协调不好，就有可能导致项目无法按时交付，出现违约的情况，降低了项目经营运作效率。

（2）法律合规风险。我国目前没有专门针对BT项目的法律法规，也就意味着运作BT项目时需要遵循基础法律、法规条文的规定，在项目运作过程中，为避免不合规带来的相关处罚，只能将项目有针对性地拆分，融资时按照金融的法律法规，合同服从合同法。BT项目涉及到投融资、施工、监理、担保、保险等方面，有的还要进行相关纠纷的处理，复杂的法律关系增加了项目的合规风险。

（3）金融市场风险。金融市场是时刻在变化的，金融市场的变化会对企业集团产生负面影响。以融资为例，企业集团要进行项目建设必须进行融资，如果在合同签订后市场的利率大幅度提高，企业集团就会面临不利的后果，融资成本的提高，会导致企业集团的效益降低。

（4）回购风险。BT项目完工后，项目业主应该按照合同的约定购回项目，项目业主资金可能不够，业主如果是政府，可能面临换届问题，回购势必要推迟，导致企业集团的资金被占用，产生风险。

四、相关建议

1、优化BT项目运作

首先，企业集团要进行BT项目的运作，必须提高自身整理利用资源的能力，建立健全内部控制制度，确保各项制度得以落实，政策的执行力度达到要求，提高自身的融资、管理能力。其次，要成立行业协会，并编制BT项目行业运作规范参考，为BT项目的运作提高一定的参考，提高项目运作的成功率。最后，相关部门要细化法律法规工作，出台针对BT项目的相关规定，为BT项目的运作提高法律保障。