华北制药股份有限公司的げ莆裣肿从胗呕建议

尤一笑,邵青,魏阔冉,张永超,潘佳坤

［摘 要］本文利用华北制药股份有限公司2007—2009年年度财务报告,分析企业三年的偿债能力、营运能力和赢利能力,针对其财务状况和经营成果,找出存在问题,并给出可行的建议,以促进企业的经营发展。

［关键词］企业偿债能力分析；资产营运能力分析；企业获利能力分析

［中图分类号］F272.3 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2012）5-0070-02

1.企业简介

华北制药集团有限责任公司（以下简称“华北制药”）是我国最大的制药企业,位于河北省石家庄市。五十多年来,公司稳健经营,逐步壮大,主要经济指标始终处于国内同行业前列,与投产时相比,经营范围由单纯制药拓展为生物、化工、农药、商贸等领域,已由一家产权结构单一的工厂发展成具有三十多家子公司、多元投资主体的企业集团。

2.财务比率分析

2.1 企业偿债能力分析

2.1.1 短期偿债能力分析

流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标,该企业流动比率呈逐年上升趋势且流动比率小于100%,说明短期偿债能力压力较大。速动比率可用于衡量流动资产中立即用于偿还流动负债的能力,它是对企业流动比率的重要补充。一般认为,速动比率100%说明企业短期偿债能力强。本企业没有出现过速动比率大于100%,说明企业偿债能力一般。由于现金及等价物逐年上升,企业现金比率呈上升趋势。现金流量比率逐年上升是由于销售收入同比有所增加使经营活动现金净流量增长,且其增长程度大于流动负债的增长率。同时由于经营活动现金净流量在2008年大幅上升后又在2009年增长较少,造成企业现金流量比率及到期债务本息偿付比率先上升后又保持平稳态势。

2.1.2 长期偿债能力分析

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力,一般为50%较为合适,有利于风险与收益平衡。公司3年资产负债率都超过50%,债务负担较重,资金实力不强。从股东权益比率来看，2007年、2008年虽然能够保持平稳,但是股东权益比率在2009年大幅下降,说明企业过度负债、容易削弱抵御外部冲击的能力。权益乘数是股东权益比率的倒数,该乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。2008年股东投入资本在资产中所占比重最大,2007年次之,2009年最小。产权比率是负债总额与股东权益总额的比率,由于股东权益总额先在2008年略有增加后却在2009年大幅下降,故2008年的比率有小幅下降,而又在2009年突然上升,说明2009年企业长期财务状况较差,债权人贷款安全没有保障,企业财务风险较大,2007年次之,2008年最好。有形净值债务率是产权比率的延伸,该比率与产权比率的趋势相近。利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标,由于2009年息税前利润亏损,造成该指标出现负值,说明相比前两年,2009年企业长期偿债能力最差。偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间,该比率越低,企业偿还债务的能力越强。因负债总额和年经营活动现金净流量的变化,导致偿债保障比率在这三年期间先下降后上升。

2.1.3 现状及问题分析

三年中流动比率和速动比率均小于100%,可见企业短期偿债力一般；现金比率和现金流量比率逐年上升,表明财务弹性较好,所以说企业短期偿债能力虽有一定压力,但整体表现一般。从三年资产负债率来分析,其债务负担整体偏高,资金实力不强；由于股东权益总额先在2008年略有增加后却在2009年大幅下降,所以权益乘数和产权比率都显示出2009年企业长期财务状况较差,债权人贷款安全比较没有保障,财务风险较大,2007年次之,2008年的企业长期财务状况相比而言是最好的,企业偿债保障比率在这三年期间先下降后上升,说明2009年状况之差。综上,该企业短期偿债能力一般,长期偿债能力较差,负债比例过重,承担风险较大,总体情况欠佳。

2.2 资产营运能力分析

2.2.1 资产营运能力分析

由于企业逐年赊销收入净额的增加幅度较应收账款的增加幅度更大,导致应收账款周转率逐年增加,企业应收账款周转率水平一般,呈上升态势,说明催收账款速度加快,资产流动性增强。企业销售成本在三年中不断上升,存货稳定,所以存货周转率平稳上升。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数,反映了流动资产周转的速度。华北制药在2008年流动资产平均余额大幅下降,在2009年又迅速回升,甚至超过2007年平均额,造成流动资产周转率在2008年大幅上升后又回落,其整体水平不高,说明企业流动资产利用效率不好。企业固定资产平均净值在3年期间略有下降,且下降速度比销售收入增长快,所以其固定资产周转率逐年平稳上升。总资产平均净值先下降后上升,而销售收入却是先上升后下降,双向原因造成总资产周转率在大幅上升后又迅速回落,且处在行业较低水平,企业利用资产进行经营的效率较差。

2.2.2 现状及问题分析

企业应收账款周转率逐年增加,说明加强了催收账款管理,资产流动性增强；由于存货稳定,使存货周转率在三年内表现出平稳上升态势；同时,虽然流动资产周转率在2008年大幅上升后又回落,其利用流动资产的效果不如2008年好；固定资产周转率逐年平稳上升说明固定资产投资得当,作用发挥充分；虽然说应收账款和固定资产的利用效果有所上升,但其总资产周转率呈现出大幅上升后又迅速回落,且处在行业较低水平,说明企业利用其资产进行经营的效率较差。综上所述,企业资产营运能力一般,有待加强。

2.3 企业获利能力分析

2.3.1 销售获利能力分析

主营业务利润的先增加后减少所致的净利润的先增加后减少,使该企业销售净利率在2008年提高后2009年大幅下降,甚至出现负值。由于毛利也呈先增长后下降的趋势,所以销售毛利率虽然没有出现负值,但在2009年下降。由于净利率在2009年亏损,主营业务利润率、主营业务成本利润率较之前两年均为下降,甚至为负。几项指标说明企业在2009年亏损严重,销售获利能力出现问题,必须尽快解决。

2.3.2 资源获利能力分析

资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力,比率越高说明企业获利能力越强,企业净利润在2008年大幅上涨后在2009年出现亏损,造成企业资产报酬率在2008年迅速增长后又大幅下跌至负数,说明企业2008年获利能力最强,2009年最差。成本费用净利率反映了企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系,由于净利润在2009年亏损,导致成本费用率呈稳步上升后2009年大幅下跌。

2.3.3 上市公司获利能力分析

净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益。由此可知,该企业的净资产收益率虽在2008年有所上升,但是因为2009年净利润出现亏损,使得这一指标在2009年下跌至负值,说明企业自有资本获取利益的能力很差,运营效益不好。而每股收益是衡量上市公司赢利能力时最常用的财务分析指标,与净资产收益率一样,该企业的每股收益也因为2009年亏损呈现迅速下跌至负值的状态,同样也说明了企业的赢利能力在2009年最差。

2.3.4 现状及问题分析

华北制药的销售净利率、销售毛利率、资产报酬率、净资产收益率和每股收益等指标都在2008年大幅提高,在2009年迅速回落,甚至比2007年还低,出现负值,说明在三年中2009年收益能力最差。而造成这种现状的原因既简单又复杂,说简单是因为在2009年明显出现净利润亏损,造成了回落现象；说复杂是因为造成亏损的原因除了计提资产减值准备以外,还有很多方面。所以必须充分利用资产,推进销售,减少成本,争取将净利润尽快提高上来,加强其收益能力。

3 综合评价

第一,进一步提高资产利用率、改善生产效率。第二,缓解债务压力,合理均衡风险和收益。第三,降低产品成本,实施精益生产,依靠科技手段研发新产品,提升产品同业竞争力。第四,强化预算管理,完善目标责任体系。第五,完善营销机制,完善产品结构调整,培育新的利润增长点。

［作者简介］尤一笑(1985—）,女,天津人,河北经贸大学金融学院金融学硕士研究生;邵青(1986—）,女,河北衡水人,中国农业银行河北省分行个人金融部;魏阔冉(1984—）,男,河北唐山人,河北省高速交警大队唐山支队唐海大队;张永超(1985—）,男,河北丰润人,河北经贸大学金融学院金融学硕士研究生;潘佳坤(1984—）,女,天津人,河北经贸大学金融学院金融学硕士研究生。