企业偿债能力分析

于明波 许学军

摘要：企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业能否健康生存和发展的关键。本文选取了流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率4个指标对海尔的短期偿能力进行了分析，并选取了资产负债率、产权比率和利息保障倍数这3个指标对海尔的长期偿债能力进行了分析。对海尔和美的的不同指标进行对照分析来揭示海尔的财务状况及其财务风险。

关键词：偿债能力；流动比率；速动比率；现金比率；现金流量比率；资产负债率；产权比率；利息保障倍数

一、偿债能力分析概述

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。衡量企业短期偿债能力的指标主要有以下四项。

（1）流动比率

流动比率即流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式为：

流动比率=■

（2）速动比率

速动比率即企业速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=■

（3）现金比率

现金比率即企业现金类资产与流动负债的比率。其计算公式为：

现金比率=（现金+有价证券）/流动负债

（4）现金流量比率

是指企业经营活动的现金流量与企业流动负债的比率，他可以从现金流量的角度反映企业的短期偿债的能力。计算公式为：

现金流量比率=■

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。衡量长期偿债能力的财务比率，可以分为存量比率和流量比率两类。

1.总债务存量比率

从长期来看，所有的债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总债务、总资产和所有者（股东）权益之间的比例关系。常用的比率有：

（1）资产负债率

它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的，资产负债率反映企业偿还债务的综合能力。其计算公式为：

资产负债率=负债总额/资产总额

（2）产权比率

产权比率侧重于债务资本与权益资本的关系，反映企业的财务结构的风险性，以及所有者对偿债风险的承受能力。其计算公式为：

产权比率=负债总额/股东权益总额

2.总债务流量比率

利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息费用的比率，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为：

利息倍数 = 息税前利润 ÷ 利息费用

= （税前利润 + 利息费用） ÷ 利用费用

= （税后利润 + 所得税 + 利息费用） ÷ 利息费用

二、海尔集团偿债能力分析（对比美的集团）

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率

流动通常比例越高，反映企业的短期偿债能力越强，债权人的利益就越有保证。国际上通常认为流动比率的下限为1，为2时较为适当，除了能够满足企业的日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力偿还到期的债务。但也不可过高，过高说明企业流动资金占用的较多，会影响企业的资金使用效率，从而会进一步影响获利能力。我们根据海尔和美的2006-2010年的财务数据得到了其流动比率。见下表：

经比较可以发现海尔2006-2010年流动比率呈下降的趋势，2006年比较高，之后几年比较合理，位于国际上公认的范围内，因此可以认为海尔的短期偿债能力是比较强的。海尔的流动比例稳定下滑并基本维持在1.5以上，而美的2008年的流动比例小于1，其他年份的流动性比率也基本维持在1的水平上。可见从流动比例上看，海尔公司的短期偿债能力优于美的公司。

2.速动比率

一般情况下，速动比例越高，反映企业的短期偿债能力越强。国际上通常认为速动比率为1时较为适合。如果小于1，则认为企业面临着较大的偿债风险，大于1则认为企业的偿债安全性很高，但是可能会因为企业占用过多的流动资产或现金而影响企业的盈利能力。下表为海尔集团和美的集团各年份的速动比率。

通过比较可以看出，海尔的速动比率在2006年时为2，之后保持在1.2的水平上，是一个比较恰当的比例，说明与前期相比海尔调整了一些策略，适当的降低了比率。而美的公司的速动比率虽然有逐年上升的趋势，但均小于1，不难看出，从速动比率的角度来说，海尔公司的短期偿债能力强于美的公司。

3.现金比率

现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。海尔集团和美的集团各年份的速动比率见下表：

通过对比可以看出，海尔的现金比率一直维持在20%以上，而美的集团现金比率在2007年和2008年低于20%，虽然海尔的现金比率比较高，短期偿债能力强于美的公司，但是海尔的现金比率过高，其流动负债并未能得到充分运用。

4.现金流量比率

一般来说，现金流量比率越高越好，但是低于0.5则说明企业存在财务风险。根据海尔和美的2006-2010年的财务数据可以得到如下现金流量比率的数值：

从上述图中可以看出2006年海尔的现金流量比率较高，接近0.6，说明企业经营的现金流量对其流动负债的偿还能力较强。2007和2008年现金流量比率显著下降，说明企业经营的现金流量对其流动负债的偿还能力比较小。通过分析可知由于这两年全球金融危机的影响，使得企业的现金流量减少，从而导致了企业经营现金流量对短期债务的偿还能力降低。2009年由于全球经济的复苏，海尔的经营业绩也在提升，经营现金流量在提高，从而使得2009年企业的现金流量比率较之前两年有大幅度的提升。2010年现金流量比率又有所下降。但比较之下发现，美的的现金流量比一直都比较低，都在0.25以下，虽然2008年有所上升，但2009年又下降。显然海尔在这一比例上体现的短期偿债能力好于美的公司。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率

资产负债率反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的，资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，如果资产负债率高于50%，则债权人的利益得不到保证。反之，偿还债务的能力越强。海尔公司和美的公司2006到2010年的资产负债率分别如下表所示：

通过比较可以看出，海尔公司的资产负债率在2006到2008年中都稳定在35%左右，资产负债率低，债权人的权益能够得到保障，在2009年时接近50%。同期的美的公司资产负债率却比较高，超出了50%的水平，虽然海尔的资产负债率在2009年有上升，但仍然在可接受的范围内。2010年第三季度海尔公司的资产负债率偏高。从这个指标不难看出，海尔的长期负债能力优于美的。

（2）产权比率

一般认为产权比率在1：1比较合适，但也需要根据企业自身的情况而定。比率越高表明企业的财务状况越差，债权人贷款的安全越没有保障，企业的风险越大，负债融资能力越强。海尔公司和美的公司从2006到2010年的产权比率如下所示：

从上述图表中可知，海尔的产权比率这几年有逐渐上升的趋势，但均在1以下，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小；而美的产权比率呈先上升后下降趋势，但均在1以上，从而长期偿债能力不强，债权人承担的风险加大。

（3）利息保障倍数

利息保障倍数越大说明企业的偿债能力越强，大于1，说明负债给企业带来了利润，相反则说明利润难以偿付债务利息，长此以往会导致企业的破产。

从表中可以看出，海尔的利息保障倍数呈先下降后上升的趋势，2009年更达到了141.3。对比可得，海尔的利息保障倍数相对于美的均比较高，显然海尔公司的长期偿债能力高于美的公司。

综上所述，从多个指标的对比分析，我们可以发现，不论从短期偿债能力还是长期偿债能力，海尔集团都优于美的集团，并且海尔集团的偿债能力处于相对较高的水平，而美的集团在偿债能力上还有很大的提升空间。

参考文献：

1.荆新主编. 财务管理学. 中国人民大学出版社，2006

2.夏光. 中财务管理案例习题集］.机械工业出版社，2008

3.庄红梅. 企业短期偿债能力分析指标研究［J］.河南科技，2010（8）

4.李敏. 企业短期偿债能力分析 [J] .科技经济市场，2007(12)