隆鑫通用：摩托车领域的领跑者

徐迪

投资要点：

1、三大领域的领先地位和协同效应；

2、强大的研发能力和技术路线优势；

3、品牌和营销网络优势。

即将登陆资本市场的隆鑫通用动力股份有限公司（以下简称“隆鑫通用”）公司主要从事摩托车、摩托车发动机、通用动力机械的生产和销售，三大业务均居各自行业的前列，具有相互支撑、协同发展的整体领先优势。公司具备年产120万辆摩托车的生产能力，产销量连续六年排名行业第二，出口量连续六年排名行业第一；2008年至今，公司的摩托车发动机产销规模位居行业前四位，具备年产220万台的生产能力。

三大领域具协同效应

隆鑫通用主要产品包括摩托车、摩托车发动机、通用汽油机以及终端产品（例如发电机组、园林机械、农业机械、小型工程机械等）。此外，公司于2011年12月9日获得了第二代单缸柴油机的生产许可。

公司所从事的摩托车、摩托车发动机、通用动力机械三大领域在技术上紧密相关，发动机是摩托车产品的核心部件、通用汽油机和摩托车发动机具有技术上的相近性；在国外营销渠道和国内品牌影响上可以相互依托。公司同时在三大领域占据领先地位，能够为长期发展提供支持。

数据显示，2009年、2010年、2011年，隆鑫通用实现营业收入分别为45.7亿元、56.3亿元和68.3亿元；实现归属于母公司的净利润分别为2.8亿元、3.7亿元和4.4亿元。

行业优势明显

据了解，隆鑫通用拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室，专门从事研究。公司具备从项目策划、总体设计、工业设计、工程设计、设计验证到产品实现的全过程正向自主开发能力。目前公司已经形成了由450余位具有丰富专业知识和研发经验的技术人员组成的研发队伍，涵盖多个专业知识领域。截至2011年12月31日，公司及其子公司在国内外申请专利两千多项，已取得国内有效专利1621项、国外有效专利数十项；其中国内有效发明专利109项，处于行业领先地位。

2009－2011年度公司综合毛利率水平分别为19.69%、17.33%和14.99%，其中2009年和2010年公司的盈利能力优于同行业上市公司已披露数据的平均水平，主要得益于公司具有较好的产品议价能力、垂直整合能力和成本控制能力。

目前，在国内市场方面公司采取省级区域代理商——县市级分销商——乡镇零售商的渠道分销模式，经过多年发展，已拥有一批忠诚度高、凝聚力强的经销商队伍。截至2011年末，隆鑫通用的“隆鑫”和“劲隆”品牌共拥有约11000个销售及服务网点，已覆盖全国绝大多数区县及乡镇。目前公司的摩托车国外市场客户数量为157家，分布在80多个国家和地区。通用动力机械产品方面，公司坚持在发达国家推行ODM和在发展中国家推广自主品牌并举的模式。一方面公司与GGP、Toro、Generac、B&D、Commins等世界领先的通用汽油机终端产品厂商建立了稳定的战略合作关系；另一方面，公司积极复制在巴基斯坦等国家成功的品牌推广模式，扩大在其他发展中国家的自主品牌影响力。

由于公司在产品研发、质量控制、交付周期等方面满足客户需求，不仅对战略客户的供货量有了增长，而且不断吸引和拓展了新的客户资源。2009－2011年，客户数量累计增长47.40%，其中国外客户数量累计增长13.54%，已遍布130多个国家和地区；国内客户数量累计增长83.64%。

募投项目提升竞争力

本次隆鑫通用拟向社会公开发行8000万股人民币普通股，募投项目拟投入通用动力机械产品能力提升项目、专用发动机项目、电动摩托车与踏板车项目、电动全地形四轮摩托车建设项目。

募投项目全部建成并投产后，公司的装备水平、技术能力将得到极大提升，有利于提升产品竞争力、扩大市场份额，增强盈利水平，同时为顺利实现产业升级奠定了基础。