定向增发掉下神坛 定增信托产品全部亏损

王奇

在股市上，它很神秘，总是受到投资者的追捧，但它却是那么的高高在上，不把普通股民放在眼里。一旦你与它沾上边，大多会赚个盆满钵满。它就是定向增发。

定向增发一向是机构从二级市场套利的有效工具，由于得到股价10%折价的安全垫，还有符合国家产业发展方向的项目，所以实行定向增发的股票，往往能在接下来的行情中一路上扬。

但“可惜”的是作为上市公司再融资的一种主要方式，定向增发仅向特定投资者（机构）发行新股，发行对象不超过10个，资金体量动辄几千万元甚至几亿元，但散户们只能眼睁睁的看着，心里直痒痒。

近两年，部分金融机构已经推出了投资定向增发的理财产品，比如信托产品，通常起点为10 0万-3 0 0万元。一些私募与银行联手推出的此类产品，门槛虽然下降到了50万元，但要求锁定两年不能赎回。即便如此，它也一度被认为替中小投资者打开了分享收益的大门。

定增信托助力分享收益

所谓定向增发信托，是指通过信托方式募集资金，然后作为一个机构，参与定向增发。通过信托方式，门槛可以降为100万元。

门槛的降低，曾让投资者们踏破定增信托的门槛。光大证券分析师宪钊解释，在一般情况下，上市公司定向增发的对象只有10多家机构，众多中小投资者无法参与，而现在不少机构投资者通过发行信托产品募集资金，参与定向增发。这就让中小投资者也可以间接参与，最重要的是降低了投资门槛。

看上去，中小散户们好像可以扬眉吐气，捋上袖子大干一场了，但当所有人都叫好时，其背后风险也凸现出来。

有信托分析师认为，虽然绝大多数定向增发都能以相对二级市场折扣价买到股票，但有个长达一年的解禁期，也不是稳赚不赔的生意。一旦定向增发在选择时机或者项目时有误，同样会面临亏损的境地，而且每年的定向增发项目数量有限，当投资的机构越来越多时，其中的收益可能最终被摊薄至市场平均收益水平。

实际上，从去年开始，伴随着股市的一路下跌，定向增发虽是打折购买的股票，但仍然受大盘拖累，其价格优势很快便消失殆尽，并进一步出现亏损。

定增信托全部亏损

在今年以来完成定向增发的87家上市公司中，目前股价跌破增发价的达到6成。而在去年完成定向增发的上市公司中，也有近半数在半年内股价跌破增发价。

从去年股市下跌开始，完成定向增发后的上市公司股票走势并不理想。同样参与到定向增发之中的集合信托计划，也深刻的感受到了来自市场的寒意。

2011年8月完成发行的定增的股票到目前为止8成亏损，而同期成立的10只定向增发信托，更是全部处于亏损状态，而且平均亏损幅度超过20%，亏损最多的博弘定向增发指数型基金22期(结构化)信托，一年来亏损幅度达到25.02%。

格上理财数据显示，从2011年8月开始至2012年8月31日，定向增发信托大多处于亏损状态，只有7只基金净值大于1元，占比不足20%。上海博弘数君仍是定向增发型基金发行的主力，但发行速度较去年上半年放缓。

而定向增发信托额锁定期一般为1-2年，也就是说，在过去两年发行的定向增发信托的兑付期已经日益临近。“如果参与的定向增发项目不理想，时机不对，亏损也是可能发生的，信托计划结束后，投资者也不得不面对亏钱的境地。”格上理财分析师肖伟对本刊记者说。