中信证券:转型应对格局之变

赵琳

这个冬天对券商而言，无疑是一个难熬的寒冬。在股市经过持续两年下跌的背景下，各大券商的日子也变得越发难过：业绩不佳、裁员潮涌現……而在这场寒流中，中信证券也未能幸免。

事实上，自从去年底自营业务部门遭解散的传闻在坊间传开后，中信证券的一举一动已被推上了风口浪尖。

日前，从中信证券离职的自营部原总经理于军的去向已经明了，他加盟到阳光私募北京和聚投资管理有限公司，并以公司合伙人的身份担任投资决策委员会主席。于军的离开被指与对中信证券自营业务亏损负责有关。

中信证券自营业务去年究竟亏了多少？由于公司年报将在3月31日披露，目前来看仍是一个未知数。而1月12日中信证券披露的2011年12月份财务数据简报中，由于转让华夏基金51％股权获利不菲，公司净利达到44.45亿元，同比大增近16倍。但剔除掉这一非常收益，公司的日常经营状况堪忧。

有分析师预计12月份实际亏损或将达到10亿元之多，但也有分析人士表示，在详细数据尚未出炉之前，还难以判定其真实的财务状况。不过，从公司前三季自营净亏损已达6.6亿元的数据似乎可以断定，去年中信证券自营业务的滑铁卢已成定局。这样的现状也造成了自营成为中信证券首先被收缩的部门。

有消息称，中信证券正在逐渐降低自营业务管理的资产规模。

事实上，对自营业务的调整仅仅是中信证券整体战略调整大棋中的一小步。早在去年10月份发布的业绩快报中，中信证券就曾表示，其出售有关金融资产旨在“调整二级市场交易策略，并为未来创新交易产品业务做准备”。在2011年底中信证券高层与媒体的见面会上，董事长王东明和总经理程博明分别提出了中信证券的转型方向和新的业务重点。王东明指出，“中信证券将向资本中介型的券商转型，在将来更多扮演市场组织者、流动性提供者、产品和服务的创造者和销售商、交易对手方、财富管理者等多重角色”。程博明则补充，资本中介型的融资融券、固定收益、PE、IT等部门将是2012年发展的重点。

中信证券之所以做出转型的原因，与整个A股市场面临的现状不无关系，在A股持续调整的情况下，券商已意识到不能再单纯的依靠靠天吃饭的经纪与自营业务了。从整个证券行业来看，中信证券的业务转型和战略布局也远远走在行业前列。去年7月中信就曾公告称拟向证监会申请设立全资子公司从事金融产品投资，初始投资额30亿元，目的是将一些高风险产品放到券商子公司投资。此外，在股权投资方面也有提速迹象。去年10月底公告称，将分别投资5亿元、2亿元，再发起设立两只股权投资基金——中信资本股权投资和中信夹层基金。

业界对于中信证券的转型也寄予厚望。在中信证券2011年半年报发布之后，招商证券证券信托行业研究员洪锦屏就曾表示，“中信证券在超前进行业务转型和战略布局后，大幅降低了收入的波动性，在全行业负增长，而公司同比不再并表中信建投的情况下仍能实现净利润13%的增长，可谓转型战略成功的初步验证。”亦有券商战略研究人士对中信证券的转型如此评价：“要成为中国版的高盛或者摩根士丹利，必须走这条道路。”

经过自营业务部经过大换血，无论从投行保荐人储备、研究团队的最佳分析师来看，还是从经纪业务营业网点排名、海外收购的布局和产业投资等，中信证券都堪称行业龙头。不难预见的是，未来会更多的二线券商也会陆续加入到这场券商转型之路中，特别是一些小券商，单一的业务结构使得其在这场寒冬中倍受打击。

据了解，华宝证券自去年就开始招兵买马，涵盖研究所、机构业务部等多个部门；2月初公司还更换了阔绰豪气的办公场所，大展拳脚之势昭然若揭。

有分析人士指出，券商面对的行业转型有两个重要的背景：一是金融政策开放的力度加大；二是外资进入的速度加快。如果这两方面力度加大的话，券商转型面临的外部压力会更强。转型是个洗牌的过程，虽然对于转型的结果并不是太好判断，但转型的阵痛也会存在。■