“非典型”融资 民营企业金融创新的方向与路径

赵瑞强

中小企业融资困难一直是难以突破的瓶颈，2011年，国际、国内经济环境复杂多变，向来不被银行青睐的中小企业贷款更是难上加难。受货币政策紧缩、市场资金链条从紧的影响，传统的信贷融资产品已经无法满足民营企业日益增长的经营发展的资金“补血”需求。

民营企业凭借其强大的发展潜力，已成为金融服务机构培养的重要客户群，出现了“新三板”、集合债券、借款企业资信评级等不同的融资措施，然而由于信息不对称等原因，民营企业的融资困境仍然明显。针对民营企业的融资困难，创新型金融服务，优化综合金融解决方案，实施针对企业的普惠式服务尤为重要。

练好内功化解融资难

企业要从根本上解决融资难关键要注重内部的建设。广东省中小企业发展促进会秘书长谢泓指出：“缺钱和不缺钱这在于企业内部的基础工作有没有做好，有没有做一些正确的事情。实际上越是在困难的时代，有些企业上去很快，下去也很快，一个好的项目就上来，一个差的项目马上就下去了”。

用谢泓的话来讲，企业的命运就是挑战困难，在挑战困难中得到很大的发展。他认为，一个企业家，没有把企业的战略、布局、思维等很多东西都事先设想好，碰到什么问题解决什么问题，所以很多企业到处都在救火。企业总是在救火的状态，那怎么融到资金呢？因此，谢泓认为，企业借不到钱更多的原因是自己没有把内功练好。如果没有解决企业自己的正确方向，包括战略、内部管理，这个企业的价值就无从体现。这样的企业要想获得融资就会非常困难。

依靠股权融资

相对于谢泓的观点，对外经济贸易大学中国资本运营研究中心主任冯鹏程教授则认为可以尝试把股权融资作为民营企业金融创新的方向与路径。

冯鹏程指出，股权融资其实就是在卖企业，有些企业家产品经营确实做得不错，但在卖企业方面可能会有所欠缺；企业干得再好，不如卖企业卖得好。在他看来，如果企业想要卖出一个好的价格，企业家必须要做得好，同时，企业战略、商业模式、商业团队、技术等方面都要过硬，这样的企业才能通过股权融资“卖”一个好价钱。

那么，怎样通过股权融资获得财富呢？冯鹏程的观点是关键要做好企业整体。这就必须涉及企业的商业团队。在商业团队中，包括老板和职业经理人。这其中老板最为关键，老板得有眼光，包括商业模式、设计都要很好；第二是要有心胸，这可以体现在企业家对经营团队的股权激励。公司的治理结构就是一个利益结构，不让团队成员的利益得到最大的保障，那么企业的利益也不能得到最大的保障。一个好的商业模式就是能够轻松赚大钱，如果能达到这个标准，企业就不愁没钱用。

风投是一个不错的选择

对于一些更具成长性的中小企业，他们很容易通过企业的高成长性获得风险投资青睐。据悉，在国外相对于银行贷款间接融资，企业通过风险投资等直接融资的比重更高。

“但中国这方面发展也就是10年的时间，大家对此认识也不够，”达晨创投董事长刘昼认为：“风投每一家选的标准不一样，达晨创投的标准有六条”。

以达晨创投为例，刘昼认为风投选企业首先是看创始人，看这个企业是谁办的，看创办人个人素质如何，等等。这些都是风投非常看重的。“我们觉得创始人非常重要，创始人要具备几个特质，一个是学习能力很强，要勤奋，特别是要有激情，面对激烈的市场竞争，办企业如果没有激情是不行的。小富即安也是种活法，把企业做好也是种活法，我觉得对创业者的要求是不能马虎的”，刘昼说。

第二是中小企业选的行业很重要。所有的资本都是逐利的，都是为了追求效益，风投也是为了企业能够做大，同时也带来资本的增值，风投也不是慈善机构。刘昼指出，风投要求中小企业选的行业也很重要。“行业的空间要比较大，如果全国2个亿的市场和200亿的市场企业的价值就不一样”，他说。

商业模式是决定一个企业持续成长的关键。在达晨创投12年的行业经历中，每年都会投资1000家以上的企业。面对如此多的投资选择，风险投资首先关注：这个公司是做什么的，靠什么赚钱，是不是能持续地赚钱。“把这三个问题问一下你的商业模式就出来了”，刘昼建议具有高成长性的企业要注意构建一定的技术壁垒，探索新的商业模式，并注重在行业里塑造自己的核心竞争力。这样才能获得风投的青睐，“如果你跟别的都一样，风投也不会轻易地选择你”。

面对资本挑剔的眼光规范自己

“对于期望获得资本支持的中小企业，无论你以前做得怎么样，只要你符合市场发展的前景，或者符合投资者所需要满足的条件，那你必须去考虑如何去应对他们所提出来的各种的疑问”，德勤会计师事务所中国区合伙人金建为中小企业“非典型”融资支招道。

金建认为，中小企业现在最大的问题就是治理结构是否完成。他指出，现在很多中小企业很多还处于初创的阶段，多数都是夫妻店，或者是家族企业，或者是几个合伙人搭起来的，离严格意义上讲的股份有限公司还有很大的差距。这样的公司架构如果要想吸引投资者，就要让投资者知道公司存在的合理性以及今后发展的长久性，通俗来讲，包括公司是干什么的，战略目标、规划、经营模式是怎样的，管理架构、管理方法以及管理体制又是怎么样的，来龙去脉都让投资者了解清楚。

“麻雀虽小，五脏俱全”，企业必须告诉投资者，这个公司里有专门管财务的，有专门管生产研发的，有专门管对外宣传的。企业家必须让投资者了解你这个公司是个完整的公司概念。金建指出：“有的企业家很自豪，既干销售，又干生产销售，还干研发，人家就很怕怎么给企业投资，所以企业家要告诉投资者企业是有完整治理结构的。投资者相信，只有互相有监督，互相有制衡，公司才能正常运行下去”。

此外，金建还认为，企业要展示给投资者看：我们这家公司的来龙去脉是很清楚的，包括税收是否完整，利润是否再投资，甚至利润分配是否合理。这些都是投资者非常关心的。他指出，中小企业最大的因素就在于人才不足，只有通过上市、通过融资，才能不断吸引专业人才。企业如何上市，如何吸引投资者？靠的就是把人才紧紧地抓住手。企业要想吸引很多你所需要的高级人才的话，必须要让更多的人才都拥有股权。这样，企业就把大家凝聚起来了。很多中小企业的老板就往往忽略这一条，他觉得请个人才花点钱就完事，其实这个人才是留不住的，你给他合作的方向，他可能就长期跟你干下去。

还有就是企业产品的实力，产品的实力必须通过市场竞争反映出来，产品、技术、规范、市场开拓都要求中小企业随时注意产品的竞争对手的变化，如果被对手取代了，那么，企业做得再好都是没有前景的。因此，当企业的产品处于饱和期时，就没有上市的必要了；但是如果产品处在萌芽状态，企业就要马上动脑筋，利用资本手段把企业搞上去。“企业家必须利用资本市场的时机，把你的产品更好地尽快地推向市场”，金建说。