国际干散货运价指数的杠杆效应分析

吕靖 孙成伟

引言

目前，国内外在干散货运价指数领域已经开展了许多研究。Cullinane将时间序列分析方法用于的BFI预测，以获得在BIFFEX运费期货指数运作上的优势。Veenstra和Franses利用高等时间序列经济计量学的同积过程(co-integrated process)和单位根捡验方法，对不同干散货船型、不同航线上的运费指数时间序列建立一阶向量自回归模型用于预测；Berg-Anderassen对时间序列进行了ADF检验，结论认为运费率序列服从随机游走趋势。Kavussanos和Namikos对BIFFEX期货价格的无偏假设进行了检验。吕靖和陈庆辉对BDI分别提取长期趋势项、周期波动项和季节波动项后，得到一个符合ARMA模型建模要求的零均值平稳序列。刘建林和施欣采用了Jo-Hansen协整技术对BDI期货市场的期货价格和现货价格进行了协整研究，得到基于EGARCH(1, 1)模型的短期期货定价公式。

本文针对航运市场新时期的变化，结合市场动态和经济类时间序列分析方法，从国际干散货三个细分航运市场的波罗的海运价指数(BCI、BPI和BSI)的对数变化率入手，采用EGARCH和TGARCH模型对不同船型收益率的杠杆效应进行讨论，拟合利好、利空消息下国际干散货市场不同程度的反映。