鹏华纯债拟任基金经理刘太阳：债市短期调整迎机遇看好中长期利率产品

田磊

近期国债指数和上证企债指数双创历史新高，债市的投资机会再次受到关注。鹏华纯债拟任基金经理刘太阳表示，下半年存款准备金率有望继续下调，看好债市中长期投资机会，而债市短期的调整反而提供了较好的配置时机，投资品种上看好中长期利率产品。

刘太阳指出，上半年我国固定资产投资同比增速较前5月有所回升，但考虑到当前终端需求难以提振，投资增速仍将保持回落趋势。“首先，上半年房地产销售状况较前期明显好转，销售面积和销售金额环比均有所上升。但由于房地产行业库存仍处历史高峰及销售量难以持续回升，高企的库存将严重抑制房地产投资的增长。其次，在盈利下滑及企业去杠杆影响下，制造业投资增速将进一步下滑。虽然近期基建投资需求有所反弹，但考虑到基建投资占全社会投资比重较小及全年信贷投放规模受限影响，在大规模刺激政策难以出台背景下，基建投资增速增长有限，难以推动整体投资增速的上升。”刘太阳表示。

刘太阳认为，未来的债券投资收益率可能来源于三方面：一方面是中长期利率品种的投资机会，近期中长期政策性金融债收益率调整幅度较大，其隐含税率处于历史较高水平，后期有望缩窄。第二是信用债的票息收入，目前部分信用债券票息收益较高，可以为组合提供较为稳健的收益。如当前两年期AA评级城投债的年收益率7.0%附近，持有半年大概票息在3.5%左右，票息收益会对组合收益起到有效的补充。此外，适当的杠杆操作也能提高组合收益。在经济及物价回落背景下，央行维持宽松货币政策，有利于资金利率的平稳走低。从今年上半年走势来看，虽然在局部时点上受偶发因素影响，资金面出现短暂紧张，但资金利率波动较去年有所减少，并且整体趋于回落。这有利于组合增加杠杆以提高投资收益。

据悉，正在发行的鹏华纯债债券型基金，以不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益品种，不直接买入股票、权证等权益类金融工具，因所持可转换公司债券转股形成的股票、因投资于分离交易可转债而产生的权证，在其可上市交易后不超过10个交易日的时间内就必须卖出，而大多基金约定的持有时间是不超出3-6个月。鹏华纯债将较高风险资产持有时间限制在较短时间内，使基金可以及时剥离风险。