“维稳”考量与历史旧账

钟林

沪深交易所在本月16日合计公布了六项新的退市配套性具体规定。沪市有，风险警示板股票交易、退市整理期业务、退市公司股份转让、退市公司重新上市四项新规；深市则有退市公司重新上市、退市整理期业务两项。之前上述六个文件曾征询过社会公众意见。

现在看来，杀鸡儆猴的祭礼已经按时开场。对某些倒霉的公司而言，退市的催命丧钟越来越响。眼下已经暂停上市的公司仅有21家（包含一家B股公司），按照最夸张的情况预估，即便全部退场，也不足A股现有上市股票总数的1%，相信不会对市场产生太大震动。

但市场上，不相信郭主席此次会“动真格”的“老不信”（老百姓）大有人在。比如S*ST天发公司的那一帮舍命抗争的流通股东，绝不相信监管当局会让天发公司退市。足见任何一家公司打死也不退市的现状，真正是在危害市场、危害投资人、危害股市制度的权威和公信力。

沪深证交所的退市新规尽管看似很严厉，却也很有人情化的怀柔一面。不仅是地方政府和利益集团过去一直在竭力反对和阻挠退市，中小投资人往往也会几乎血本无归。*ST中钨在本月7日被证监会重组委审核未通过，就有中钨的投资者到深交所大楼门前拉横幅维权：“卖血买中钨，反被中钨卖”、“央企重组如儿戏，弄虚作假害股民”等，当然都是字字血、声声泪。

于是，在沪深证交所的多项新规中，也显露出向市场妥协或柔性的某些动作。比如在沪市风险警示板股票交易暂行办法草案中曾规定，进入该板的股份交易跌幅是5%，但涨幅只有1%，涨跌幅明显不对称，被市场炮轰为对可能退市公司的严重歧视。该草案在公布之初，曾经一度引发沪市ST类公司的集体持续暴挫。现在显然是市场的反对声浪将这种“歧视”给逼停，正式文件已改为涨跌幅都是5%。

还有沪深两大证交所同时都在刻意提醒，公司退市在一年以后，还可以重新申请上市，且无须经过证监会的IPO审核程序。俨然就像是在讲一个新版的“咸鱼翻身”童话故事，意图安抚退市公司和那些可怜的持有人。先是重重的抽上几鞭子，再赶快塞一颗糖，并且揉几下。其实还是意在“维稳”，强压住那些倒霉投资人的满腔怒火。

被股市内外有形和无形之巨大障碍阻滞多年之后，垃圾股票的退市终于在年底前有公司率先被踢出局。深交所在本周一宣布，经过该所上市委员会对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请进行了审议。其中，*ST丹化、*ST方向股票恢复上市申请事项获得审议通过，而*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过，将终止上市。这是退市新政启动以来，首批退市的上市公司。

退市新政始于郭树清去年10月底就任证监会主席后。具体是在今年4月20日，深交所率先公布创业板公司的退市制度。其后在6月底，深沪两大证交所，公布了中小板和主板新的退市制度。

中小板和主板的退市制度早就有，只是因为各方利益攸关者的阻力太大，监管当局几乎推动不了，不得不停滞下来；相关的退市制度也就变成了有名无实、成为一道摆设。这一次被判处退市极刑的*ST炎黄，早在2006年5月15日就被暂停上市，迄今已近七年。即从那时起，退市制度就已经被束之高阁、形同虚设。

众多媒体在喝彩，深交所的退市通告还列举出有关退市的“三个有利于”，其实都有刻意拔高之嫌。在笔者看来，推行退市有意义是显然的，但绝非有那么高的程度。笔者以为：退市新政的最显著意义，就是将已经名存实亡多年的退市制度（指主板、中小板），重新接续起来、进行重启，当然新的退市办法有修改和完善。深交所刚宣布的部分结果，全都是历史遗留问题。