天然气:气价改革引导投资

中信证券

投资要点：1、天然气新价改令涨价预期形成。2、行业将陆续出台多项扶持政策。

“十二五”天然气供需基本平衡。考虑煤制气、进口LNG及管道气，以及非常规天然气开发所增加的天然气供应，预计到2015年，我国天然气整体供应能力约2550-2850亿方；而保守估计，届时我国天然气需求量将突破2300亿方，供需基本平衡。

国内天然气行业呈现新的格局。随着管网以及LNG接收站的大量兴建，以及国内天然气产业规模快速扩大，我国天然气行业发展呈现同一市场多气源供气、供气主体复杂化、供气管道网络化、全国市场一体化、需求主体分散化的天然气产业新格局。

气价改革体现天然气资源属性。2011年12月26日，国家发改委发布《关于天然气定价改革试点的通知》，率先在两广地区试点价改。天然气定价机制改革实施后，与替代能源挂钩的气价有助于提高生产企业的供应积极性。新价改强调天然气资源属性令涨价预期形成，从而引导天然气产业链投资。

气价改革引导投资。上游常规气源大部分已纳入中国石油、中国石化及中海油三家国企手中，我们判断“十二五”期间，对中游长输管网及下游城市燃气领域的投资及竞争将加大或者加剧。通过国际纵向对比及国内横向比较，我们认为国内城市燃气领域气价仍有提升空间，而天然气发电应用在其消费结构中占比提升增速有望优于其他方面。

行业投资策略及公司推荐。为提升天然气在一次能源中的利用比例，我们预期针对行业还将陆续有多项政策出台，如煤层气的补贴政策、页岩气“十二五”规划细则及相关补贴政策、天然气定价机制进一步推广等。维持天然气行业“强于大市”的评级。推荐关注广汇股份、中国石油和东华能源。