熊市5周年：从6000点贪婪到2000点恐惧

赵旭东

“好花不常开，好景不常在。愁堆解笑眉，泪洒相思带。”牛市10000点的豪言犹在耳，沪指却悄然步入长达5年的熊市。6000点时豪情万丈的无数股民，如今正在为2000点能否守住而忧虑。

10月16日，沪指收于2098点。

这一数字的背后，是无数股民的身家伴随10多万亿的市值蒸发消散，上亿中国股民、基民被套牢在顶峰，如今其财富早已风干。它还意味着，券商工作人员大批离职，多只基金逼近清盘线，中国股市的体制广为诟病。从股市参与者到监管者，都是输家。

在那个令国人仰望的巅峰上，5年时间，中国股市从最好的时代，跌入到最坏的时代。

6000点，昔日“股神”今安在

2007年10月16日，在投资者的狂热追捧中，沪指收于6124点，创出历史新高。那是一个令投资者神往的时代，股市如同一台“提款机”，像磁铁一样，吸引大量资金疯狂入市，“死了都不卖”成为耳熟能详的流行歌曲，人们都憧憬着大盘突破1万点。

“好花不常开，好景不常在。愁堆解笑眉，泪洒相思带。”牛市10000点的豪言犹在耳，沪指却悄然步入长达5年的熊市。6000点时豪情万丈的无数股民，如今正在为2000点能否守住而忧虑。

熊市5年，“世纪之套”中国石油从48元的高峰坠落至如今的9元，曾经300元如今20元的中国船舶也让众多股民伤痕累累。被视为大蓝筹的众多“中字头”股票，如中国远洋，中国铝业，让股民尝到了什么是“宝马进去自行车出来”的滋味，可能一辈子解套无望。

有报告显示，过去5年间逾八成股民因投资股票致贫。

阳光私募也陷入危机。数据显示，今年前3季度，1031只非结构化的阳光私募产品中，仅有94只取得正收益，占比不到一成。28只产品被强制清盘；还有140余只产品或因业绩太差，或因客户赎回导致规模缩水，走到了清盘边缘。

漫漫熊市，大浪淘沙，让众多“股神”现出原形，原来他们都是普通人，所谓的能够预测市场、战胜市场，都是假话，在冷酷的市场面前，不堪一击。

2000点，继续看空成“时尚”

5年，打破了中国股市有史以来熊市的记录，也令很多投资者的信心丧失殆尽。“珍爱生命，远离股市”成了股民信奉的名言。

今年以来，证监会频频出台救市政策，证监会主席亲自给股民打气：“蓝筹股具有罕见的投资价值。”上交所进行全球路演，邀请外国机构投资者投资中国股市。

A股的走势令投资者大跌眼镜。曾经看好中国股市的著名投资人龚方雄、曹仁超、曹立阳等，大都噤声。市场上看空情绪严重，千点论再次出现，看空成为“时尚”。

经济学家韩志国日前声称，中国经济和股市几乎全是坏消息，牛市就别指望了，减少损失是明智选择。“日本经济泡沫破裂，股市进入长达24年的大熊市，中国经济现状比日本1988年时好吗？”

一些股民悲观地说：“不要认为大盘已经跌到地板上，不能再跌了，殊不知，地板之下是地狱，而且是十八层地狱。”

总体而言，市场既担忧中国经济的前景，又担忧企业的盈利，在房产调控、企业去库存、银行坏账激增、股市扩容的大背景下，A股难有作为，强则以2000点为依托整理，弱则围绕2000点上下折腾。纵使有反弹，也高度有限，不会反转，出现趋势性向上行情。

贪婪与恐惧之间

与6000点时股民极度乐观相比，2000点时市场基本被悲观氛围笼罩，可谓哀鸿遍野。

数据显示，2007年10月，以2006年上市公司业绩为准，两市A股静态市盈率为71.5倍。截至10月15日收盘时，以今年半年报×2为准，A股所有个股的静态市盈率为12.23。

在市场估值如此之高的情况下疯狂追高，只能说明贪婪情绪已经冲昏了投资者的理智。在任何市场这都是非常危险的信号，它却往往被忽视。

从6000点到2000点，5年的熊市，正是对市场极端高估值的修正，这一修正会延续多长时间，没人知道，因为日本股市已经熊了24年，还没有结束的迹象。

5年后的今天，A股所有个股的静态市盈率为12.23倍，沪深300个股的市盈率仅有10倍，银行股的市盈率不足10倍，正在向5倍靠近。这样低的估值，在A股历史上第一次出现。这意味着，股市投资的年收益率可达到10%，远高于债券、银行存款等。

尽管估值并不是股市的全部，却是非常重要的参考，而且对投资收益影响很大。

巴菲特说：“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。” 他欢迎股市下跌，这让他能以更低的成本买入优质的股票。

或许，这对投资者来说，是最好的时代，因为能让他们以更低的成本从容布局，投资中国的未来；但对投机者来说，是最坏的时代，因为他们很久没在泡沫中狂欢了。