基金观点荟萃:方正富邦、博时、华商、申万菱信

方正富邦基金：

今年是慢牛起点

方正富邦投资总监、创新动力基金经理赵楠表示，2012年可能是中国股市一个较长的慢牛行情的起点。

经济转型和流动性是影响股市的两大问题，一方面，中国将在投资、出口和消费之间进行缓慢的重新分布，未来三者将更加均衡；另一方面，释放流动性需要有累计效应，一两次的下调存准率基本属于杯水车薪。整个市场的流动性，需要在今年二季度中后期，随着货币政策继续稳步宽松以及实体经济对资金需求降低后，才可能出现真正的宽松。他提醒市场关注今年的“政策红利”，如打击内幕交易、强制分红、整顿关闭各地各类交易所等。这些政策，虽没有当年股改那般热火朝天，但对于重造一个更健康、更重视股东回报的市场，无疑作用更大。

赵楠认为，流动性的改善、估值结构更为合理以及制度的悄然变化，将成为2012年资本市场的重要背景。2012年可能是中国股市一个较长的慢牛行情的起点。

博时基金：

2012海外市场值得期待

2012年初至今，海外股市表现强劲。欧洲央行去年12月出台的三年期长期再融资操作(LTRO)功不可没。LTRO许可了欧洲商业银行在未来三年内以1%的低利率借款，可用欧债抵押，借款没有上限。这相当于欧洲版的量化宽松，基本上解决了未来三年欧洲银行的流动性问题，同时又保证了市场有足够的低成本资金去购买欧债，令欧债收益率大幅下降，为欧债危机的最终解决降低了成本、赢得了时间。因此，尽管欧债危机仍未彻底解决，但市场已经逐渐对希腊传来的消息感到麻木。由于流动性的改善，海外市场已经难以出现2011年8、9月那种泥沙俱下式的恐慌性抛售。

在市场情绪渐趋理性的情况下，我们更须重视基本面。从不断公布的数据来看，美国的经济正缓慢复苏，失业率已经连续5个月下降至8.3%，美国的房地产市场已经逐渐企稳。中国于2011年针对房价、通胀的调控措施，已初步收到成效，政策面尽管不会很快放松，但也不至于再紧。

中国的城市化进程远未结束，内需仍在稳步增长，GDP增长即使下降到8%，仍然是很高的增速。在这一增速下，反映到企业盈利的微观层面，仍会有许多行业的优秀公司实现可观的盈利增长。因此我们对2012年的投资保持樂观。大市的系统性风险已经因2011年的大跌而大幅降低，我们可以更加从容地通过自下而上的选股来实现良好的投资回报。

华商基金：

重点配置非周期行业

华商基金认为，一季度有必要保持较为稳健的资产配置策略。在大类资产方面更多配置在固定收益类品种上，尤其是在一季度末二季度初，长期利率产品将是主要的配置方向。

行业配置方面，华商基金认为2012年的配置重点在非强周期行业，同时选择估值水平合理的行业，包括电子元器件、信息设备、造纸包装、电力、零售、公用事业等，对于估值比较高的非周期行业如电力设备、传媒、计算机、餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料和医药持续关注，直到估值进入市场平均的估值区间。对于成长性较高的中小盘，依然坚持自下而上选股的策略并同时关注估值下行的风险。

申万菱信基金：

震荡行情中寻找结构性机会

申万菱信基金认为，估值水平、企业盈利、市场情绪、宏观经济等四方面是直接决定A股市场走势的关键.

经过2011年A股持续大幅下跌后，市场估值已处于较低水平，部分行业的负面预期已被充分消化。申万菱信基金认为，当前阻碍市场持续向好的因素则在于企业盈利预期的下滑和宏观经济的不明朗。

展望2012年，申万菱信基金认为，A股市场很难期待有较大的行情出现，但总体比2011年相对乐观。基于估值基本处于底部区域，预计市场向下调整的空间有限，但是震荡依旧。投资上，将在震荡行情中寻找结构性机会。