那些瘦身的创业板们

彭博

创业板，能够迅速成就创业者关于财富的想象力，也同样可能瞬间消灭他们的财富指数。因为，这是市场。

2009年10月创业板开板以来，有太多的创业公司趋之若鹜，拍手叫好。时至今日，当这些进入创业板队列的公司真正直面市场，他们发现被高估的市值并非能够持久下去。本期《创业家》为您整理出2011年创业板财富瘦身数值最多的10家公司，其中最高蒸发市值为114亿元。

本刊认为，如此严重的财富毁灭现象，主要因为目前创业板上市估值整体高估，而中国l PO上市询价制度的缺陷是深层内因。2011年是创业板估值回归的一年，越来越多的创业者发现，创业板没有看上去那么美。

01乐普医疗：医药业滑铁卢

公司上市于2009年10月30日，主营业务为医疗器械，其核心产品是心脏冠脉支架，公司控股股东为中国船舶重工集团公司第七二五研究所，持股量为2.35亿股。

《创业家》点评：作为第一批上市的创业板公司，由于其产品的高门槛，乐普医疗在上市伊始备受关注，遗憾的是，尽管公司业绩在上市后也保持了稳定的增长，但无奈医药板块在2011年遭遇滑铁卢，公司市值在2011年蒸发了114亿元，居创业板公司财富毁灭榜之首。

02神州泰岳：寄生争议中下行公司上市于2009年10月30日，主营业务为技术服务，具体来说，公司的核心业务是为中国移动提供飞信业务服务。

《创业家》点评：

同样是第一批上市的创业板公司，神州泰岳一直在资本市场饱受争议，原因是，公司业务太过依赖于中国移动的飞信业务，从而背上“寄生虫”的恶名。2011年，伴随着A股市场的整体下行，公司市值也大幅缩水111亿元。

03万邦达：投机主义的尴尬

公司上市于2010年2月26日，主营业务是为煤化工、石化、电力等行业大型项目提供工业水处理系统服务，公司实际控制人是王飘扬家族，合计持股比例达到54.5％。

《创业家》点评：

万邦达2011年在二级市场表现糟糕，一方面是整体市场下挫所拖累，另一方面，越来越多人认识到，公司不过是一家环保工程的总承包商，无论是设计还是施工，都是外聘其他机构来完成，作为一家投机主义中间商，它的市值损失并不让人遗憾，王飘扬家族的财富缩水了约60亿元。

04东方日升：太阳能全行业下滑

公司上市于2010年9月2日，主营业务是太阳能组件，公司的实际控制人为林海峰，持有公司42.9％的股份。

《创业家》点评：

东方日升的市值损失，很大程度是太阳能行业景气的大幅下滑所致，以多晶硅为代表的太阳能产业链产品价格下跌导致了整个板块的市值严重缩水，尽管太阳能组件价格下跌将使得行业大规模应用逐渐走近，但利润率的下降终究在资本市场逐步失去吸引力，2011年，林海峰的个人财富缩水近3()亿元。

05沃森生物：估值中枢下移

公司上市于2010年11月12日，主营业务是生物制品，主要产品为Hib产品以及流脑A、C结合疫苗，公司的实际控制人为李云春，持有公司15.05％的股份。

《创业家》点评：

与乐普医疗同属医药板块，该板块在2011年的下跌幅度超过人们预期，一反长期以来“抗跌”的特性。从利润率看，公司的产品依然保持了强大的竞争力，但这也难以阻挡市场估值中枢的下移对财富的摧毁力量。

06国民技术：国标之外的风险

公司上市于2010年4月30日，主营产品是安全芯片和通信芯片，公司的控股股东为中国华大集成电路设计集团有限公司，持有公司27.5％的股份，实际控制人是中国电子信息产业集团有限公司。

《创业家》点评：

对于电子信息产业而言，2011年显得非常惨淡，更糟糕的是，国民技术的业绩还出现了同比大幅下滑，公司的未来在于移动支付芯片业务，而这也正是市场所担心的，公司的2.4G芯片产品可能将被排除在国标之外，这将严重吞噬公司的市场价值，2011年，公司的总市值下降了64亿元。

07大富科技：议价能力不足

公司上市于2010年10月26日，主营业务是通信设备，公司主要为华为和爱立信提供移动通信射频器件，公司的实际控制人是孙尚传，其控制的大富配天投资持有上市公司67.33％的股份。

《创业家》点评：

电信运营商的投资减速是通信设备行业不号气的直接原因，公司有90％的业务来自华为和爱立信，当然，这是行业特性所致，但客观上的确加大了公司的业绩波动风险，这种风险主要是客户集中风险引发的议价能力不足，以及由此导致的销售额波动和利润率波动，2011年，孙尚传的个人财富缩水额超过了42亿元。

08乾照光电：LED行业缩水

公司上市于2010年8月12日，主营业务是LED、太阳能电池芯片以及外延片，公司的实际控制人是邓电明、王向武和王维勇三人，合计持有公司45.26％的股份。

《创业家》点评：

无论是LED行业，还是太阳能行业，在2011年均遭遇了产能扩张过快的问题，产品价格大幅下降使得行业利润率受到明显压缩，这使得资本市场对行业的估值中枢有明显的下移。

09向日葵：光伏板块的忧虑

公司上市于2010年8月27日，主营业务是晶体硅太阳能电池片和电池组件，公司的实际控制人是吴建龙，持有上市公司40.98％的股份。

《创业家》点评：

公司属光伏板块，下游需求的萎缩导致了光伏电池的价格下跌，出于对行业利润水平将持续下降的担忧，个股市值缩水非常明显，2011年，公司市值蒸发62亿元，吴建龙的个人财富也损失了25亿元。

10碧水源：产业化难题

公司上市于2010年4月21日，主营业务是污水处理，公司的实际控制人是文剑平，持有上市公司25.44％的股份。

《创业家》点评：

碧水源的MBR膜生物反应器在污水处理领域处于领先地位，同样在资本市场也受到高度关注，然而，公司的大小非对二级市场构成了沉重的心理压力，另外，MBR技术尽管先进，但投资相对较高，能否短期内进行产业化扩张也存在疑问。