期货公司,谁先上市?

李勇

期货公司的上市时代正在悄然到来。

在中国金融业快速发展的今天，期货作为几大金融品种之一，却在A股上没有一家上市公司。

客观的原因是，与银行、证券、保险、信托相比，期货公司的规模显得较小，且盈利模式单一，主要依靠手续费收入。

这使得需要补充资本金的期货公司融资渠道显得单一，股东增资成为主要通道，这给许多担心股权被稀释的股东带来了很大压力。

上市融资成为一些资质良好的期货公司的诉求。事实上，近几年来，期货公司的快速发展也是促进其上市的重要条件。据证监会的统计，截至2012年4月底，上市期货品种已达28个，是2006年初的2.3倍；期货公司总资产、净资产、净资本、代理客户保证金，分别是2006年末的5.4倍、5.9倍、7.5倍和8.5倍。

5月，证监会高层公开表态，支持期货公司上市。6月，《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》公布。

据《中国经济周刊》了解，目前期货公司上市在监管层方面已无障碍。监管层正力推期货公司创新业务的发展，使其做大做强，期货公司所在地的地方政府也呈现支持之势。

三家最有戏？

5月17日，在北京举行的第37届国际证监会组织年会上，主管期货监管业务的证监会主席助理姜洋发表主旨演讲，他指出，证监会积极支持期货公司业务创新，支持符合条件的期货公司上市。

“虽然说推动期货公司上市在我们期货界听说了很长时间，但姜洋的讲话应该是监管层最高级别的官员在公开场合的明确表态。”一位参会的期货公司人士向《中国经济周刊》表示。

事实上，在4月底浙江省金融工作会议上，浙江省委书记赵洪祝就表示，“十二五”期间将力推浙商银行、浙商证券、永安期货三家浙江金融企业上市。而永安期货的资产规模在国内163家期货公司中名列前茅，并在去年中国期货业协会公告的2011年期货公司分类结果中评级为AA级，属于163家期货公司中级别最高的三家之一。

证监会期货二部副主任冯博表示，截至去年年底，已有十余家期货公司的财务指标达到了主板上市条件。

“支持期货公司上市，有利于期货公司做大做强，这对整个期货行业是个好事。”金鹏期货总经理喻猛国告诉《中国经济周刊》记者。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，有期货公司上市之后，会加剧行业的竞争，促进期货公司之间的兼并重组，使市场优胜劣汰。

最新的消息是，6月8日，证监会召开新闻通气会就《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见，旨在改善期货公司市场投资者结构，提高中介服务能力。证监会有关部门负责人再一次表示：支持符合条件的期货公司上市，但同时指出，暂不受理期货公司借壳上市。

根据《征求意见稿》，证监会将挑选净资本、分类监管评级、从业者经验等优秀的期货公司进行业务试点。试点期货公司净资本须在5亿元及以上，证监会分类监管评级在BB级及以上，并配备相应的专业人才。期货公司通过接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，运用客户委托资产进行投资，收取费用报酬。而试点的业务投资范围包括期货、期权及其他金融衍生品以及股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。

开展资产管理业务无疑是众多期货公司所期许甚至是上市必须要做的一件事情。记者了解到，目前期货公司的主要收入为交易手续费以及少许投资咨询费。“期货公司长期以来依靠经纪收入，这实际上是靠天吃饭，上市是有风险的。”胡俞越说。而如果顺利开展资产管理业务，则意味着期货公司的盈利能力进一步增强。根据《征求意见稿》，开展资产管理业务后，期货公司在其中的收入为与客户约定收取一定比例的管理费和约定基于资产管理业绩收取一定的报酬。

分析人士认为，期货公司要想上市，则必须具有可持续性盈利能力并且风险抵抗力强，资产管理业务的开展是期货公司业务多元化的破冰之举。

但是，满足试点条件的期货公司并不多。根据中国期货业协会公布的期货分类监管评级，不低于BB级的期货公司有49家，其中净资本不低于5亿元的只有17家。

一位业内人士透露，目前行业内已经有多家期货公司有上市计划，不对外公开的招股书已经拟好，意图将期货公司的有限责任制公司改制为股份制公司，推进上市步伐。以目前来看，资产规模大而且评级靠前的期货公司可能会较先上市。

根据中国期货业协会公布的数据，海通期货、中国国际期货、广发期货的净资产在10亿元或以上，位居国内期货前列。而且上述三家期货公司的去年评级分别为优秀的A、AA、A级别。

上市公司忙参股

期货公司的上市，不仅关乎自身所处行业的发展，更是催生了A股上市公司的参股热情。

在期货公司上市胎动的背景下，不少上市公司意图参股其中，一旦参股的期货公司上市成行，不仅意味着可以获得丰厚的收益还有旗下业务的多元化。

5月18日，中利科技（002309.SZ）发布公告，拟参与创元期货增资扩股，计划以不高于2500万元的出资，购入11%的股份。中利科技方面称，本次投资参股创元期货，是将公司现有的现货优势与创元期货的专业优势相结合。

5月22日，山西证券（002500.SZ）公告称，正在策划发行股份购买格林期货全部事宜。

据统计，目前A股市场上已经有34家上市公司参股期货公司。

金鹏期货总经理喻猛国认为，上市公司热衷参股期货，主要是看好这个行业未来的发展，能够给它们带来收益，“期货公司能够上市的预期也是一个很重要的原因。”

胡俞越告诉《中国经济周刊》，期货公司在上市之前的改制，必须要引进战略投资者，这对PE机构来说是一个好机会。

此前，记者在采访中发现，很多上市公司的业务有PE化的趋势，股权投资亦渐渐成为其收益的一部分。

如此前城商行的上市热潮，催生了一批上市公司参股未上市的城商行，而此次期货公司的上市预期，似乎又会出现相同的情况。