2012年可能是中国基金业翻身的最后机会

赵迪

今年以来A股市场走势不错，上证指数自2132点见底以来，累计上涨超过340点，尽管在周线七连阳之后本周出现了一定幅度的调整，但调整仍属良性。笔者以为，A股市场最困难的时刻已经过去，2012年走出慢牛行情的概率较大。

不过，基金行业的同仁们告诉我，虽然市场有所转暖，但新基金的销售、尤其是偏股型基金的销售并不理想，数据也比较支持这一结论，新成立的偏股型基金产品中，规模低于10亿份的袖珍基金占了多数。也许是被无情的现实泼了一盆冷水，也许是基于对未来的谨慎判断，一些基金公司开始收缩战线，降薪、裁员、削减营销费用，大有“过冬”的架势。

可悲！记得2008年一季度，笔者曾经撰文指出，基金行业已经出现了阶段性的拐点，基金公司应当做好过冬的准备。然而，并没有得到广泛的认同，相反，不乏行业高管嗤之以鼻，认为笔者是危言耸听。四年过去了，基金行业资产管理规模从巅峰时候的3万亿元回落到目前的2万亿元并徘徊不前（图）。去年下半年，笔者再次撰文指出，A股市场调整接近尾声，基金行业有望迎来新一轮景气周期，同样被很多人指为“白日做梦”。但笔者认为，伴随着股票市场的转暖，基金行业已经具备了迎来景气周期的机会。然而，基金行业能否抓得住这次机会，最终要看行业中人的信心与努力。

至少从目前看来，基金市场的复苏速度和程度明显落后于股票市场。笔者以为主要有以下三个原因：

第一，从股票市场转暖到基金市场转暖，本身就存在一个时滞。相比较基金投资者，股票市场投资者对于宏观经济、政策变化、流动性改善等因素的反应更加敏感，因此股票市场先于基金市场出现转折本身就在情理之中。

第二，与周期性行业相同，资产管理行业本身也有高潮和低谷，但由于基金市场的不成熟，导致基金投资人整体上在周期波动中出现了较大的损失，加之基金管理人未能充分体现出机构投资者的专业优势，近几年基金行业的美誉度大幅下降。这也是导致基金市场没有转暖的一个重要原因。

第三，行为金融学告诉我们，基金投资者往往具有厌恶损失和解套止盈的心态。由于近期市场的走强，一些去年发行的基金净值逐步回升，基金投资人由亏损变为持平甚至盈利，这时候基金持有人想到的不是继续持有而是解套出局，导致基金整体规模可能不降反升，甚至出现赎回潮。

笔者以为，第一个原因属于客观规律，第三个原因属于短期因素，而第二个原因恐怕在未来仍将成为困扰基金业发展的重要因素。但与过去几年的市场所不同，2012年的A股市场不但会有一个不错的表现，而且可能会表现为价值投资重新成为市场的主流，对于基金而言，如果能够坚持价值投资理念，重新回归理性，同时完善投研体系、夯实投研团队，做好品牌管理和品牌维护，逐步挽回投资者的信任，如此，则可能会在2012年迎来一个不错的市场机遇。相反，如果继续收缩战线，将必然遗憾的错过机遇。

对于目前的基金业而言，已经受到银行理财、信托、券商理财等全面的进攻和围剿，2012年或许是中国基金业翻身的最后机会。事实能否如人所愿，我们只能拭目以待了。