精雕细琢固定收益鹏华勤耕获“冬”收

年关将至，股市低迷重燃固定收益产品盛火，基金公司瞄准这一势头重磅出击。投研人才稀缺导致不少中小基金公司陷入“火中取栗”的困境，相比之下部分老牌基金公司以其雄厚的固定收益投研实力成为业内翘楚。据最新海通证券评级显示，鹏华固定收益团队斩获三年期五星评级。银河数据统计，截至11月2日，由固定收益领军人物初冬执掌的鹏华丰盛以9.84%的净值增长率成为过去一年同类品种中最赚钱的基金。

据了解，近年来鹏华基金对固定收益团队精雕细琢，用“理性投资、主动操作、控制风险、稳健增值”的灵魂规划固定收益新版图。其固定收益部总经理初冬表示，债券品种的日益丰富加剧了行业对固定收益类人才的需求，对于基金公司来讲提前布局显得格外重要。鹏华基金自成立以来就非常重视固定收益团队的建设工作，不断引进新的人才，目前该团队已包括6名基金经理、4名研究员和4名交易员，梯队储备较为完善。

夯实根基——完善的内部信用评级体系

“工欲善其事，必先利其器”，在业绩制胜的行业里，让投资者获得持续盈利就必须对团队体系有整体的架构。初冬介绍，鹏华固定收益团队以积极谨慎的作风掌管投资者的财富，投资中注重大类资产配置及在债券投资方面的能力。今年以来，鹏华旗下固定收益品种收益主要来源于债券投资，对于新股申购和杠杆的使用都较为谨慎。

近年来随着信用债市场的高速扩张，债券的信用多次站在风口浪尖上，为了最大限度地防范风险，在信用品种投资中要分析其存续期限、收益率及发行主体的信用风险等。基金公司纷纷建立自己的信用评级研究体系。鹏华固定收益投资的内部评级体系自2008年建设以来，不断对评级模块进行完善和升级，目前该系统已能够以细化的方式分析各行业不同的财务、信用状况等。

信用评级的支撑使鹏华并不迷信于外部四大评级机构的评级，而是充分发挥自己的优势，结合宏观分析，将内外评级综合考虑，前瞻性地看待公司的信用风险，从而形成最有利的投资决策。“对比内外部在信用评级方面的差异，外部评级机构主要看发债主体过往的报表，除此之外，我们还需要分析企业未来的经营情况。举例来说，过往报表收益不错但未来现金流可能出现问题的信用品种就会在我们的信用评级中被降级或不能入库。”初冬如是说。

回馈客户——“每年都为投资者获取正回报”

乘借“投研体系”马车，鹏华固定收益业绩再攀高峰。德圣基金研究中心《债券基金前三季度业绩盘点》报告显示，鹏华旗下债券基金以6.7%的平均净值增长率位居行业前五名，债券基金总规模步入行业前三甲。进入四季度，鹏华固定收益再创佳绩，WIND数据统计，今年以来截至2012年11月15日，除去刚刚成立的鹏华纯债和鹏华中小企债之外，鹏华旗下的债券基金平均回报率达6.87%，而同期可比同类基金平均回报率仅为4.91%。

同时，鹏华旗下个基也展现“百花齐放”之景，其中，由明星经理初冬掌管的鹏华丰盛业绩尤为喜人。WIND资讯显示，截至2012年11月15日，自2011年4月成立以来，鹏华丰盛基金累计收益率增长8.5%，同期沪深300指数下跌33.37%，债券市场基金市场平均净值上涨1.47%，今年以来该基金总回报增长8.39%，远高于同类平均水平。业绩带来规模稳定增长，截至三季度末，鹏华丰盛持续获得净申购，相对二季度规模增加8.82%，机构投资者比例大幅提升。

此外，鹏华旗下其它债基今年以来也为投资者提供持续的正回报。截至11月15日，鹏华丰泽分级基金以9.19%的回报率排名中长期纯债基金首位；鹏华信用增利A、B分别以8.51%、8.28%的回报率位居同类前列；同期鹏华丰收、鹏华普天债券A、B分别以6.21%、5.25%、5.03%的回报率高于行业同类平均水平。

固定收益产品表现可圈可点，鹏华固定收益团队也收获荣誉不断。在《理财周报》“2012中国基金业领袖峰会”上，鹏华固定收益部总经理初冬得到全国三千万投资者和1000位理财规划师的高度肯定，荣获“2012年最佳基金投资风云人物”奖。同期旗下鹏华丰盛和鹏华信用增利A双双喜获“海通证券三年期五星评级”。

今年以来鹏华固定收益产品获得业绩荣誉双丰收，彰显了“强者恒强”的投资力量，在中国股市“熊长牛短”的行情下给投资者以强大的信心。作为老品牌之一的鹏华基金，其固定收益资产规模、稳定的长期业绩以及觅得市场先机的投研能力水平值得投资者长期信赖。

业内人士表示，鹏华丰盛基金风险相对较低，标准差、下行风险、Beta等风险衡量指标均低于债券基金平均水平，历史业绩表现出突出的稳定性。基金经理初冬女士拥有16年的证券从业经验，对宏观经济及债券市场的判断精准，她所管理的鹏华固定收益团队的基金经理的平均证券从业时间也在10年以上，稳定的投研为鹏华丰盛提供了支撑，使该基金长期业绩持续好于市场同类基金水平。

观瞻大势——团队专注债券投资能力

记者了解到，初冬作为鹏华固定收益团队的核心人物，其大局观和债券投资管理理念堪为整个团队的动力源。相对市场上其他基金以权益品种获取超额收益的做法，鹏华基金固定收益团队表示该团队更专注在债券投资领域，基于投资者对稳健回报的追求，鹏华固定收益团队以追求绝对收益为目标，在业内的债券投资能力也颇具口碑，得到很多诸如大型保险公司等机构投资者的高度认同。

提及部分债券品种，初冬认为未来金融债具有一定的投资机会，而可转债还有待观望。目前金融债收益率处于高位，从持有期回报考虑其收益率上行风险较小，明年上半年有望出现投资机会；考虑到可转债受权益市场影响较大，要根据权益市场是否有机会来选择配置。

“未来债券市场仍会有比较好的表现”，初冬预判。目前宏观经济市场对经济见底预期较多，形势不容乐观。从投资出口看，双方需求都较弱。出口受美国经济缓慢复苏和欧洲经济积重难返影响，不能抱太高期望；投资中基建增量贡献有限，而房产和地方政府投资增长也较缓慢。从企业角度看，公司负债和银行贷款利率的高位导致行业处于产能过剩的状态。在经济不景气和市场资金面相对宽松的情况下，债券市场仍具有较为有利的条件。

初冬表示，今年以来资金面紧平衡、银行7天回购利率及短期利率的偏高导致国债金融债为代表的利率产品表现一般，长端利率品种就更具吸引力，若经济继续下行，长端品种的投资价值将会凸显。基于对宏观市场的判断，初冬管理的鹏华丰盛今年以配置信用债为主，组合维持了中性略低的久期水平，对于长端及短端品种都各有配置，市场表现与预期的一致已给投资者带来不错的回报。未来鹏华丰盛将结合市场、现金流的分布状况、资金对流动性的偏好等综合因素来对久期进行调整。