融券锁定溢价瑞福进取激发券商销售业务创新

境内首只分级基金国投瑞银瑞福分级基金之瑞福进取份额（150001）将于8月10日结束募集。据了解，由于该基金作为境内唯一一只单级平价发售、初始杠杆2倍、无配对转换、3年封闭交易的纯粹杠杆指数基金B级份额，该产品的创新性与稀缺性使得其发售伊始就备受市场关注，不仅原有客户留存率超过90%，而且进一步激发券商基金销售业务的创新热情，一些券商在销售过程中引入融券模式，力求帮助客户回避市场风险、锁定溢价收益。

2012年被称作中国证券市场的创新元年，担负着创新大任的券商机构也力求通过创新业务手段为客户创造价值。记者从瑞福进取的主要销售券商处了解到，基于瑞福进取跟踪深证100指数的2倍初始杠杆产品特性，有融资融券业务资格的券商开始执行一种帮客户回避市场风险锁定溢价的操作模式，具体操作中，首先为客户融券卖空两份深证100ETF，同时申购一份瑞福进取，溢价则卖出，然后买入两份深证100ETF，还券获利了结。

专业人士分析指出，通过引入融券操作模式，既可以为客户有效防范市场波动风险，又可以令券商营业部同时推进基金和融券两项中间业务。同时，该项业务的推出也反映了券商抄底当前市场、看好瑞福进取上市溢价的信心，以融券模式参与申购的客户并非短线投资客，也有利于瑞福进取上市后二级市场价格的平稳表现。

尽管大盘出现罕见的月线三连阴，仍有不少资金对反弹抱有期望，激进的投资者更是大举提前涌入高杠杆分级基金潜伏市场反弹。Wind统计截至8月1日，杠杆指基B级的平均溢价率超21%，更有多只杠杆指基7月以来场内份额增长比例超20%，而两只跟踪深证100指数的杠杆指基B级份额也都出现了高换手与高溢价，其中，银华锐进溢价39.17%、换手率达5.04%，广发深证100B溢价20.78%、换手率达4.4%。对此，有基金分析师表示，虽然跟踪同样的指数，同样的初始杠杆，同样的融资成本，但瑞福进取更契合纯粹趋势交易者的高β策略需求。与场内已有的高溢价杠杆指基B级份额相比，瑞福进取没有配对转换的套利行为抑制，当市场乐观时，杠杆工具稀缺导致其溢价率上升，并可能长时间保持溢价。在一定市场条件下，卖出已经出现较高溢价的其他杠杆指基B级，辅以融券销售模式，申购平价的瑞福进取，也存在跨品种套利机会。