经济增加值（EVA）在企业经营中的运用

周国文　柴益萍

摘要：近两年来，随着经济增加值被国务院国资委引进于央企和国企的考核体系，社会各界在广泛地讨论经济增加值。笔者就经济增加值的概念，经济增加值的考核，如何在企业日常经营中运用经济增加值进行经营决策支持与分析，并列举了三个典型经营决策运用经济增加值的案例。

关键词：经济增加值经济增加值评价方法企业经营决策

经济增加值（EVA）的理论起源于亚当·斯密剩余收益理论，EVA业绩评价方法是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart & Co.）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度，是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。传统的业绩评价方法（如净利润、投资报酬率、每股盈余等），因为忽略了股权资本成本（也就是经济学中常说的机会成本），其局限性也日益暴露。对于投资人而言，只有当企业当年获取的会计利润超过其所投入的资本成本，企业才在当年为股东创造了财富。经济附加值恰好反映了一个公司在经济意义而非会计意义上是否盈利，更能真实地反映出公司营运的真实情况及股东价值的创造程度。显然，就企业价值评估与业绩考核而言，EVA理论更能使企业经营管理者和投资人的利益保持一致，更具合理性。

EVA业绩评价方法在20世纪80年代开始盛行欧美，90年代末传到中国。经过运用与推广，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。我们国家以国务院国有资产监督管理委员会第22号令为标志，自2010年1月1日起，对中央企业（包含128家央企下属的三级企业近2万户国企）的业绩考核引入了经济增加值考核指标，并明确将考核结果与央企负责人薪酬、任免直接挂钩。

经济增加值在企业管理的宏观方面的意义，大家都已经了解。但是经济增加值并不仅仅是在反应股东价值创造以及业绩考核的指标，在企业经营的很多决策也可以用经济增加值来予以支持和衡量。下面列举案例来进行阐述：

增加安全库存还是为紧急订单安排加班生产的决策选择

当企业的销售订单具有周期性的变化，甚至有极端紧急的订单需要很快发货，那么企业面临的决策是增大安全库存量还是安排工人加班来满足周期性变化以及紧急订单的要求，我们应用经济增加值来进行决策。

旭日公司目前的产品发电机安全库存为5000台，如果接收到紧急订单，需要立刻发出发电机8000台，每台发电机的成本为1万，仓储成本为每台150元；如果安排加班生产3000台发电机，公司不得不承担额外的加班工资以及福利和管理成本360万，旭日公司的资金成本率是8%。3000台发电机的销售毛利是一致的，都是420万，我们进行经济增加值计算分析如下：

A方案 增大安全库存量至8000台需要增加成本：

（增加的库存资金占用+仓储成本）* 企业的资金成本率= （1 + 0.015）* 3000 * 8% = 243.6万

A方案经济增加值 = 420 — 243.6 = 176.4 万

B方案 安排工人加班时间生产与3000台发电机的额外成本：

工人的加班额外工资以及由此产生的福利支出和相应的管理成本

= 360 万

B方案经济增加值 = 420 — 360 = 60万

通过对比，得出的结论是增大安全库存量至8000台的经济增加值高，成为旭日公司的决策方案。

加快应收账款的回收期的决策

大家都懂得现金为王，但是许多客户通常会推迟付款。目前龙腾公司的应收账款回收期（DSO）是60天，年销售收入为1000万，年资金成本8%，而龙腾公司需要加快应收账款的回收期以满足资金周转的需要。我们面临的决策时是给予0.25%现金折扣给客户，同时收款期提前至40天，还是增加催帐人员（年增加成本5万）使得应收账款回收期降至30天。

A 方案 提供0.25%现金折扣使得客户在40天内支付货款

收入减少：0.25%*1000万 = 2.5万

加快收款节约营运资金：1000万*20/360*8% = 4.4万

A方案经济增加值 = —2.5 + 4.4 = 1.9万

B 方案 增加催款人员

人员费用增加：5万

加快收款节约营运资金：1000万 * 30/360 * 8% = 6.7万

B方案经济增加值 = —5 + 6.7 = 1.7万

显而易见，从经济增加值的角度来分析，提供现金折扣给客户方案更有利，能够给龙腾公司带来更多的价值。

减少企业的原材料储备，以提高流动资金使用效率

速腾公司是一家生产电脑以及电脑配件的公司，由于公司的材料储备过高，占用了很大的流动资金。公司希望实行供应商管理原材料（Vender manger inventory），实现零库存，提升营运资金效率。与供应商协商，提高采购价1%，使得供应商管理企业原材料，并随着企业的订单变化而变化。假定速腾公司原材料年采购额为1000万，资金成本8%，目前库存周转期为60天，那么速腾公司实现供应商管理原材料，

采购成本上升：1000万 * 1% = 10万

零库存带来的资金节约：1000万 * 60/360 * 8% = 13.3万

经济增加值 = —10 + 13.3 = 3.3万

从经济增加值的计算结果来分析，实行供应商管理原材料成为速腾公司的选择。

在上述一些例子中，经济增加值有成为了企业进行决策的给力工具，用EVA来发言，使得经营决策更加科学，更多地增加了企业的价值。在日常经营管理中很多都可以借助经济增加值来进行决策支持与分析，例如：新产品决策，资本性支出决策，产品选择外包加工还是企业自己生产，购买还是租赁设备，供应商付款期限以及付款方式的选择，是否可以进行融资租赁式销售等等。

参考文献：

[1] 姚树中 《基于EVA的企业财务战略研究》， 辽宁大学，2006年

[2] 迟鸣、段洪义 《中央企业深入推进经济增加值（EVA）管理应用的实施方案研究》，商业经济，2011年18期

[3] 裴宏波 《关于经济增加值的思考》，商场现代化，2011年14期