国外风险勘查资本市场对国有地勘单位改革发展的启示

王海平，高 兵

（1.北京大学政府管理学院，北京 100871；2.中国国土资源经济研究院，北京 101149）

国外风险勘查资本市场对国有地勘单位改革发展的启示

王海平1，高 兵2

（1.北京大学政府管理学院，北京 100871；2.中国国土资源经济研究院，北京 101149）

本文介绍了国外风险勘查资本市场的发展现状，分析了当前我国国有地勘单位对接风险勘查资本市场存在的障碍，提出了我国风险勘查资本市场建设将为国有地勘单位跨越式发展提供新的机遇，有利于促进技术与资本相结合，创造新的盈利模式，助推经营类地勘单位建立现代企业制度，盘活单位持有的探矿权，为改革发展提供更多的选择路径。

风险勘查资本；地勘单位；改革发展；启示

近年来，我国地质勘查体制不断创新，地勘行业管理机制不断完善，地勘市场体系不断健全。但是，作为地质找矿主力军的地勘单位，一方面受事业体制机制等方面限制，缺乏资本原始积累，以探矿权为主的无形资产比重偏大，探采一体化进展缓慢，优质资源长期沉淀，抵御风险的能力较弱，资金缺乏成为最大瓶颈；另一方面，受风险勘查三高一长（高风险、高投入、高收益、长周期）特点的影响，加之无形资产比例、盈利年限等方面限制，国有地勘单位通过资本市场上进行直接融资渠道狭窄，社会资本缺少有序进入勘查领域的市场平台，与国外矿业资本发达国家相比，在融资规模、资金来源、运作模式等方面还有相当大差距①。

1 国外风险勘查资本市场发展现状

由于矿产勘查投资风险高、投资额大、投资周期长，传统的负债融资难以发挥作用，引入风险投资机制能够有效化解风险，促进找矿突破。目前，在加拿大、澳大利亚等矿业发达的市场经济国家，都已形成

① 2012年，全球固体矿产勘查投入将达到243.9亿美元（数据来源：金属经济集团，包括全球铁矿勘查投入），中小勘查公司占到将近一半，资金主要来自资本市场；我国固体矿产勘查投入预计达到480亿元，有将近40%来源于财政资金。了以证券交易所为纽带的风险勘查资本市场，并形成了一套高效、灵活和成熟的运行机制。

1.1 中小勘查企业是风险勘查融资主体

20世纪90年代以后，大型矿业企业逐步退出风险勘查，专注于收购找矿前景好的项目；中小勘查企业成为找矿主力军，大部分资金来源于风险资本市场。据金属经济集团统计数据，2003～2012年，中小企业勘查投入占全球固体矿产勘查总投入的57%，大型企业占38%，政府及其他占5%。中小勘查企业技术实力较强，组织结构精干，运作灵活快速，利用风险勘查资本市场平台，通过期权等激励等机制，在实现风险资本的高增值同时，自身的地勘智力劳动价值能够获得更多的市场评价机会。

1.2 标准规范与注册地质师是两大基石

地质找矿具有高风险性、专业性，工作成果是隐伏性的资源储量。风险勘查对接资本市场过程中存在隐性地下资源和显性流动资本存在信息不对称的矛盾［1］，需要将专业性的“地质信息”翻译为投资者易懂的“资本语言”。在翻译转换过程中，相关的标准规范相当于“翻译密码”，注册地质师相当于“翻译者”，注册地质师严格按照相关的标准规范解读地质报告，保证地质信息披露的真实性与易懂性。

1.3 众多市场主体分工明确

成熟的风险勘查资本市场具有众多主体，包括大型矿业公司、中小勘查企业、各类中介机构，行业组织等［2］。从总体看，大型矿业公司通过收购中小勘查公司的矿业权或股份进行进一步勘查开发，中小型勘查公司依靠风险资金进行勘查，专业化机构提供技术与服务，其他中介组织提供各类信息及其他服务。各类主体之间是平等、竞争、合作的关系，各司其职，共同促进风险勘查顺利进行。

1.4 政府政策支持至关重要

风险勘查资本市场涉及到资本和勘查两大领域，具有其特殊性，并且地质勘查作为矿业的源头，在勘查筹资过程中必须有政府的支持，通过一系列政策鼓励投资者和勘查者在资本市场结合，如加拿大政府制定和执行风险资本市场低门槛、矿产勘查鼓励计划、通过股票减税制度（follow throw shares），促进勘查资本市场快速发展［3］。

1.5 中介组织不可或缺

地质勘查的特殊性使得其风险性高、专业性强，资本市场需要专业机构提供规范的投融资服务。中介机构不断促进各类信息在更大范围内的流动，在价格发现、交易撮合、交易鉴证以及交易信息发布、咨询、服务等方面发挥重要作用，最终实现资源的快速优化配置［4］。

2 国有地勘单位对接风险勘查资本市场的障碍

2.1 从地勘单位自身来看

一是事业身份。地勘单位是我国从事风险勘查的主力军，但真正独立市场主体资格始终没有到位，依赖政府的惯性尚在，利用风险资本市场募集风险资本的能力自然有限［5］。

二是人才观念。一方面地勘单位以勘查技术人才为主，多数缺乏地勘企业家，资本运作意识有提高。另一方面长期“事业单位的帽子”使得地勘单位走向风险勘查资本市场的动力不足。

三是运行机制。目前，地勘单位在事业单位管理体制之下，决策与分配激励机制僵化，难以形成适应风险勘查资本市场的找矿运行机制。

2.2 从外部条件来看

一是市场基石缺乏。注册地质师迟迟未能出台，信息披露等方面标准规范有待建立完善。

二是生态体系缺乏。在成熟高效的风险勘查资本市场中，市场体系健全，信息流通自由、市场规则完善，但目前来看，还存在勘查主体不健全，中介组织建设不发育，资本、信息、技术难以自由有序流动，行业诚信体系有待完善等，未能形成促进风险勘查资本市场健康发展的良好生态体系。

三是政策环境缺乏。主要包括缺乏引导激励地勘单位企业化改革的机制，资本市场门槛太高，风险勘查财税支持政策缺失，矿业权管理有待完善等。

3 国外经验我国勘单位改革发展的启示

3.1 为国有地勘单位的跨越式发展提供新的机遇

国有地勘单位通过提供转让矿权、提供技术服务虽然能够积累实力逐步发展，但难以抓住当前的战略机遇期迅速壮大自身实力，风险勘查资本市场为地勘单位发展壮大提供一条捷径。地勘单位将优质探矿权打包进入风险勘查资本市场，通过市场融资平台与资本市场对接，解决勘查资金问题，分散找矿风险；找矿成功后通过市场退出机制，放大资本杠杆效应，实现资产的最大增值，实现资本几何级数的增长。地勘单位实力壮大后，可以在资本市场中寻找下游资产，实现收购，或者依托已成功的项目满足条件后在创业板或主板上市，通过资本经营方式，推动产业结构调整和资源的重新配置，以外延方式迅速扩大自身的生产和经营规模，形成具有国际竞争力的市场主体［6］。

3.2 将有利于促进地勘单位技术与社会资本相结合

2011年，国有地勘单位中高级地勘技术人员占全国的78.31%，甲级勘查资质单位占全国的80%以上，是当之无愧的找矿主力军。地勘单位的找矿技术优势具有不可替代性，在某种意义上说是一种稀缺资源，是地勘单位的核心竞争力，但资金短缺一直是其短板，同时由于勘查资本市场不完善，社会资金对于高风险的勘查领域不敢投。风险勘查资本市场作为重要的市场平台，社会资本、企业资金、地勘单位都能够以矿业权、劳务、技术服务、资金等形式进入，既可以为地勘单位的发展提供更多资金，充分发挥找矿技术优势，又可以为社闲散资金的投向提供合理引导，为投资者创造更多利润，实现了双赢效果。通过风险勘查市场平台来促进资源、资本、技术的良性互动，可以调动各方面的找矿积极性，从而加快找矿进度，提高找矿效率。

3.3 为地勘单位创造新的盈利模式

在传统的投融资模式下，多数地勘单位的盈利模式还属于低层次的，一方面自有矿权存在找矿不盈利的怪圈，只能将矿业权转让给其他投资者获利，所带来的问题是矿业权越卖越少，另一方面，可以自身的技术优势为其他投资者提供地质找矿或技术咨询服务，但又不能充分体现其技术和智力价值，总是处于打工者的地位。主要原因，一是矿产勘查的效益具有间接性与后续性，只能在开发阶段才能实现勘查收益；二是技术与资本相比处于略势地位。资本市场可以将未来的、间接的收益转化为当前收益的可能，上述问题可以得到有效解决。在风险勘查市场平台中，发现储量的过程是实现资源、资本高增值的过程，同时通过期权、优先股等激励机制，可以实现资本与技术的地位对等，充分实现智力劳动价值。风险勘查市场提供的新盈利模式能够最大限度调动地勘单位的积极性，促进找矿活动尽快出成果。

3.4 将助推经营类地勘单位建立现代企业制度

风险勘查资本市场不仅是地勘单位融资的重要渠道，也将不断促进经营类地勘单位逐步建立以现代产权制度为基础、以资本运营为核心的现代资源勘查企业。首先，地勘单位要进入资本市场融资，必须满足进入的条件，建立现代企业制度、不断完善公司的治理结构；其次，进入资本市场以后，地勘单位的经营行为将受到来自各方面的监督，有助于建立科学有效的内部激励约束机制；第三，地勘单位进入风险勘查资本市场的过程也是适应市场、转变思想观念的过程，通过市场运作逐渐培养锻炼适合现代市场经济的地勘人才，不断加快地勘企业家队伍成长。

3.5 有利于进一步盘活国有地勘单位持有的探矿权

据统计，截至2011年底，我国有探矿权35000多个，其中有将近有三分之一由国有地勘单位持有，部分单位还拥有一定数量的境外探矿权。据估算，地勘单位持有的矿权可承载资本量达数万亿人民币，但目前多数处在“有权无钱”的尴尬矛盾之中，资源难以转化为资本，一方面大部分区块找矿潜力还有很大，但工作程度低，按现行评估方式价值不高，希望通过加大投入，实现较大增值后再吸引社会投资。另一方面，由于缺乏融资平台，加之资本运作能力不强，难以募集充足的资金快速突破，多数只能按照最低勘查投入维护矿权延续，成为沉淀资本。风险勘查资本市场为地勘单位搭建了融资平台，同时通过期权、优先股等激励机制，促使地勘单位愿意拿出探矿权与社会资本合作，在资本市场中盘活了地勘单位宝贵的资源要素。可以预期，随着风险勘查资本市场的建立完善，一大批沉淀的探矿权将会被激活，不断形成快速突破的良好态势。

3.6 为地勘单位改革发展提供更多的选择路径

风险勘查资本市场中社会分工专业化不仅可以提高勘查工作质量，加快勘查进度，降低勘查成本，而且可以为地勘单位分类改革提供更多的路径选择。在本轮事业单位分类改革中，对于生产经营类地勘单位来说，资源资产比较丰富的地勘局可以整建制地转型为资源公司，拥有优质探矿权的地质队经过改造可以成为风险勘探资本市场的上市公司，测试、化验等专业地勘队伍可以转为勘查技术咨询或勘查投资咨询机构，向“专、精、特、新”方向发展；对于公益二类地勘单位来说，可以依托自身的优势，业务领域向勘查技术咨询或勘查投资咨询等方向发展，最终形成与大型矿业企业集团公司、中小勘查公司及各类中介机构分工协作、专业互补的关联产业群体。

当前，在找矿突破战略行动与事业单位分类改革的大背景下，建立符合国际规则的风险勘查资本市场，搭建矿业权、勘查技术与社会资本的“无缝对接”平台，借鉴国外中小勘查公司的运作模式，推动地勘单位从资源优势、技术优势向资本优势和经济优势的转变，对于助推地勘单位改革发展具有重要意义。

天津国际矿业金融改革示范基地建设为我国风险勘查资本市场发展迈出重要的一步，通过不断发展完善和改革创新，建立符合国际规则的风险勘查资本市场［7］，最终将有助于实现地勘单位跨越发展，地勘市场持续繁荣，地质找矿快速突破的良好局面。

［1］ 干飞.发展我国矿产勘查资本市场［J］.资源与产业，2010，12（1）：120-126.

［2］ 苏迅.我国矿业资本市场矛盾分析及投资风险研究［D］.北京：北京科技大学，2005.

［3］ 韦玉芳，喻学惠，莫宣学，等，我国风险勘查融资与投资机制初探［J］.中国国土资源经济，2010（3）：15-18.

［4］ 刘育民.我国矿业权交易中专业性中介服务机构的建设与发展［J］.资源与产业，2010，12（1）：164-166.

［5］ 唐炜玮.地勘单位发展战略研究［D］.天津：天津大学，2008.

［6］ 李风.徐绍史在第五届全国百家地质队（院）长座谈会上强调发挥地勘单位主力军作用［EB／OL］（2010-6-22）［2010-7-12］.http：∥www.clr.cn／front／read／read.asp？ID＝199525.

［7］ 天津探路风险 勘查资本市场 ［EB／OL］（2012.11.07）.http：∥finance.jrj.com.cn／2012／11／07072314634235.shtml.

Revelation the foreign risk exploration capital market for the reform and development of state-owned geological exploration units

WANG Hai-ping1，GAO Bing2
（1.School of Government，Peking University，Beijing 100871，China；
2.Chinese Academy of Land and Resource Economics，Beijing 101149，China）

This paper introduces the development status of foreign risk exploration capital markets，analysis of the current existence of barriers to China＇s state-owned geological exploration units the docking risk exploration capital markets，our risk exploration capital market building will be state-owned geological exploration units leaps and bounds provide newhelp to promote the combination of technology and capital，to create a new profit model，boost business class geological survey units to establish a modern enterprise system，make an inventory of the unitholders of the prospecting rights to choose the path of reform and development to provide more opportunities.

risk exploration capital exploration；enterprises geological exploration units；reform and development；revelation

F407.1

A

1004-4051（2013）05-0021-03

2012-12-08

王海平（1974－），男，研究员，北京大学政府管理学院应用经济学博士后，主要研究方向为：金融、政府经济管理、公共管理。

book=31,ebook=61