买地产股堪比投资黄金？

又到每年万圣节的日子，最近两星期美股与港股都挺吓人，无端端可以回落200点，事后又什么事都没有，讲来讲去都是“财政悬崖”。根据已故金王胡汉辉先生名言：“所有已知消息都在市场内反映！”

目前恒指PE只有10倍多，较过去42年（自1970年有恒生指数以来）恒指平均PE 14倍低30%，较目前道指PE 17倍低近50%。如明年恒指PE重返14倍，即恒指可见30000点，如见17倍，恒指更可创新高。为何今年恒指PE 如此低？理由是香港投资者未能忘记2007年10月后的金融海啸。

富人减少房地产投资

房地产所占比重，由2006年占总投资的24%，下降至2012年的15%。

招商银行行长马蔚华上个月在青岛举办的财富管理论坛上表示：“2008年至2011年的新兴市场GDP，平均每年上升5.5%，财富平均每年上升18.4%，其中又以亚洲地区最多，平均每年上升20%。”波士顿咨询公司今年7月的调查报告显示，全球85%以上私人银行、80%以上对冲基金、75%以上私募股权基金声言今后几年增加对新兴市场的配置，带来全球财富管理中心东移。

普华永道公司研究报告估计，2013年新加坡将取代瑞士，成为全球最大私人银行中心，客户对财富管理要求亦提升。据贝恩咨询调查显示，目前客户追求财富安全和财富顺利继承，投资项目更是横跨货币、资金市场、房地产、贵金属、衍生产品、私募股权，甚至包括艺术品等综合理财方案。

富裕社群投资组合正减少房地产所占比重，由2006年占总投资的24%，下降至2012年的15%，增加投资的项目有私募股权、对冲基金及结构性产品。金融危机后国际社会要求增加财富管理透明度，要求强化资讯披露，建立防火墙，并要求把影子银行纳入监管范畴，加强保护投资人利益。

今天股市形势是：一、估值已到了十分吸引的水平；二、防守性领域最吃香，进取型领域早已遭到抛售；三、大部分股份可提供3到5厘回报，已较债券吸引。

今天，面对中产阶级日益膨胀的中国，为何投资者对内房股、内银股及内地消费股怕得要死？短期情况如何？中长线看肯定undervalued（低估），目前买这类股份可媲美2000年买黄金。

识时势者为俊杰

从1970年的2000万港元，到1973年的2亿港元，只是时势造英雄。

展望香港未来，越来越肯定自2008年起GDP进入低增长期，而且时间可能长达15年到20年。记得1969年底一位开假发厂的巨亨找我，在《明报晚报》阅读我的文章后，决定重金请本人，拨出2000万港元代他投资。1970年恒生指数由100点，一直上升到1973年1月的1200点，上升12倍，这2000万港元投资一下子变成2亿港元。

其后，本人开始看淡并建议沽出1亿港元股票去投资房地产，当年住宅楼每平方英尺150港元。可惜1973年1月见股市越沽越升，到1973 年3月他终于忍不住气叫我少管，并在假发厂内找来一位厂长代他投资股票,把我沽出的1亿港元资金，在恒生指数1700点时以每股12.8港元买入1000万股信德集团，令信德股价一度升上18港元。虽本人大力反对，可惜已失去老板信任，本人只好去结婚，不再理会公司业务。

到1974年12月，这1000万股信德股票以每股85港仙（1仙=1分）沽出，老板之后结束那间投资公司，再将那笔资金投资电子厂……两年前，这位多年不见的旧老板来电，现住在观塘某老人宿舍，叫老曹有空去看看他。

从1970年的2000万港元，到1973年的2亿港元，只是时势造英雄。反之在1973 年把握机会沽出股票做房地产者，今天已富甲一方！证明不是时势造英雄，而是懂得把握时势者才是真英雄。（版权所有：香港信报财经新闻）