QFII独爱A股

舒娅疆

国内投资者随着A股的连续下跌信心低落的同时，QFII表现出了投资热情。

国内投资者的消极态度与QFII资金的积极表现形成了鲜明对比，A股市场似乎开始上演起了“围城之争”：外围QFII努力想要进入，而身处围城之中的股民们则在奋力“脱身”，这一现象让人深思。

QFII基本是满仓状态

近日有报道称，安智投资管理亚太(香港)有限公司和三菱日联资产管理公司两家机构在6月获批并进入中国股市，这意味着QFII家族再添新丁。与此同时，一条“A股持仓账户数创15个月新低”的消息也吸引了人们的眼球。

今年以来QFII资本相关消息不断，管理层在二季度宣布要将QFII额度从300亿美元增至800亿美元……资料显示，截至目前我国QFII机构已达172家，国外资本纷纷涉足A股的欲意十分明显。

“我们新增1亿美元的QFII额度7月刚转到国内，就立刻投资A股，目前我们基本是满仓状态，在A股市场的投资大约有7亿美元。”爱德蒙得洛希尔资产管理香港有限公司总经理兼首席投资官汤熠表示，目前A股估值接近历史最低点，长期投资者应该考虑建仓。

与汤熠有相同想法的QFII并不在少数。“蓝筹股目前估值较低，而且监管层对蓝筹股价值的不断表态，我们认为蓝筹股未来具有很大增长潜力，因此，我们目前重点增持蓝筹股。”某QFII负责人表示。

与此同时，QFII在A股的新开帐户数也在大幅增加，继3月新增4个、4月份新增8个，5月QFII新开账户13个，创下了2009年3月以来的新高，6月新增8个。QFII的蜂拥而入一方面是政府对QFII的大力度放开；另一方面也说明了QFII进入中国A股市场的意愿强烈。

6月，卡塔尔官员表示，卡塔尔正在申请QFII资格，拟申请投资额度50亿美元，远远超过当前规定的10亿美元上限；7月初，韩国央行表示已开始用今年早些时候获得的3亿美元合格境外机构投资者(QFII)额度购买中国股票；总资产达到1.35万亿美元的世界最大的公共养老金基金——日本政府养老金也在7月初表示，已经选出6家资产管理公司，以积极管理其投资组合中的新兴市场股票。

根据国际知名的基金研究机构——理柏发布的QFII中国基金月报数据显示，5月份QFII的整体仓位再次飙升到年内最高水平。其中，欧美的几家大行的QFII仓位在近两月中不断攀升，年内平均升幅已经超过5%。

之所以大幅增仓A股，汤熠给出的理由是，中国的经济转型蕴含着巨大的投资机会。而且，他认为，相对于全球经济的发展来说，中国的经济的增速还是比较快的，“中国经济没有大问题。中国经济增长势头仍十分强劲。”他认为，中国经济已经在二季度触底，三季度将会缓慢回升。而A股估值接近历史最低点，长期投资者应该考虑建仓。

QFII独爱A股

今年以来QFII资本相关消息不断，一方面管理层在二季度宣布要将QFII额度从300亿美元增至800亿美元，另一方面机构们也“不甘示弱”。资料显示，截至目前我国QFII机构已达172家，国外资本纷纷涉足A股的欲意十分明显。

“QFII跃跃欲试投身A股的原因很简单”，西南证券研发中心总经理张仕元表示：“第一，目前A股价格相对便宜，第二，QFII基于对国内股市未来发展的良好预期，因此选择投资。”

与张仕元观点不同的是，首创证券研发部副总经理王剑辉认为，QFII“青睐”A股主要有三方面的原因：“首先，从配置价值看，中国股市无论是从增长速度、方式还是投资回报程度来说，都与其他市场有所不同，而QFII机构意在全球范围内做出合理资产配置，中国股市自然是其选择之一；其次，目前国内A股的估值水平相对较低，这已是市场的共识；再次，这与QFII投资的阶段性有关，一般来说，QFII的投资会受到欧美经济变化情况所影响，如若欧美经济动荡加大，他们就会加码A股投资。”

当以价值投资为先

另一方面，近两个月来A股股市表现疲软，上证指数从5月上旬开始震荡下行，从2450点左右跌到了如今2200点不到，大盘的“不争气”，让股民大呼“伤不起”，市场活跃程度日趋堪忧。

最新消息显示，目前A股持仓账户数已降至15个月来的新低，而A股持仓账户比例更是跌至2008年有统计以来的最低水平。国内投资者的消极态度与QFII资金的积极表现形成了鲜明对比，A股市场似乎开始上演起了“围城之争”：外围QFII努力想要进入，而身处围城之中的股民们则在奋力“脱身”。那么，究竟谁选择的道路才应该是正确的？

张仕元认为，境外QFII机构与国内普通投资者之间所谓的“围城”效应其实就是两者之间投资理念区别的体现：“国内有一部分投资者的投资理念还不够理性，他们容易受到情绪影响，当所投资的股票被套住、产生亏损之后就想要退出，而没有产生中长期的投资意识，喜欢追涨杀跌，进行短线操作，因此在如今大盘表现不理想时他们就奋力朝”围城”外面跑。而QFII却与此不同，他们在全球范围内通过对比分析来确定投资标的，其投资理念相对理性，更加倾向于中长期的投资，而由于我们上面谈到的原因，他们纷纷涌入了A股股市，造成了现在这样的”围城”现象。”

而针对部分分析人士提出QFII近来投资业绩表现不佳的说法，张仕元表示不应用我们国内习惯的短期业绩表现来对其进行衡量：“我们国内喜欢用一年、半年、一个季度这样的时间段来衡量业绩，但是国际投资者们可能是从几年下来的总体盈利情况来看待投资业绩。而”投资”和”投机”的区别，就在于你从什么时间进入，在什么时间、获得多少收益的时候选择退出。”对此，王剑辉表示赞同，他指出，整体上来说，当以长期价值投资作为大家操作的根本原则。

实际上，在这场QFII与部分国内投资者之间上演的“围城”好戏中，不管是哪一方占得了先机，其实都已不重要，越来越多的QFII入市，到底能为我们带来什么帮助？东莞证券研究所所长俞杰表示道：“从长期发展来讲，这对于我们A股来说是件好事，中国投资市场的发展存在一定缺陷，与境外的成熟市场相比有差距。

随着QFII这类的成熟市场代表越来越多的进入到国内，我们的开放程度越来越高，与境外成熟市场也就越来越接近，这对我们必然产生积极影响。”