国内原油期货基准油应具二元特征

高原野/漫画

当前，国际油价对国民经济的影响越来越大，我们应借鉴美国在经历两次石油危机之后采取的一些措施，特别是通过强力推进市场化机制和推出石油期货合约来增强原油保障能力。《中国证券》刊载专家建议，中国应抓住机遇发展原油期货市场，而且在国内原油期货的基准油品种选择上应当兼具本土化和国际性的特征。

近年来，随着石油金融属性的日渐突出，非商业性因素对油价的影响越来越大，导致目前的两大国际基准油价对不确定性因素反应过度，油价波动频率和幅度显著加剧。

同时，随着美国能源独立性的增强及原油进口结构的调整，美国对中东地区依赖程度降低，从中东地区进口的原油占比不到15%，导致W TI价格更多地反映北美市场。欧洲市场主要依赖于俄罗斯、非洲地区，从中东地区的进口原油占比也只有20%。作为欧洲地区进口原油基准价的Brent价格欧洲化趋势也愈加明显。这就使得两大基准油价并不能很好地反映全球石油市场的基本面，更不能反映亚太地区新兴市场的需求。而亚洲一些主要石油消费大国，则对中东的依赖程度非常高，中国、印度和日本从中东进口的原油分别占其进口总量的40%、73%和80%。亚太地区迫切需要一个新的基准油价，以更好地反映这一地区的市场供需状况。

中国原油期货究竟该选择哪些品种作为基准油，这是合约设计的关键一环。国外不少机构希望能以国际化的油品作为基准油。但也有专家认为中国原油期货应既有本土化特点，又有国际性特色。

中国石油大学工商管理学院教授冯连勇建议，国内原油期货可以考虑大庆油为基准油。他说，目前布伦特原油一年产量为2000多万吨，4种油品；但大庆原油年产近4000万吨，在生产的数量以及未来开采的可持续性上，大庆油的条件应该比布伦特更好。

他还指出，目前俄罗斯的输油管线已经通过黑河连到我国国内，所以也可考虑加入一种俄罗斯的原油，而这也可以将同样从俄罗斯进口原油的韩国、日本构成吸引力，从而既有我们本土化的东西，同时也有国际性的特色。

非洲石油公司董事长弗兰克·体密斯(Frank Timis)对记者表示，他希望中国的原油期货合约在产品品种上可以丰富一些，以吸引全球投资者的注意和参与。

摩科瑞能源贸易（北京）有限公司高级交易员李立忠则认为，国内原油期货若以俄罗斯的Urals和Espo油来做交割品种，将存在的一个不利因素就是俄罗斯随时有可能提高出口关税，导致供应的不稳定，这是其致命缺陷。他建议，上海期货交易所也可以考虑与D M E（迪拜商品交易所）的原油期货建立一个关联机制，虽然目前DM E市场的原油期货不是特别成功，但它毕竟是离亚太地区最近的期货市场，进行这种尝试可以做大交易量、增加流动性。

此外，李立忠还指出，炼油厂的参与对推出原油期货非常重要，因为原油期货交易很大程度上将原油与成品油之间的差价交易联系在一起，从而保证合约的顺利交易以及流动性。

目前，中东作为全球原油最为重要的出口地，销往欧洲的基准价参照布伦特（Brent）期货价格，销往北美地区的原油以西得克萨斯中质油（W TI）期货价格为基准价，亚太地区显然缺少一种基准原油价格。

冯连勇认为，中国对石油的消费不断地增加，应该在定价机制和定价权方面发挥重要作用。