构建三大核心能力 打造珠三角高端财富中心

钮海津 赵瑞强

专访私募股权投资专家方加春博士

从广发证券总裁到德邦证券董事长再到广州越秀产业投资管理有限公司总裁（以下简称“越秀产投”），从证券到私募股权投资（以下简称“PE”），这是一位高级知识分子近十年来经历的职业生涯，它反映了自我价值的追求，更折射出金融行业发展的轨迹。方加春，越秀产投——PE行业的一个后起之秀的掌舵人，梦想着通过构建三大核心能力，努力打造珠三角高端财富管理中心。

高净值财富管理PE正当时

SMEIF：请问是什么因素吸引您从证券行业跨入以PE为纽带的高端财富管理行业？

方加春：这主要有三个方面的原因：首先是从事PE行业更具有社会意义：其次是中国的高净值人士已进入财富管理新时代，最后则是从各种投资的风险和收益对比来看现在投资PE进行财富管理正当时。

PE行业相对证券行业最大的不同在于，前者可以更直接地参与实体经济的投资,这不但可以夯实实体经济基础减少经济泡沫产生,还能使需要资金的行业得到相应的支持，从而起到优化和高效配置经济资源的作用。据了解，PE参与的公司普遍比其他公司具备更强的运营管理能力，拥有更优秀的创造性。此外还能促进行业的整合，起到优化产业链上下游的作用。

SMEIF：怎样理解中国的高净值人士已进入财富管理新时代？

方加春：从全球范围来看，全球富裕人士资产配置类型主要包括股票、固定收益产品、现金/存款、房地产和以PE基金为代表的另类资产等；欧美发达国家的富裕人士由于经历过多个经济周期，对抗风险能力需求较强，十分注重资产配置的多元化；特别是近年来欧美富裕人士越来越重视对PE基金的配置，使其资产间接分散到更多的行业，更进一步降低风险，有效优化其资产结构。

相应地，在过去十年中，中国高净值人群的人数和资产规模都得到了快速增长，他们理财的理念和偏好已经从下意识追求财富积累步入到有意识的财富管理新阶段。尤其是在经历了金融危机的洗礼之后，中国高净值人士对风险的认知更为深入，风险偏好上表现得更加成熟和稳健：大约70%的高净值人士倾向于在控制风险的前提下获得中等收益，且资产配置也逐步呈现出多元化趋势。在高净值人群中，传统投资类别从2009年的占比80%下降至2011年的70%左右；与此同时，PE基金投资2011年较2010年增加了5个百分点。整体来看，我国的高净值人群已进入财富管理新时代。

SMEIF：为何PE会成为中国高净值人群的首选？

方加春：从具体的投资工具来看，目前我国国内市场上可供高净值人群选择的传统类型有限且收益均不甚理想。

股票市场长期被高估、波动性大、投机气氛浓厚，目前国内上证指数已低于十年前的指数水平。如果资产配置过于集中在股票，容易导致财富随股票市场大起大落，不利于高净值人群资产配置的长期规划。

债券市场规模较小，收益低。目前我国金融体系发展不平衡，债券市场规模，特别是公司债券市场规模过小，滞后于其他市场的发展。对于高净值人群来说，一方面债权性投资本身的收益率不容乐观；另一方面，债券（及其他债券型资产）虽可以为个人财富带来稳定收益，但是它无法抵御通货膨胀和利率水平波动风险。

国内从2003年开始的房地产投资浪潮，发展到现在也面临许多风险。当前，在持久的通胀压力下，我国政府正在实施历史上最严厉的房地产调控政策，可以预计，此次房地产调控必然导致两个趋势：一是使单一的商品房市场裂变成商品房和保障房的双轨制市场；二是普通住宅的去投资化。房地产融资将从银行为主的间接融资转向信托、基金为主的直接融资；房地产投资将告别“炒房”时代进入理性投资时代；房地产市场的整体价格也将逐渐步入下调周期。

总而言之，目前国内经济环境低迷使得各类传统金融投资产品的收益锐减，高净值人群要降低投资风险和提高资产收益水平，借鉴国外经验配置一定比例PE基金是大势所趋。而且此时也正是配置PE基金等另类资产的良机：通过考察国际市场上各年份成立的基金，我们比较清楚地看到在熊市成立的PE基金，由于能够以较为合理的价格进行投资，因此后续收益率相对较高。

举例来说，在2001-2002年互联网泡沫导致的熊市中成立的PE基金，后续就取得了30%左右的良好回报；而2004-2005年开始投资的基金，又由于成立之后就面临着PE市场激烈的竞争，收益水平相对就较低。考虑到这些，特别是考虑到PE对实体经济的正面积极作用，我们便适时地转向了这个充满挑战和乐趣的行业。

瞄准高端财富管理发力PE

SMEIF：面对PE热潮，您及您所代表的越秀产投秉承怎样的投资理念？

方加春：我们的职业信念可以概括为四个字——诚信专业！这也是我们的背景和优势所在。

宁可错过，不要投错！这是我们的投资原则。我们有了好的项目才会去投，而不是拿到钱就拼命投资；通常一个项目在上投委会之前就会在内部讨论数天，大家互相发表意见和看法，各抒己见，最后通过少数服从多数的民主原则得出上还是不上投委会的结论。

在客户的选择方面，我们一般会找具有风险承受能力的客户，并在其投资前向其揭示可能存在的风险以及我们的应对方法；在项目投资的过程当中，只要项目有任何进展或者动态，都会第一时间反馈给客户，让其知悉所投项目的状况，了解自己的投资结果。总之每个人都把投资当成自己的事业，当成是用自己的真金白银在投资，从而真正地做到以服务客户为宗旨。

SMEIF：具备了专业的理财理念，越秀产投接下来的战略目标是什么？有什么实现步骤？

方加春：我们的战略定位是成为中国企业的价值发现者和创造者以及高净值人群值得信赖的伙伴，战略目标是把公司打造成具有国际竞争力的股权投资平台和珠三角高端财富管理中心。

出于上述思考，我们近年将按照以下步骤来布局：首先在打基础、求生存的前两年——也只能是前两年，越秀产投仍将依托管理团队深厚的投行背景和越秀集团强大的产业资源，以Pre-IPO投资为主。然后在管理资金规模和投资规模都达到一定水平的后两年，深挖新兴产业，立足珠三角，逐步形成一定的行业和区域竞争优势，构建企业的核心竞争力。

SMEIF：很多财富管理公司都瞄准了新兴产业这一投资热土。越秀产投对投资新兴产业有怎样的独到见解？

方加春：自改革开放至今，我国先后经历了以下海经商潮为代表的第一波财富浪潮、以出口赚外汇为代表的第二波财富浪潮、以原始股买卖为代表的第三波财富浪潮以及近十年来以房地产投资为代表的第四波财富浪潮，如今，在我国以PE为纽带的新兴产业投资浪潮已经来临。越秀产投希望借助这波新兴产业的投资浪潮成长为中国高净值人士的可信赖的伙伴，成为珠三角的高端财富管理中心。

从增长率来看，可以预见，在未来的“十二五”时期，新兴产业作为中国经济结构调整的龙头和未来产业发展的方向，将逐步成为我国经济发展的新增长动力。目前，各级政府都针对自身新兴产业的发展出台了一系列规划和支持政策，新兴产业将带来巨大的投资机会。如果考虑到中国经济未来十年持续的增长和通胀影响，新兴产业的增速将远超GDP增速。

从现阶段来看，新兴产业的企业大部分都还不成熟，处于中前期发展阶段，而且由于不确定性风险相对较大导致资金募集需求非常急切，为了抓住新兴产业飞速发展的机会、分享新兴产业的政策红利，同时更为了支持中国的新兴产业健康发展，实现中国经济结构的顺利转型和完美升级，越秀产投在扎稳根基后将以新兴产业的投资为重点。在具体的行业上，考虑到团队的背景和优势，我们将以文化产业、医疗产业和与高新技术结合在一起的品牌消费升级行业为主。

SMEIF：越秀产投在聚焦新兴产业方面的核心竞争力是什么？

方加春：我们的核心竞争力在于持续把握新兴产业投资机遇、持续发现和提升企业价值和持续对接高净值人群财富管理需求等三大能力。只有把握了新兴产业的投资机遇，才能抓住这波财富浪潮；只有持续发现和提升企业的价值，才能真正落实新兴产业的投资机遇；只有对接高净值人群的财富管理需求，才能持续地迎来自身的不断发展。

通过构建这三大能力，我们努力成为中国企业的价值发现者和创造者以及高净值人群值得信赖的伙伴，把公司打造成具有国际竞争力的股权投资平台和珠三角高端财富管理中心。（摄影/SMEIF记者 赵瑞强）