电力：电网建设将适度超前等

电力：电网建设将适度超前

申银万国

投资要点：1、电网投资规模将继续保持增长。2、光伏行业等待多重利好共振。

电力设备行业动态：电网建设将适度超前，在用电量增速放缓的背景下电网投资规模将继续保持高位。8月9日，国家能源局局长刘铁男到国家电网公司调研时表示，要加快中国电力装机及电网建设步伐，要适度超前建设，发改委、能源局将积极支持国家电网公司有关特高压项目的核准建设。电力工业建设应该适度超前，印度此次大面积停电原因之一是电力装机不足，用电持续紧张导致电网崩溃。目前用电量增速放缓，但从适度超前建设角度看，预计电网投资规模将保持高位。电网公司已经做好“十二五”电网建设规划，国网公司智能电网建设也进入全面建设阶段，因此电网投资将继续保持增长。此外发改委表示将积极支持特高压项目的核准，特高压交流项目进展或将加快。

行业观点：电网建设要适度超前，电网公司已经做好十二五电网建设规划，预计这两年电网投资规模将继续保持增长，电网投资的确定性较高。维持行业前期观点，继续关注细分市场特高压、配电网和智能化领域投资增长，关注国电南瑞、北京科锐、置信电气、思源电气和节能减排领域的海陆重工。

光伏行业变化与观点：组件价格稳持稳定，周期底部可能在12年底到13年初。主要逻辑在于，德国和意大利下半年上网电价会大幅调整，而中国和日本市场将会快速崛起，形成接力效应，而从历史上来看，周期的反转都是传统市场的衰落和新兴市场崛起的交接点；除了政策以外，我们认为从平价上网的角度考虑，意大利已经进入工商业平价区间，德国也即将进入，2013年，这一自发自用的市场即将启动；目前，去产能化已经进入高峰，国外企业相继破产倒闭，国内的赛维和尚德也风雨飘摇。我们认为，如果政策刺激、平价上网、去产能化这三个因素形成共振，同时出现利好，光伏行业将出现大反转。

页岩气：投资从设备服务向资源扩散

国金证券

投资要点：1、页岩气的开发上升为国家战略。2、页岩气资源领域的上市公司面临新机遇。

随着我国经济发展，大宗矿产对外依存度不断攀升，为了保障资源自给，目前建国来最大规模的找矿行动正在展开；8月9日，新闻联播首条新闻报道了四川宜宾上罗镇页岩气。国土资源部正在紧锣密鼓开展新一轮页岩气招标工作，按照规划2020 年我国页岩气产量600-1000亿方，页岩气的开发会显著缓解我国油气资源紧张的局面。

新闻联播的报道，背后体现了政府对油气资源自给率低的重视，体现了政府对页岩气第二轮招标的重视，我们大胆的做出预判：以页岩气和煤层气为代表的非常规资源开发将成为下一届政府在能源领域的施政重点；这一领域的投资机会也不是短期的，而是贯穿下届政府施政周期的。

在上游天然气（含页岩气煤层气）勘探开采环节，那些未来有较大概率会涉及国内外页岩气勘探开发的企业将会继续成为新的主题投资标的；而国土资源部对页岩气招标投标企业必须拥有勘探开发资源的硬规定会加快国内企业通过种种方式涉足这一领域。

国土资源部预计将于今年夏天开始第二轮页岩气招标，与第一轮巨无霸企业中标不同，这一轮预计将会有中型市值公司投标和中标，一旦有上市公司中标，将成为新的页岩气主题投资标的。

自我们去年8月首推天然气产业链以来，产业链上游勘探开发设备服务环节的公司自今年1月开始起来了一波较大的主题行情；我们认为勘探开发环节的公司，尤其是次新股依旧有很好的主题投资机会，但是相比相关公司不菲的涨幅，我们更看好未来有可能介入页岩气资源领域的上市公司，页岩气主题会从设备服务向资源扩散。

现在从布局页岩气第二轮招标角度出发，结合相关个股的估值和市场表现，推荐天然气产业链A 股的组合为：广汇能源、吉艾科技、通源石油、黄海机械、杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、广州控股。

通信：TD-LTE 再成行业热点

平安证券

投资要点：1、TD-LTE试验网规模将扩大。2、运营商投资机会值得重点关注。

从2011年4月开始, 中国移动正式启动了上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门6个城市的TD-LTE规模技术试验，并在北京建设TD-LTE演示网。这就是所谓的“6+1”方案。根据中国移动此前的规划，年内其将建成2万个TD-LTE基站，覆盖用户1.08亿。近期中移动多次声称将加大TD-LTE 试验网规模，其中杭州、广州二地将扩大试验网规模，进行城区深度覆盖的同时，覆盖部分郊区；目前TD-LTE在技术上已经趋于成熟, 如果国内实验网建设步伐进一步加快,显然有助于芯片、网络、终端等各个产业链环节的成熟。国际方面，GSA（全球移动供应商协会）发布《全球LTE TDD 市场发展现状》，报告统计了全球商用的9张TDD TLE网络，以及将要投资TDD LTE 的38家运营商。4G设备供应商中兴通讯已经为19个国家的33个运营商建设了TD-LTE实验局和商用网络，签订了8个正式商用合同。从财务角度看，刚刚完成3G网络建设的中国运营商，进入全面4G网络建设并不现实。中移动对4G的积极态度可以从二个角度理解，一方面，其希望推动4G进程，缩短3G 到4G的时间间隔；另一方作为一种营销方式，期望在消费者心中树立中国移动网络技术领先的印象。

就当前通信板块的投资机会而言，我们认为运营商值得重点关注。在中国2G长达约10年的发展历程中，中国联通在竞争中长期处于防守态势；3G时代，中国联通有望通过网络、终端优势扭转其在与移动竞争中的弱势地位。截止8月中，通信设备企业陆续公布2012年半年报。由于之前已进行业绩预告，中报并未对公司股价造成显著影响。重点跟踪公司日海通讯营收及净利依然保持40%以上较快增长，宽带建设的长期性及公司积极的经营治理使我们看好其中长期的成长性。

制糖：脉冲行情难持久

齐鲁证券

投资要点：1、政府收储刺激行业神经。2、供应宽松和需求不振限制上涨高度。

本周媒体传言：政府准备收储食糖50万吨。受此传言影响，国内期货价格和糖业股价应声大涨，但我们认为，在当前国际食糖供需宽松和国内需求不振背景下，国内糖价上涨和糖业股反弹中长期持续性值得怀疑。逻辑如下：

（1）当前巴西食糖生产加速，2012国际食糖供需宽松局面不改。基于北半球国家食糖悉数增产，2012年全球食糖产量增长4.9%至1.68亿吨，库存消费比由12%上涨至14.48%，全年食糖趋于宽松。当前巴西新榨季食糖生产加速。而且诸如印度、泰国等食糖产区未来甘蔗和食糖产量可能超预期，从而加剧全球食糖市场宽松局面。

（2）受宏观经济下滑影响，国内食糖需求不振，且本榨季产量增长10%，致使2012年库存消费比可能进一步上升。截止5月底，2011/12榨季全国食糖生产全部结束，本榨季国内总共生产食糖1151.75万吨，同比增10%。对需求的预测比较难一点，我们建议从两个指标来分析：1）下游用糖工业产量增速明显放缓。今年1-7月份下游用糖工业产量累计增长13.6%，而去年同期为21.8%；2）从各主产地糖业协会得知，截止7月底，本榨季全国累计销售食糖864.03万吨，去年同期为874.1万吨，同比降1.15%。

（3）基于上述供求格局的判断，我们认为2012年国际糖价中期向淡为大概率事件，本榨季国内食糖很难重现上榨季的供需紧张格局，预计2012年国内食糖库存消费比将上涨至7.7%，国内糖价预计将在短期反弹之后仍维持弱势，并有望在成本线附近得到支撑，预计未来国内糖价运行区域将在5600元/吨左右。

综上所述，我们认为本轮糖业股反弹体现为脉冲式行情的概率较大，考虑到国际食糖处于增产周期中，未来国际食糖供需仍偏宽松，继续维持行业“中性”评级。