把握结构性行情中的机会

胡飞雪

8月13日沪深两市又现黑色星期一，笔者梳理、分析、总结了一下，导致两市个股普跌的主要原因大致包括国外国内的，共有四个方面：

来自国外的原因是，8月10日欧美资本金融证券市场普遍下跌，大宗商品价格也是普跌，当然，这不能算是决定性的原因，决定性的原因主要来自国内，其一是有大报报道，国务院房地产市场调控督查组又向地方市场发出严厉调控信号，对一些地方一些执行不到位的做法给予了明确警示，有分析认为，国务院督查组此时放风，意在“一石三鸟”，一是督促地方政府继续实施调控政策，防止地方明里暗里微调放松；二是警告市场若房价出现反弹，中央随时会有更严厉举措推出；三是明确告诉地方政府和开发商，调控将是长期的，房价不再降，可以，上涨，却不可以。正是由于这个原因，房地产板块龙头股万科A盘中曾大跌5%。其二是有传媒说中信证券海外投资发生29亿元的巨额亏损，还有传言说中信证券内部发生打架斗殴事件，公司董秘在回答记者提问时，又没有给出有价值的信息，也许正是由于这个原因，在交易时间，中信证券曾一度跌停，收盘价跌幅也超过了9%，并且连累其它金融股如保险股跟跌。其三是市场中人预期、希望中的周末央行降准或降息没有兑现。

怎么理解上述几个原因与8月13日沪深两市的普跌之关系？我认为，8月13日沪深两市普跌，既有正常合理的一面，也有不正常不合理的一面，或者说有反应过度、反应偏差的一面。何以这么说呢？第一，万科A等房地产股的大幅下挫是正常的，应该的，是合乎市场逻辑的，投资者抛股是理性的、正确的，也是“政策面影响基本面，基本面决定技术面”这一经济投资逻辑的正常体现。

有的人过去曾经在房地产股上赚过钱，心中存有房地产情结，而之所以难以摆脱这个情结，脑子不能转过弯来，主要原因恐怕还是对中国实体经济调结构、促转型这一大背景没有形成概念，没有理解这一大背景。第二，中信证券投资者的抛售正常不正常呢？凡存在的已经发生的事情必有其原因，什么原因呢？投资者对上市公司的信任度太低，或者说投资者心理太脆弱，对传言太敏感，对此你也许会说这是投资者主观唯心主义思想在作怪，但你却也不能否认投资者的这一反应确有客观唯物主义的现实环境条件在起作用。主观唯心也？客观唯物也？想明白了，你大概也就理解了资本金融证券市场虚拟经济领域的投资投机之道。第三，有人认为8月13日的普跌是由于央行没有如他们所预期、希望的进行降准或降息，这也许自有他不成立的逻辑，不过在我看来，却是由于他们把央行的货币政策对股市行情的影响看得过分重要了。我认为，货币政策的松紧与股市行情的牛熊热冷没有直接的确定的线性关系，因为沪深两市历史上货币政策紧缩而行情呈疯狂的时候也是有过的，比如在2006年至2007年的大牛市时，央行连续上调了十次存款准备金率，也多次上调了利率。所以说一千道一万，把央行微调放松货币，当成股市利好的深层原因，还是没有真正搞懂中央政府目前的主要目标是调经济结构、促经济转型，因为实现这一目标必须使得货币政策保持在中性甚或偏紧的区间状态。要知道，流动性泛滥，到处不差钱，是不利于企业转型的。

投资者该如何降低错率提高对率呢？按照股神巴菲特的说法，投资就是滚雪球，关键是寻找一个足够高足够长的斜坡。换句话说，高长的斜坡就是上市公司阔远的成长空间。而降低错率，就是要回避未来成长空间很狭小的传统经济股票，如水泥钢铁股、石化煤炭股、房地产股，而要提高对率，就要寻找未来成长空间很阔远的新兴经济股票，如物联网、页岩气之类。

调经济结构、促经济转型是政府的大政方针，也是沪深两市只能呈现结构性行情的背景，更是投资人避害趋利的依据，谁现在看懂这一点，谁就会赢得未来。