“两会”新机遇

本刊编辑部

备受瞩目的政协十一届五次会议及全国人大五次会议（下称“两会”）已分别于3月3日、5日正式开幕，随着“两会”的推进，2012年全年宏观政策及产业政策的调整方案亦将逐步明确。从历史来看，基于“两会”所产生的炒作概念往往会在股市中持续较长时间，并且由于2011年沪深两市深度调整，目前包括诸多蓝筹股在内的品种依然位处价值洼地，因此，“俩会”行情有望走向纵深。

温家宝总理在政府工作报告中指出，要健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护；而证监会主席郭树清日前亦提及，目前蓝筹股已经显现出罕见的投资价值；全国社保基金理事会理事长戴相龙也曾公开表示，“目前的股市的情况，我看就有价值投资的机会。”戴相龙同时透露，地方基本养老金有望择机入市。

资料显示，历次“两会”之后沪深两市上涨概率不低于70%，若将考量时间适当延长，则“两会”所产生的后续行情极为可观。而具体来看，英大证券研究所所长李大霄认为，由于今年两会的主题仍然偏重于“调结构”，因此“两会”之后的投资机会将在内需、消费概念品种中显露无遗。中金公司亦认为，在“调结构”的主题框架下，节能环保、高端装备制造及新一代信息技术等板块或将面临较大的投资机遇。此外，南方基金认为中央经济工作的重心将适当向民生方向转移，因此农业、文化传媒等板块将受益。

“两会”行情多在会后爆发

中金公司的研究报告指出，自2000-2011年12年中，两会期间股市上涨的概率明显高于全年上涨的概率，表明“两会”行情带来的特定事件驱动效应明显。而在“两会”之后，由于主题投资机会轮番上演，因此指数在较大概率上亦可同步上行，甚至不乏超预期表现。

记者注意到，尽管历年“两会”期间上涨次数偏多，不过却未爆发大级别行情，表现较为平稳。据了解，“两会”的政策意义较为明显，而A股市场尚未彻底摆脱“政策市”，因此“两会”期间，沪深两市时常演绎“维稳行情”，波动幅度渐有收窄迹象，而3月份即被称为“股市维稳月”。业内人士指出，一方面，“两会”旨在定调，而实质性的政策一般在会后陆续推出，基于理性考虑，在“两会”期间暴炒指数并不可取；另一方面，由于“两会”时间较短，不足以聚集堆量资金推动指数，特别是在经济不尽明朗的情况下，更是如此。例如，今年“两会”期间，沪深两市同样未有超预期表现，2012年GDP增速被调至7.5%在客观上引发了市场对经济前景的担忧，因此资金在操作上偏于谨慎。

而根据统计，虽然“两会”期间爆发大级别行情的概率较低，但“两会”之后却不乏此类操作机会。数据显示，1998-2011年14年间，“两会”闭幕之后的3个月内，上证指数仅有4次出现下跌，上涨几率超过70%。如1998年、2000年及2009年“两会”之后的三个月内，上证指数分别最高上涨20%、26%、33%。分析人士指出，“两会”之后宏观政策及产业政策趋于明朗，特别是当货币政策出现松动之后，随着增量资金的不断入市，股市才能持续走高。

五大板块将崛起

经过2011年一年的持续调控，沪深两市持续走低，以银行为代表的部分蓝筹品种估值接近历史低位；此外，由于新股发行制度不尽完善，二级市场亦缺乏对中小投资者的保护制度，因此沪深两市“情绪化反应”明显，出现了较为严重的盲目杀跌。今年以来，随着央行年内首次降准，二级市场略有回暖，特别是超跌品种反弹积极，客观上推动指数楔形上升。而据业内人士分析，在去年持续大跌的基础上，今年“两会”有望成为中级行情的时间节点。

在今年的政府工作报告中，中央首次提出要健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。在此前的政府工作报告中，中央对证券市场亦有明确的阐述，不过重点不同，此次将重心放在保护投资者利益方面，李大霄认为，这将强化投资者信心，鼓励长期投资、价值投资，并对获得时间和市场检验的蓝筹股形成利好。此外，证监会主席郭树清在多种场合公开表示蓝筹品种具备较大的投资价值，对提振市场信心意义重大。

今年“两会”依然将“调结构”作为主要目标，2012年GDP增速目标8年来首度低于8%。温家宝在政府工作报告中表示，对于GDP目标的调整，主要是要与“十二五”规划目标逐步衔接，引导各方面把工作着力点放到加快转变经济发展方式、切实提高经济发展质量和效益上来，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。

基于此，包括中金公司在内的众多机构普遍认为，民生、内需结构升级之类的行业将是“两会”之后的投资重点，具体涉及文化产业、餐饮旅游业、节能环保、水利建设、电子信息产业等。

文化产业

国金证券指出，在“两会”之前，文化部即已发布《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》，该倍增计划提出在“十二五”期间，文化部门管理的文化产业增加值至少翻一番，年均增速在20%之上，到2015年，动漫业增加值超过300亿元，着力打造5至10个在国际上具有较强竞争力和影响力的国产动漫品牌和骨干动漫企业。

此外，财政部、国家税务总局下发通知，决定自2011年1月1日到12月31日对动漫企业实行即征即退政策，动漫软件出口免征增值税，同时按3%税率减征营业税。

国金证券表示，目前A股上市公司中涉及的相关领域包括演艺业、娱乐业、动漫业、游戏业等，《倍增计划》着眼于长远规划，围绕六中全会提出的到2020年实现文化产业成为国民经济支柱性产业的目标进行编制，着力于“十二五”期间为推动文化产业成为国民经济支柱性产业这一目标的实现打下坚实的基础。

此次“两会”上，招商银行行长马蔚华建议，对商业银行开展文化产业融资业务给予政策支持：一是政府进一步加强文化企业政策性担保机构或再担保机构的设立和引导，对商业银行为文化企业的融资提供担保，与银行共同承担融资风险。

财政部科研所所长贾康也建议，要在文化领域实施费改税，依据文化产品和服务的特性实施差别税制，完善和细化文化产业的差别税率政策；加大对企业和个人捐赠文化产业的税收优惠力度，完善公益捐赠和赞助优惠政策。

节能环保

温家宝在政府工作报告中表示，2011年节能减排任务并未完成，由此强调在2012年将加快节能减排及新能源利用进程。

温家宝表示，未来将持续优化能源结构，推动传统能源清洁高效利用，安全高效发展核电，积极发展水电，加快页岩气勘查、开发攻关，提高新能源和可再生能源比重。同时，中央政府亦将促进产业结构优化升级，建立促进新能源利用的机制，制止太阳能、风电等产业盲目扩张。

事实上，温家宝于2月29日主持召开的国务院常务会议已经同意发布新修订的《环境空气质量标准》，并将备受市场关注的PM2.5和臭氧纳入监测指标。国务院要求，2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市和省会城市开展细颗粒物与臭氧等项目监测，2015年覆盖所有地级以上城市。

对此，招商证券指出，目前PM2.5监测设备来源仍以进口为主，2012年中国环境监测总站从1月8日起先后调集了美国赛默飞世尔、美国MetOne、、武汉天虹等6家公司的9种PM2.5自动监测仪器，进行单机比对测试。招商证券预计未来国产化比例有望逐渐提高，利好具备较强研发能力的国内企业，而且环保企业年报业绩低于预期的风险已释放完毕，部分上市公司值得关注。

光大证券陈俊鹏也表示，环保板块正处在上升通道，当前的估值已具备一定的优势，随着“两会”的深入推进及环保投资的逐渐到位，估值和业绩都将逐渐转好。《环境空气质量标准》所提及的扶持政策将在“两会”之后陆续推出。

餐饮旅游

今年的政府工作报告中，“民生”问题被多次提及，其中食品安全和消费升级被提上重要议程。报告中也强调，由于经济结构失衡，因此调整经济结构、扩大内需是2012年工作的重点。国家发改委主任张平也表示，扩大内需是必须牢牢把握的一个战略基点，中国经济发展、中国经济增长主要是靠扩大内需。作为消费的最前沿，餐饮旅游有望成为“两会”之后的投资主线之一。

方正证券指出，早在2009年，国务院即颁发了《关于加快发展旅游业的意见》，将旅游业视为“国民经济战略性支柱产业和人民群众更加满意的社会服务业”，由此旅游行业被赋予了“国计民生”的战略地位，旅游行业既是满足国民生活需求也是提高国民生活质量及精神文明的重要方式，发展旅游有望成为国家改善民生的重要手段之一。此外，《国民休闲纲要》正处于意见征求以及完善修改中，而《旅游法》也在积极的起草中，“两会”将成为旅游业的催化剂。

今年2月份，央行等7部委联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》。华泰证券认为此次政策的出台是对行业“十二五”规划中提出将旅游业建设成为第三产业中战略支柱性行业的后续政策的落实,有助于解决长期制约旅游企业发展的“融资难”这一现实问题。

水利建设

在此次政府工作报告中，温家宝强调，要促进农业稳定发展和农民持续增收，坚持把解决好“三农”问题作为各项工作的重中之重。温家宝表示，今年中央财政用于“三农”的投入拟安排12287亿元，比上年增加1868亿元，要搞好灌区配套改造和小型农田水利建设，大力发展节水农业，加大土地开发整理复垦力度，大规模建设旱涝保收高标准基本农田；加快中小河流治理、小型水库除险加固和山洪地质灾害综合防治。

年初，中央一号文件锁定农业科技，而在去年，一号文件将水利作为重点，提出在10年内将分批投入4万亿资金。从中央历次文件中不难得知，基于农业的水利建设将在“十二五”期间持续受到政策引导和扶持。在两会之前的3月1日，七部委联合发布《中国人民银行发展改革委财政部水利部银监会证监会保监会关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》，提出要贯彻落实《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》和中央水利工作会议精神，进一步做好水利改革发展金融服务工作。《意见》指出，支持符合条件的水利企业通过上市和发行债券进行直接融资，鼓励已上市水利企业通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市。

申银万国对此表示，《意见》提出的金融支持对解决水利建设的资金紧缺瓶颈有重要作用，水利建设有望大为加速，并改善工程回款，使水利施工企业能够实质受益。

国泰君安也在研报中指出，经过一定的审批程序后，今年下半年到明年水利项目将出现招标高峰，项目投资主体更为广泛，资金面来源广，有利于项目的推进。此外，国泰君安预计水利水电政策支持力度大，资金落实良好，原有搁置项目开展，新项目上马速度较快。目前各水利类上市公司在手订单充足，今年业绩可期。

电子信息

在政府工作报告中，温家宝多次提及“云计算”、“物联网”、“电子商务”等行业，同时，报告指出，“发展新一代信息技术，加强网络基础设施建设，推动三网融合取得实质性进展。”

另外，在2012年的部署中，今年年底前将实现新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度全覆盖，社保信息系统将作为全国最大的信息系统出现，代表着全国信息化建设的最高水平。

渤海证券表示，国家“十二五规划”将积极扶植高尖端产业，优化产业结构，扶植新兴战略产业，从规模指标增长第一过渡到质量指标提升第一。作为高端产业的代表，电子信息产业的成果广泛应用于各个领域。工信部2月24日发布的《电子信息制造业“十二五”发展规划》降低了行业销售收入规模增速指标，但提出全面提升新兴高端产业占比，产业结构的调整势在必行。规划同时指出，将有效控制铅、汞、镉等有毒有害物质使用，废弃电器电子产品回收处理和再利用率显著提高。

华泰联合证券认为，从整体行业增速来看，“十二五”电子信息年均增长率目标较“十一五”有所下滑。2010年，我国规模以上电子信息制造业销售收入达63945亿元，较2005年（31010亿元）翻一番，五年间年均增速超过15%。因此，整体电子信息行业在“十二五”期间有望保持平稳增长的态势，部分受到政策重点扶持的子行业将有机会取得更快的增速。