A股重回“1”时代并不意外

曹中铭

为什么国内GDP处于全球领先地位，而股市却连续三年“熊霸全球”？为什么A股市场除了下跌之外已没有它途？为什么时隔四年之后，A股再次重回“1”时代？显然，股指跌破2000点，宏观经济方面的因素并不是什么“遮羞布”，股市本身所存在的问题才是关键所在。

就像股市常常上演“黑色星期X”一样，近三年的A股同样是“黑色”的。这不仅表现在股指的持续下跌上，表现在市值的大幅缩水与投资者亏损惨重上，更表现在整个市场信心的丧失殆尽上。当18年老股民愤然清仓告别股市，当今年上半年超过22万户的投资者以销户的方式来表达不满，当越来越多的投资者对股市感到越来越心寒的时候，我们并没有看到股市在涅中重生。相反，股市在持续低迷中陷入了更深的泥潭而不能自拔。

郭树清履职证监会主席以来，从火烧股市“铁公鸡”、新股发行制度改革到上市公司退市制度的完善等，以及主政一年来出台制度、规则等文件65件，应该说，短短的时间内郭主席还是为股市做了一些事情的。但是，在“郭氏新政”中，从未触及到股市定位这一核心的问题。事实上，从A股诞生以来，历经大起大落与暴涨暴跌，与为融资者服务的错误定位不能说没有关系。某种意义上，其中的关联度并不小。

近几年股市持续低迷，以及中国股市频现弊端与缺陷，四方面的关系没有厘清难辞其咎。这四方面的关系是：投资与融资之间的关系、监管者与被监管者之间的关系、制度建设与市场监管之间的关系、投资者利益保护与市场健康发展之间的关系。正是由于这四方面的关系异常紊乱，A股才一直处于亚健康甚至是不健康的态势，A股才会频繁地重回“1”时代，才会频频演绎出“牛”短“熊”长的故事。

以投资与融资的关系为例。从A股诞生之日起，股市就是为融资者服务的，这也是由其错误的定位所决定的。“重筹资、轻回报”成为最真实的写照。融资是A股的第一要务，从为国企解困，到为央企输血，再到为中小民企服务，A股市场在“重筹资”方面，不同的阶段侧重点不同，但“圈钱市”的“劣根性”一直没有改变。而“为中国资本市场作出了重大贡献”的广大中小投资者，往往成为“被奉献”、“被贡献”、“被盘剥”的对象，其弱势地位从来就没有改观过，尽管监管部门常常将“保护投资者特别是广大中小投资者的切身利益”常常挂在嘴边。

前不久郭树清主席表示，对于股市下跌监管部门应该承担一定的责任。的确如此。今年上半年，当股指绵绵下跌不断创出新低时，市场上要求暂停新股发行的呼声不绝于耳。但监管部门表示，“新股发行规模和节奏主要还是依靠市场供求机制进行自我调节”，意即新股发行属于“市场化发行”，市场会“自我调节”。新股发行到底是否实现了“市场化”，相信无论是监管层还是投资者，心中都有一本帐。只不过，有人将其挂在嘴上，有人将其放在心理而已。

9月份之前每个月基本上都有超过10只以上的新股发行，而10月份只有一家，11月份则表现为“白板”。新股发行倒是暂停了，但股指的下挫却没有暂停，反而越挫越低。试想，如果在市场发出呼吁时监管部门能够顺应民意暂停新股发行，至少表明其举措是在呵护市场与投资者，投资者的信心也会“被提振”。而在股市积重难返之后的暂停新股发行，其实已没有任何的意义。这难道不是监管存在责任吗？

当前的A股市场，已变成融资者的天堂，变成利益集团与权贵资本的游乐场，却变成了投资者的地狱。有人说，A股重回“1”时代将是短暂的，但只要股市的错误定位不变，违规成本低的弊端不改，广大中小投资者的利益得不到有效的保护，即使是QFII的规模再扩大一倍甚至是数倍，即便是花更大力气吸引境内外的机构投资者，A股亦难言有希望。就算是监管部门采取“救市”的手段将股指拉抬到2000点之上甚至更高的点位，今后再回“1”时代其实早已“被注定”。