欧债危机的原因与前景浅析

王静

[摘要]一场欧债危机让世界上唯一能够在经济上抗衡超级大国美国的经济体陷入空前危机。如何解决目前的危局，欧洲人还未能达成一致意见。欧债危机也让欧盟的政治前景蒙上了一层阴影。在一个仍然是主权国家为主体的国际秩序里，国家利益和共同体利益的博弈一直是阻碍共同体发展的一个绊脚石。欧债危机让这个绊脚石再一次显示出它的威力。欧债危机前景如何，这是欧盟人也是全世界关注的焦点。本文通过对由希腊引爆而蔓延的欧债危机进行分析，发现导致这场风暴的原因是：国家自身的原因（比如西班牙自身的结构问题，希腊在加入欧盟前不符合条件等），国际金融危机中的积极财政政策导致政府部门负债激增，欧元区结构性问题以及紧缩政策导致的恶性循环。而后针对欧债危机的前景，做了一些浅析。

[关键词]欧债危机紧缩政策前景双轨欧洲

一、欧债危机产生的原因

1.自身原因

有三种类型：

（1）债务水平不高但自身结构问题突出，危机后经济急剧恶化借债度日。

冰岛：2007年债务比仅为28.5%，08年以后急剧上升到92.9%。90年代高速增长的10年黄金年代，银行体系疯狂扩张，07年银行资产GDP占比达11倍。

西班牙：债务比率刚超过60%，其问题也是房地产泡沫破灭。美国21世纪初经济衰退，进而刺激增长压低利率，使全球资本大跌。西班牙借助廉价的国外借款保持了经济和楼市的高速增长，银行积极投放按揭信贷，举国投入房地产投机。2004年泡沫爆破、美国次贷危机使全球信贷成本急升——西班牙房地产泡沫最终大爆破，失业率大幅飙升，经济急剧收缩。2011年底，西班牙银行的不良贷款额大约为1440亿欧元，不良贷款率接近9%。目前房地产泡沫仍没有挤干净，今年一季度西班牙房价平均下跌7.2%，预计今年跌幅将达到12%～14%。随着房价的下跌，银行体系问题还会加重。

（2）加入欧盟前不符合条件

加入欧元区曾让许多中欧国家趋之若鹜。一些国家因不能满足预算赤字、负债率指标而不惜造假掩盖真相。做假账：例如，葡萄牙把对里斯本地铁的补贴列为股权，希腊把大部分军费支出归为“机密项目”排除在赤字计算之外。利用金融交易篡改现金流和债务数据：1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了12起货币互换交易，使其赤字预算降低为1.5%。2009年10月，新上任的希腊总理帕潘德里欧宣布，前任希腊总理像欧盟委员会谎报了统计数据，原公布的2009年政府赤字占国内生产总值比重应由3.7%上调至12.5%，公共债务占国内生产总值比重上调为113%，均远远高于欧盟《稳定与增长公约》规定的3%与60%。

（3）高福利导致高负债

希腊等国在加入欧元区之后，大幅提高了本国福利和社会保障水平。在工资、失业救济等方面逐渐向德国、法国等核心国家看齐。2000年到2007年，希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙四国的工资上涨幅度为29.4%、27.8%、22.6%和26.8%，而同期德国的单位劳动力成本微降了1.6%。高标准失业救济养懒了希腊人，不出去工作宁愿在家里等待政府补助。

创立了包括儿童津贴、病假补助、医疗教育、住房、失业救济、养老保险、殡葬补助等各类社会福利制度，社会福利支出占国内生产总值比重普遍达20%以上（2010年中国用于教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化体育方面的支出合计29256.19亿元，占全国财政支出的32.6%，占GDP的7.3%）。

2.国际金融危机中的积极财政政策导致政府部门负债激增

2010年末全球主权债务总量比2007年增加50%以上达到49万亿美元。未来四到五年，全球主权债务还会增加50%达到75万亿美元。新增债务中80%来自美国、日本、德国、法国、英国、意大利和加拿大7个发达国家。为应对金融危机，发达国家政府推出了一系列庞大的经济刺激计划，导致财政赤字居高不下。

爱尔兰：严重的房地产泡沫，银行相关贷款占比28%。为了救银行，财政负担比重剧增。财政赤字占GDP比重2009年达14.3%。

3.欧元区结构性问题

有统一货币政策，无统一财政政策，缺乏协调机制。欠发达经济体分享其自身状况不匹配的区域内稳定汇率、稳定物价、低廉金融成本、大金融市场，但欧洲央行无法同时兼顾核心国与边缘国的利益，特别在危机冲击下利益平衡就更加困难。弱国无法利用本币贬值或降息来提升出口竞争力和应对债务危机。在单一货币体制下，成员国在应对冲击时财政政策和公共投资成为干预经济的唯一手段，结果必然导致赤字率、政府债务超标。

第二个问题是权力过度分散化。各国基于本国利益争议不断，德法大国存在巨大认识差异。欧盟和欧元区国家开起会来你争我吵，为各自的利益纷纷争吵不断，决策很难在短期内达成一致。在危机迫近的时候大家达成协议了，但是一旦稍微有所缓解，又开始争论，这是欧元区的普遍情况。

4.紧缩政策导致的恶性循环

尽管财政框架重塑是化解危机的根本，但过于苛刻的条件，忽略了短期内稳定经济的重要性，反而加剧了欧债危机的恶化。减赤和紧缩的政策导致经济疲弱，财政收入下降，使得减赤目标更难实现，债务问题进一步恶化。

二、欧债危机的前景

对于欧债危机的前景，我认为艰难与期望共存。

艰难表现在：

从五国债务总额及分布、援助情况来看，爱尔兰、葡萄牙的违约风险较低。意大利：欧盟拯救需要6500亿欧元，即便政府加速国有资产私有化，也只有1100亿欧元。加上国库的数百亿现金储备和EFSF，仍然不够。意大利非居民持有的债券约占一半，在未获外来援助之际，只能依靠市场融资。在投资者如惊弓之鸟的市场环境下，很容易触发危机。意大利金融体系也面临融资难度增大和债务风险上升。意大利银行业协会预计今年该国各银行需再融资2000亿欧元用以偿还到期债务。由于意大利银行业是该国政府债券的最大购买者，约占该国政府债券总规模的60%到90%，一旦出现银行融资危机，将导致意大利债券收益率上升，政府难以发债融资。

从6月17日希腊大选的结果来看，新民主党获得了最终的胜利，但从其选票结果来看，其与左翼联盟所获选票比例只相差了2.8%，此次大选排名前三的政党均未获得50%的选票，因而将组建联合政府，但从当前的形势来看，组建成联合政府困难重重，左翼联盟已拒绝加入联合政府并发誓要做反对党，这将为新一届的政府在政策实施的过程中带来不小的阻碍。

欧元区财政整合需要一个过程。虽然欧盟领导人对化解欧债危机达成“救助与改革并举”共识，但欧元区要实现统一的财政政策、严肃财政纪律短期也不可能实现，其道路艰难而漫长。一些债务严重的国家，首先要解决债务违约问题，同时又要考虑如何改善财政，从赤字恢复到盈余，这只有实行紧缩政策，经过经济结构调整，改善就业状况，改革劳动力市场，增强实体经济能力，才能实现经济增长的可持续性。

期望表现在：

欧盟与国际货币基金组织计划打造2万亿美元的防火墙。欧元国家今年2月26日在20国集团（G20）财长会议上保证，对其救助基金的规模进行重新评估，合并后救助基金规模可达1万亿美元。为此，要求20国集团向国际货币基金组织增资扫清道路，要求中国等20国集团成员在3850亿美元的基础上向IMF增资5000亿至6000亿美元，使其基金规模达到1万亿美元。这两笔资金将形成总共2万亿美元的防火墙，该计划如果能够实施，这就为缓解欧债危机提供了一个比较有实力的资源，对帮助希腊重回可持续增长的轨道，将起到重要的作用。

欧洲一体化步伐不会停止。从《关税联盟》到《共同市场》，从《罗马条约》到《马斯特里赫条约》，为欧洲确立经济与货币联盟打下了物质和思想的基础。从当今世界看，要创建和维持现代化国民经济和工业体系，没有一个1亿以上人口的市场是不具备启动条件的。如何使这个市场向纵深发展，除了建立实施共同的经济、财政、货币政策外，应在一个高点彻底实现商品、劳务与资本的自由流动。这就需要必须实现货币统一，才能使欧盟获得整体独立性，为政治统一打下基础。欧元面世是在政治主权没有统一的条件下实现货币统一的创举，这不仅在欧洲近代史上是第一次，在人类历史上也属罕见。有了货币的统一，就可能有财政的统一，有了货币财政的统一，就可为政治统一打下基础。因此，这个大的潮流与趋势不会倒退。

欧元面世是对美元的抗衡。当今全球经济失衡源于美国失衡，特别是以美元信用为主导的国际货币体系失衡。长期以来，美元一直占据国际金融领域霸主地位。德国马克，英镑也是国际货币，但无法与美元抗衡。欧洲如果不建立共同货币体系，世界货币领导权将一直被美国掌握，欧元的出现打破了这一格局。起到制衡的作用，也为多元化的国际货币体系改革创造了条件。因此，从大趋势看，欧元不会瓦解，更不会崩盘。

“双轨欧洲”的可能性很大。希腊是一个欧盟小国，债务具有显著不可持续性，要彻底化解其债务危机，前景依然渺茫。这主要基于强国与弱国货币一体化的基础不牢固，这就是本身不具备能力的国家强行推进了货币国际化，使这些弱国丧失了根据本身经济、贸易等状况自行调整汇率的权力，从而埋下了欧元的困境和阴霾。为此，德国执政党通过决议，敦促制定相关规定，在允许欧元区成员国在不放弃欧盟成员国地位的前提下，自愿退出欧元区，使欧盟由欧元区和非欧元区成员国组成，即“双轨欧洲”（two-track Europe）。这将导致退出欧元区的国家重新采用本国货币且大幅度贬值，这有助于这些国家加强出口竞争力和旅游吸引力，同时也必然加剧这些国家进口成本和通货膨胀。留下成员国的欧元对美元则可能升值。然而，如果有关“退出”机制设计安排不当，造成退出国大规模违约，将加剧国际银行业的系统性风险和全球经济金融的动荡，其破坏力可能大于2008年的金融危机。就希腊而言，如果能全民动员，加大改革力度，夯实实体经济，即可争取留在欧元区；反之经多方努力，最终无法留下，必将对欧元区特别是银行业乃至世界经济造成冲击。倘若违约风险控制得当，届时爆发全球性系统风险的可能性会减小。

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