餐饮企业为何难吃“A股饭”

刘永刚

对于食客来说，饭馆就是吃饭的地方，好吃就行，但对于那些饭馆的老板来讲，好不好吃暂且不论，能赚钱才是王道。

眼看着榨菜、瓜子、扑克牌等企业纷纷身家倍增，饭馆老板们似乎也有些坐不住了。

尤其是看着前辈湘鄂情（002306. SZ）在资本市场上呼风唤雨的架势，中国一些餐饮企业在经过包装之后纷纷向证监会提出上市申请，但殊不知，自2009年湘鄂情上市之后，中国的A股市场就再无一家餐饮企业成功上市。随后绕道香港亦是屡次折戟，就连于2008年首家在港上市的小肥羊也于2月2日在港摘牌退市。

餐饮企业的上市之路为何如此艰辛，是企业质量太差，还是另有隐情？

4家餐企排队上市

2月1日，中国证监会打破20年的陈规，一次性预披露了515家拟IPO申报企业的基本信息。在拟登陆主板和中小板的295家企业名单中，天津狗不理集团排在了第5位，上市申请处于“初审中”状态。同时排队的餐饮企业还有顺峰饮食酒店管理、广州酒家集团、净雅食品等餐饮品牌。

也是在同一天，在证监会披露的2012年度IPO申请终止审查的企业名单中，备受关注的俏江南也赫然在列，这意味着短期内俏江南将无缘A股。

对此，俏江南公开回应称，考虑到证监会就餐饮行业相关审核政策至今尚未颁布，且根据有关规定，公司递交材料均已超过6个月的有效期。“结合目前资本市场的状况，公司决定就上市方案做进一步研究。”

俏江南董事长张兰表示，虽然此次IPO失败，但公司整体规划并不会因此动摇，未来也不排除重新进军资本市场的可能。

同样是国内餐饮巨头之一的金钱豹在近期也面临着同样的上市难题。

从公开资料显示，有关金钱豹上市的信息早在2009年就不绝于报端。此前，也有境外媒体称，金钱豹计划于2011年下半年在港上市。

2月7日，记者致电金钱豹集团一位公关负责人，但他表示，对此不便做任何评论。

在国内上市的道路被堵之后，海外上市成为国内餐饮企业融资的一个路径。一家不愿透露姓名的拟上市企业负责人告诉《中国经济周刊》，他们已经对在A股上市失去信心，“希望能到海外上市。”

此前，知名中餐连锁品牌小南国在香港公开招股说明书数日之后被紧急叫停。

北京股权投资基金协会在其《中国PE与VC专刊》第135期有关潜在并购事件一节中引用知情人士的话：小南国此次上市的散户认购和机构认购部分均获得小幅超额认购，但其中一家大型机构投资者突然取消已承诺的认购，致使此次招股认购不足。

据Wind数据显示，在刚刚过去的2011年，中国证监会发审委审核拟上市公司共计有265家通过，但是无论是A股还是H股，想上市的餐饮企业全军覆没。

《中国经济周刊》获悉，目前在A股市场中只有3家上市公司，分别为西安饮食（000721. SZ）、全聚德（002186.SZ）、湘鄂情（002306.SZ），均为高档餐饮企业。相对于餐饮企业巨大的规模，餐饮业的上市公司数量可谓少得可怜。

中国烹调协会公布的《中国餐饮连锁企业发展战略趋势调查》显示，目前处于资本运作阶段的餐饮企业中，有6%已引入资金或准备上市，有72%在和多家投行洽谈。

“群众的需求是很明显的。”鼎木投资合伙人李峰坦言，自创业板推出后，上市成为大多数企业的经营首选，但目前来看，除了餐饮企业外，其他行业的上市路似乎都比较顺利。

无论是内地还是香港资本市场，都对“内患重重”的中餐企业投下了不信任票。

烂账本挡了上市路？

这种不信任缘于何事？

一位知情人士告诉《中国经济周刊》，餐饮企业“收入、成本无法正规地计量”是监管部门迟迟不批的重要因素之一；另外，不能规范地“纳税和给员工上保险”，也为监管部门诟病。

“现在有多少餐饮企业在客人结账时主动给开发票的？”上述人士称，客人主动需要开发票时，就有收入凭证，如果客人不需要，餐饮企业也不会主动开具。这意味着餐饮企业并不是每一笔收入都能够有收入凭证。

同样，企业在采购时，也不是所有供应商都能够给企业提供发票。这些行为直接导致了餐饮企业在监管层眼中“不规范，不具备财务统计”的恶劣影响。

另外，李峰坦言，在目前的员工制度下，多数餐饮企业也并未对企业职工上保险，而这则挑战了监管层“企业应依法规范运行”的底线。

此外，餐饮企业上市后能否具备持续盈利能力，也是监管层考虑的原因之一。

湘鄂情在2009年上市大热之后，其2010年年报显示，2010年净利润减少24%至5800万元，每股收益则锐减42%至0.29元。

“国内餐饮行业目前尚处于初级、原始阶段，很多企业的经营是粗放型的，难以获得持续的盈利和持续扩张能力。”李峰坦言。

他称，可以说，餐饮企业近几年的上市欲望一直都很强烈，但这些年一路艰难，除财务不透明、赢利难以估量等老大难问题，眼下整个餐饮行业成本飞速上涨等于给企业上市雪上加霜。不断发生在餐饮企业的“勾兑门”等食品卫生事件更是让监管层不敢轻易放行。

或许，餐饮企业的种种表现在监管层看来，根本就是“无法监管”。

餐饮企业上市标准或生变

现在看来，餐饮企业上市难皆因自身原因造成，有评论认为，只要满足了监管层的财务要求，餐饮企业的上市之路就能通畅。

就在餐饮企业感到无助的时候，有媒体报道称，证监会将拟上市餐饮企业的年利润标准由3000万元提高至5000万元。

美国惠资律师事务所主管合伙人唐明告诉《中国经济周刊》，中国的监管层对餐饮企业的增长率、净资产、盈利水平等要求非常严格。

但也有评论认为，证监会对于餐饮企业的上市标准不能和其他行业的企业一样，毕竟餐饮是一个现金对现金的行业。

据上述知情人士称，餐饮行业上市都已经停了，证监会在研究餐饮企业上市标准，但意见尚未统一。

港交所要求餐饮企业上市披露七大项

“供货商、食材来源及其价格”

披露主要食材来源、价格波动以及未来价格走势；食材保存期以及如何确保使用恰当食材；供应商的数目、平均合作年数，预防供应商“吃回扣”的措施。

“同店销售额及桌／座流转率”

顾客人均销售额及日平均收益；餐厅在正常情况下达到收入收支平衡所需的时间。

现金管理

要求披露防范员工侵吞或挪用现金及员工之间勾结营私的内部监控系统及程序。

商标

要求披露商标的所有权、目前的注册登记情况以及是否有冒用商标等情况。

扩充

餐厅的数目及其变动；选择新餐厅地点的条件，防范与现有餐厅竞争的措施；未来的扩充计划详情，包括拟开张餐厅数目、预期投资成本等；市场地位、市场占有率等竞争情况；特许经营协议的主要条款。

定价政策

披露影响餐厅定价政策的因素，如市场趋势、品牌知名度、竞争对手的价格等；不同的餐厅是否收取相仿价格。

食品安全、质量监控及投诉

确保食品点到点安全的质量监控措施；负责食品安全的高级管理层的身份，从事质量监控的员工数目及有关情况；对供货商进行检测的次数及基准；是否曾遭受任何监管机构对其食品／餐厅卫生的调查。

（港交所1月16日发布的指引信：从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露）