经济转型发展中煤炭金融服务体系研究

杨承雨　龙琴

【摘要】 文章由产业金融的概念引出煤炭金融的概念，并进一步分析煤炭金融存在和发展的必要性及条件。主要从煤炭产业区域开发性金融机构、煤炭企业并购重组、煤炭产业投资基金、煤炭资源证券化、煤炭企业直接融资、煤炭交易中心与煤炭期货以及煤炭投资信托产品与融资租赁七个方面说明煤炭金融的服务体系，进而分析煤炭金融服务体系对山西经济转型发展的支撑与促进作用。

【关键词】 煤炭金融； 服务体系； 煤炭行业

一、煤炭金融的概述

（一）煤炭金融的概念

煤炭产业作为能源产业的一个分支，煤炭金融具有产业金融的通性，但是，煤炭金融依托于煤炭行业，煤炭行业具有行业特殊性，煤炭生产者的需求包含多种层次以及煤炭的双重属性使得煤炭金融不能完全依靠产业金融的概念来分析。

从煤炭的双重属性角度来说，煤炭不仅有其商品属性的一面，同时还有其独特的金融化属性。煤炭符合经济学中商品的一般属性，同时煤炭作为一种重要的能源，在流动性泛滥的时代极易受到资金的追捧，很大程度上受到金融属性的影响。因此，煤炭金融是将煤炭的商品属性与金融属性相互转化并合理地结合在一起，以满足煤炭产业生产者融资需求的金融服务体系。

从实现资源合理配置的角度来说，煤炭金融根据市场信息，把资源配置给更有眼光和组织能力的煤炭企业，它是煤炭产业的无形资源调配师，促进煤炭产业的可持续健康发展。

（二）煤炭金融存在和发展的必要性及条件

1.煤炭金融存在和发展的必要性

煤炭产业生产能力的快速增加，与关联产业的日益密切以及市场需求的逐步扩大为煤炭金融的出现和发展提供了契机，同时煤炭金融的存在和发展也满足了煤炭产业进一步发展过程中对资金融通的诉求。

首先，煤炭金融能够承受技术创新导致的高风险。煤炭产业在生产率快速上升的初期，必须依靠大规模的技术创新和初始资金投入，然而新兴技术投入可能蕴含较大的市场风险，与传统商业银行的审慎经营原则发生冲突。而发展煤炭金融，开发专业化的产业金融机构和金融工具恰能适应煤炭产业在发展初期的这一投融资特点。

发展煤炭金融不仅根据煤炭产业发展的经济技术特点提供专业化的金融服务，而且保证了这些产业在发展过程中能够获得连续稳定的金融支持，不会因为产业周期的暂时变化影响到资金供给。

其次，煤炭金融的发展一方面依托产业关联性所产生的资金流，另一方面通过一系列的金融运作更好地实现了煤炭产业发展的资金循环，并伴随煤炭产业的发展得到发展。运作资金，维持充足、平稳的资金流需要分化出一个独立部门进行独立运作，这也是煤炭金融存在和发展的必要性体现。

2.煤炭金融存在和发展的金融条件

煤炭金融的发展除依托煤炭产业这一发展载体之外，还要在现代金融体系的建立和完善中才能得以发展。从现代金融体系的发展过程看，自20世纪30年代大危机以来，脱媒（脱离银行进行直接融资)、放松管制（金融管制的放松）和资产证券化（实物及货币资产转化为有价证券形式）成为现代金融业变革三个最重要的趋势。这一趋势也为煤炭金融的发展提供了必要条件。首先，随着金融市场的发展，煤炭企业可以利用自身的优良资信开始直接融资，逐步脱离银行这一信用中介。其次，金融管制的放松，为煤炭金融机构的发展提供了必要的制度条件。最后，资产证券化的发展，为产业金融的运作提供了多样化的流动性较强的金融工具。因此，现代金融工具的发展和金融市场的完善为煤炭金融的发展提供了必要的条件。

二、煤炭金融的服务体系

（一）煤炭产业区域开发性金融机构

国内外经验表明，存在市场缺损的领域往往是政府关注的热点和难点，煤炭行业相对于其他行业而言市场化程度较低，可以成为开发性金融的核心领域。开发性金融实现区域发展目标、弥补体制落后和市场失灵的特点可以弥补商业性金融的不足。

在具体的实施过程中，区域开发性金融机构运用政府投入和以政府信用为基础吸收民间资本共同参与的资金来源，建立良好的公司治理结构，避免政策性金融机构的不足。它立足于煤炭产业可持续发展中的瓶颈制约，通过实施形式多样的金融借贷措施，根据煤炭行业的区域政策和地区需求，对煤炭产业提供长期和低息贷款。山西区域开发性金融机构可以参考国家开发银行以及印度产业金融有限公司的建立和发展模式，并与煤炭产业的具体情况相联系，建立具有煤炭特色服务的金融机构。

建立区域开发性金融机构，通过构造融资平台，实现政府对市场的引导，同时也使煤炭企业突破商业银行贷款的限制，拓宽融资的渠道，支持煤炭产业的发展。

（二）煤炭企业并购重组

在考虑经济成本的前提下，与低水平新建相比，产业发展须走整合资源的道路。在整合资源中，并购重组是最为基本的产业整合，大企业通过资本市场将相关企业并购重组，在资源整合中实现新的发展。

针对山西煤炭产业发展格局，一方面，以股权、产权为纽带，金融业为企业提供财务顾问、资产管理、杠杆融资等多样化的服务手段，培育和发展跨区域、跨行业、多种所有制成分相互参股的大型煤炭企业集团。另一方面，充分发挥金融资源配置的作用，引导社会资本向煤炭产业流动；利用资本联合的手段支持煤炭企业进行联合、兼并和重组；发挥金融的融资规模大、效率高的特点，支持不同行业和不同所有制的优势企业参与煤炭集团，促进各方面的有机结合。

（三）煤炭产业投资基金

煤炭产业资金需求量大、投资规模大、收益较高、投资周期较长的特点，符合产业投资基金的投资周期较长、高风险和流动性差的投资特点。目前，煤炭产业处于跨越式发展时期，煤炭企业并购重组进程的加快、新开工项目的大量涌现，都将促进煤炭产业升级和发展循环经济政策的不断出台，在将来很长一段时间内，将为煤炭产业投资基金提供广阔的投资平台。

根据煤炭产业的实际发展情况，煤炭产业投资基金对于追求长期稳定收益的资金应该具有很强的吸引力，因此煤炭产业投资基金在资金来源上主要包括保险资金、社会保障基金、企业资金、银行资金和私人资本等；在募集方式上以公募为主，有利于基金的规范化运作和确保投资者的利益；在组织形式上，以公司型基金为佳，投资者参与重大决策，强化对基金管理的监督；在煤炭投资基金发起人的选择上，选择经营股权的各类投资公司，因为它同时具备实业投资经验和资本经营经验，可以对其重大决策承担责任；在煤炭投资基金形式上，可以发展中外合资煤炭投资基金，优势互补，更好地发挥投资基金的作用。

（四）煤炭资源证券化

对有明确煤炭资源产权并且可以探明经济可采储量的煤炭企业，为保证足够、安全的资金来源，可以尝试资源证券化这一新的资金筹集方式。煤炭资源证券化以煤炭企业未来的现金作为抵押，在资本市场上发行“资源抵押证券”的方式进行变现性融资，使投资者与投资标的物之间的直接的物权关系转化为债权性质的有价证券形式，从而最终实现煤炭资源优势到煤炭商品优势、煤炭产业优势的转变，带动煤炭经济的全面发展。

（五）煤炭企业直接融资

煤炭金融在对煤炭企业的服务方式上主要体现在煤炭企业可以充分利用发行短期融资券、股票、债券等各种融资工具，在市场上筹集资金，优化财务机构。以发行企业债券为例，它是煤炭企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。这类债券的发行以煤炭企业的企业信用为基础，因此，发行债券的煤炭企业应具备一定的条件，如煤炭生产和销售的稳定性、产业结构的优化、企业治理结构的合理性、有力的担保等，使市场投资者相信煤炭企业债券的收益能力，满足其投资需求。

（六）煤炭交易中心与煤炭期货

煤炭交易中心一是可以协助落实国家宏观调控政策，保障重点煤炭用户的煤炭供应，及时反映煤炭市场价格信号和交易活动信息，适度干预煤炭交易价格，防范和平抑煤炭价格异常变动。二是可以发挥行业协会职能，促进煤炭运销行业自律，维护煤炭市场交易秩序；为控制煤炭生产规模和各类煤炭税费征收提供依据，保证煤炭供需平衡局面，维护煤炭行业的整体利益。三是可以推动煤炭订货方式改革，积极探索网上交易、电子银行结算、物流配送等现代交易方式，实现由传统订货方式向现代订货方式的转变。

煤炭期货交易是完善中国煤炭市场体系的一部分，在煤炭价格频繁波动的情况下，它可以规避价格风险。煤炭期货在推行过程中，煤炭品种很多，可以由繁化简，实施标准化，建立煤炭期货的标准化合约。在交割品的选择上，选择煤炭市场程度化高，如生产量较大或需求量较大的几个品种作为交易的主要品种，然后根据市场运行状况再进行调整；在交割方式选择上，在煤炭期货交易初期可以考虑使用现金交割的方式，待煤炭期货市场较成熟、煤炭运输状况得到更大改善时可以考虑实物交割的方式；在提高交投的活跃程度上，可以采取缩小合约交易单位、降低最小变动价位、提高每日价格最大波动幅度、降低交易保证金比例和交易手续费等措施。

（七）煤炭投资信托产品与融资租赁

在煤炭与信托的资金合作方面，信托公司一般选择具有一定规模，并控制优质煤炭资源、历史上从未发生过重大安全生产事故及企业资产质量良好的煤炭企业。信托公司在选择合作伙伴时虽然要求严格，但是满足了煤炭企业对传统银行业务无法完全满足的要求，同时，信托公司的介入，可以促进煤炭企业的规范运作。

煤炭融资租赁的开展可以以在省设立租赁公司或争取其他地区有实力的租赁公司设立分公司或代表处为基础，通过政府组织协调，由有关大中型煤炭企业集团和公司参与共同发起，按照《公司法》及有关规定，以规范的公司制方式组建。

三、煤炭金融服务体系对山西经济转型发展的促进作用

煤炭产业是山西省支柱产业。以煤炭产业为支撑，带动地区经济是山西省的发展特色。煤炭金融服务体系致力于建立区域开发性金融机构、设立煤炭产业投资基金、购并重组、资源证券化等方面，构造融资平台，为煤炭企业提供融资渠道，解决煤炭企业资金需求大、融资难等问题，支撑煤炭产业的高速发展。

煤炭金融服务体系的应用将传统的煤炭产业与新兴的金融有机结合起来，为煤炭企业提供融资平台，提供充足资金服务于煤炭企业的资金流通，促进其不断地进行高效技术创新，推动产业技术创新与升级，逐步实现由主要依靠资源开采、初步加工向资源深度开发、深度加工的转变。同时，煤炭金融服务体系赋予煤炭产业外延与内涵式的金融涵义，促进煤炭产业由粗放、高耗、低效、单一线性发展向集约、低碳、高效、多元循环发展转变，为煤炭产业的转型升级提供新的可持续发展之路。此外，煤炭产业的发展可以促进居民收入稳步提高，带动煤炭相关产业如运输业发展及第三产业的振兴。

煤炭金融通过服务煤炭产业的转型发展及煤炭经济的发展，带动其他行业的经济发展，对于促进山西经济转型发展具有非常重要的现实意义。●

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