北京市经济运行缓中趋稳

上半年GDP同比增长7.2%，创下近20年来的同期新低，综合警情显示宏观经济运行已下行至趋稳的绿灯区域底部，预计2012年全市GDP增长在7.8%左右

在世界经济复苏放缓、国内经济减速、北京市经济运行惯性下行等多因素综合作用下，上半年，北京市经济运行延续上年回落调整态势，上半年GDP同比增长7.2%，创下近20年来的同期新低。综合警情显示宏观经济运行已下行至趋稳的绿灯区域底部。下半年，尽管欧债危机的演变和美面临的财政调整压力给全球经济复苏蒙上阴影，但在国内稳增长政策力度加大的作用下，北京市宏观经济增长有望短周期见底，但长周期放缓趋势仍将继续。初步预测，2012年全市GDP增长在7.8%左右。

上半年总体延续回落态势

上半年，北京市经济运行总体保持平稳趋缓态势，呈现出“需求增长放缓，产业增长减速，物价涨幅持续回落、宏微观效益不佳”等特点。

需求增长放缓，拉动经济增长动力不足

上半年，北京市三大需求增长放缓，其中，房地产投资增速走低、消费增长缺乏热点支撑，出口持续低迷，减弱了需求对经济增长的拉动力。1-6月，尽管基础设施投资增速较快、保障房建设加快，但受商品房市场销售不旺的影响，占比五成的房地产投资仅增长4.7%，对投资新增额的贡献回落至22.5%，成为下拉全社会固定资产投资的主要力量；依靠汽车、中西药品、通讯器材等拉动，社会消费品零售额实现13%的增长，但缺乏新热点支撑，加之物价涨幅回落，仍未恢复到楼市、车市限购前水平；受外需不足、贸易保护加剧、国内劳动力成本上升等因素影响，出口需求仍然低迷，同比增长3.8%，仍处近年低位。

产业减速超预期，下拉经济走低

在潜在增长放缓的情况下，今年以来，二、三次产业增长总体延续上年回落态势。上半年，三次产业同比增速分别为9.8%、6.1%、7.5%，其中二产、三产下行至近十年来的次低点，下拉GDP增长出现近二十年来的同期低点。汽车、装备制造业持续处于下降通道，下拉第二产业增速走低。批发零售业、信息服务业增幅下滑，租赁和商务服务业走低，下拉第三产业增长现近十年同期低位。

物价指数持续回落，通胀压力略有减轻

今年以来，在输入性通胀压力减弱、国内有效需求不足、流动性充裕度下降、翘尾因素减弱等多重因素影响下，北京市物价指数持续回落。虽不乏涌现“蒜你狠”、“火箭蛋”等新涨热点，但猪肉价格持续回落、蔬菜季节性供应加大等促使CPI涨幅明显回落，上半年CPI同比上涨3.5%，涨幅较上年最高点回落2.4个百分点。PPI、PMI涨幅均持续下滑，5月份以来更是出现同比下降。截止6月，二者同比分别下降0.3%和上涨0.8%，剪刀差持续缩小，上下游产品价格传导压力部分疏解。

宏微观效益不佳

上半年，受经济形势持续回落影响，政府、企业效益明显下滑。全市地方公共财政预算收入同比仅增长5.3%，远低于2000年以来（除2009年外）20%左右的增速；1-5月，规模以上工业企业利润同比下降11.4%，下滑至近两年来的低点；第三产业利润增长8.8%，其中，批零业、租赁和商务服务业大幅下滑至近年新低。

四大问题需要关注

资金供需紧张影响地方调节经济运行的能力

受土地收入锐减、地方投融资平台融资难度加大、企业利润大幅下滑等影响，资金来源趋紧。与此同时，重大基础设施、保障房建设推进等加大了资金需求。上半年地方一般预算财政支出同比保持23.4%的较快增长。未来数月内，国内经济增长放缓压力仍旧较大，加之稳增长系列政策实施、结构性减税力度加大等影响，地方政府可支配资金的供需紧张可能持续加剧，一定程度上将影响其调节经济运行的能力。

房地产市场虽有改善，但新开工面积继续下降值得关注

在限购政策持续作用下，资金流向商业地产带来商业地产土地购置、开发建设、市场交易等均好于住宅市场，有利于缓解限购政策对我市经济带来的影响，保持经济稳定增长。同时，近期出现全市商品住宅交易回暖势头，成交量及价格均有上扬，也从一个侧面反映出房地产领域的向好态势。但是，上半年新开工面积降幅有所加大，将会影响投资的后续增长，需引起关注。

市场需求不旺，经济下行压力较大

在希腊、西班牙等欧元区债务危机持续扩散以及贸易保护加剧的影响下，东盟、欧盟等主出口区需求走弱，带动机电、高新技术产品的出口增长乏力。同时，PPI、MPI快速下降至2009年末以来的低点，反映出实体经济需求疲软。电力消费量、铁路货运量、银行放贷额等反映经济活力的指标也呈低速增长。此外，部分企业原材料库存大增，也显示出需求的下降。

服务业增速放缓值得关注

2008年以来，服务业增速逐年回落，今年上半年更是放缓至7.5%，创下2000年以来的同期新低。短期看，服务业放缓是受国内外经济放缓影响。但长期看，其回落与自身结构密切相关，是服务业发展到一定阶段自我调整的结果。在土地等要素价格不断上升、产业竞争加剧的情况下，服务业外延式发展空间日益收窄，在向产业深度融合和机制创新驱动并重的内涵发展阶段转变中，其增速放緩将会影响我市经济增长速度，需要引起各方关注。

下半年经济运行环境分析

全球经济复苏不确定性加大

综合世界主要经济体经济发展以及先行指标走势看，下半年，全球经济复苏不确定性加大。尽管美复苏动能尚存，经济有望保持温和复苏，但欧元区债务阴云仍将笼罩全球。虽然近期欧盟25个成员国签署财政契约，但效果仍待检验。同时，多数国家采购经理人指数下滑、OECD六个月变化的先行合成指数走势分化，也预示着全球复苏的不乐观。IMF在4月份发布的《世界经济展望》报告中预测2012年全球经济增速为3.5%，低于2011年的3.9%。

宏观政策趋于放松，“稳增长”位置更加突出

在经济下行压力较大的情况下，下半年“稳中求进”的宏观调控政策主基调不会改变，政策将略有松动，但放松力度不会太大。调控将主要立足于结构性调整。货币政策着力点集中改善信贷投放能力和优化信贷结构，除可能再次下调存款准备金率外，还会通过动态调整差别准备金放松银行贷款限制。财政政策将发挥更大的调结构作用，结构性减税力度可能继续加大。财政支出将更加注重向民生福利、薄弱环节、科技创新和节能环保等领域倾斜。同时，预期“十八大”后有望推进一系列改革举措，将有利于创造较为宽松的政策环境。

国内经济渐趋走稳，物价上涨压力有限

下半年，在较为宽松的政策环境下，投资有望实现稳健增长、消费需求有望升温，内生动力的逐步恢复，将拉动宏观经济企稳。虽然外部需求疲软，出口仍将保持低速增长，企业效益难以改善，但在“十二五”重大项目推动下，工业生产有望在重工业生产恢复、设备制造等行业快速回升的带动下提速。预计下半年宏观经济有望逐季回升，全年增长8.2%左右。尽管存在资源价格改革、劳动力成本上升等压力，但在M2中期增速维持在低水平、内外需整体不旺等因素影响下，物价上涨压力有限。

下半年北京市经济有望筑底企稳

经济运行规律显示，潜在增长放缓，但短期呈现低位企稳

长期来看，潜在增长平台将下移。经济社会的长期增长主要取决于生产要素的投入数量和生产要素效率的提高。但目前北京市依靠生产要素投入来保持高速增长的难度加大，技术进步和制度创新短期内也难以带动经济增速重回高位。北京市潜在增长率平台趋于下移，基于HP滤波法进行测算，未来五年北京市潜在增长率将降至7%左右。

短期来看，经济运行筑底企稳。经济景气预警系统显示，反映北京市未来宏观经济运行的先行合成指数呈现止跌走稳趋势，但回稳力度较弱，根据其领先期3个月左右的时间规律看，初步判断，三季度北京市宏观经济仍将低位运行，全年将渐趋走稳。从主要先行指标走势看，多数呈现缓中趋稳。6月，大宗商品供需指数BCI虽呈收缩状态，但下滑速度较上月有所放缓。全国PMI指数虽有小幅波动，但仍处扩张区间。反映经济活跃度的我市用电量增长虽处于历史低位，但增速较前期有所提高。

需求增长趋于平稳，消费主导作用继续增强

下半年，三大需求均呈现趋稳增长态势，预计全年投资、消费、出口分别增长12%、13%、5%。从近年我市消费率呈小幅回升态势以及今年消费增长持续好于投资来看，消费主导作用继续加强。利用全社会固定资产投资与资本形成总额之间、社会消费品零售总额与最终消费之间以及支出法GDP的构成可以估算出，全年我市GDP 增长大约在7.8%左右。

从投资需求来看，在政策鼓励和投资惯性的作用下，下半年我市全社会固定资产投资增长将保持平稳，政策性住房、基础设施将成为主要增长点。刺激投资增长的积极因素有：一是稳增长政策基调的确立，有利于加快投资审批进度、推进“十二五”规划等项目的实施进程；二是货币政策适度宽松和利率市场化进程推进，有利于改善资金流动性整体偏紧的局面；三是鼓励民间投资36条细则出台，有利于激发民间投资活力；四是政策性住房建设稳步推进，在有效改善民生的同时，也将缓解商品住宅投资负增长给投资带来的压力；五是在清洁能源、移动电信、轨道交通、平原造林等项目投资惯性带动下，基础设施投资将保持快速增长。同时，也存在一些抑制投资增长的因素：一是宏观经济增速放缓，行业、企业效益下滑将影响投资者信心和能力，民间投资乏力短期难以改善；二是受土地收益锐减、结构性减税等因素影响，政府投资资金来源紧张，财政收支压力加大；三是坚持房地产市场调控不放松，将持续影响住宅用地购置、商品住宅投资及相关产业投资。预计全年全社会固定投资增长12%左右。

从消费需求看，下半年，全市消费有望保持平稳增长态势。具备诸多有利条件：一是城乡居民收入的较快增长势头与通胀压力的减缓有利于提高居民实际消费能力；二是政府持续加大民生投入，社保体系不断完善，有助于消除居民消费的后顾之忧；三是近期房地产市场回暖和各类政策性住房供给加大将有助于拉动建材、装修、家电等消费增长；四是网络、团购等新型消费模式不断壮大，逐渐成为消费领域的主要增长点；五是节能家电推广启动、新一轮汽车以旧换新政策实施等均将促进家电、汽车等消费。同时也存在一些抑制消费增长的因素：一是限房限车政策效应仍然延续，将会影响相关领域消费；二是金银珠宝、通讯器材等前期消费热点有所放缓，后期增长点不足；三是消费供给中重商品轻服务现象依然突出，造成居民服务性消费供给明显不足。预计全年社会消费品零售总额增长13%。从近年我市消费率呈小幅回升态势以及今年消费增长持续好于投资来看，消费主导作用继续加强。

从出口需求看，下半年，欧盟增长动能虽有所减弱，但可能三季度触底四季度复苏，加之美国经济温和复苏，外需略有改善；同时，国内出口信贷加大等也有利于推动出口。总体来看，下半年我市出口将处于走低企稳趋势中。预计全年出口增长5%。

产业增长略有回升，带动经济增长企稳

下半年，北京市工业、服务业将在调整期内继续蓄积力量，受稳增长政策带动，增速略有回升。工业增速回升有望主导经济趋稳。根据2001-2011年期间二、三产业增加值比重变化及其对GDP增长的贡献情况，预计2012年经济增长可保持在7.8%左右。

工业发展面临诸多积极因素，一是国家稳增长政策不断加码，市场信心有所提振，国内工业稳中略升的概率较大，这对于我市工业的恢复较为有利。二是“现代三工厂”、“萨博”等一批金融危机以来上马的项目下半年将陆续释放产能，带动工业增长。三是中芯国际、小米手机等电子信息企业内外需形势有所好转，有利于缓解工业下行压力。在以上因素的综合作用下，预计下半年我市工业主要行业将呈现出缓中趋稳的发展态势：医药行业保持较快增长，电子行业同比增速略有上升，汽车制造业降幅将会有所趋缓。综合来看，全年规模以上工业增速有望恢复至8%左右的水平，根据历史数据测算，将带动第二产业增速保持在7.5%以上。

下半年，在税收优惠、鼓励民间资本发展、激励创新等政策的带动下，我市服务业自我发展的动能将会有所恢复，抵御经济惯性下行的力量将有所提升。其中，信息服务业或将继续保持前期良好发展趋势；在国内经济趋稳的环境中，批发零售业、交通运输、仓储和邮政业，增速低位回升；在房地产交易回暖的带动下，房地產业增速企稳；在渐趋宽松的货币政策作用下，金融业亦能有所改善。综合来看，下半年服务业有望高于上半年增速，预计全年服务业增长8%左右。

价格指数总体趋于回落，四季度通胀压力或略有上升

下半年，复杂的国内外形势变化将对全市价格走势产生诸多影响，通胀压力依然较大。一是输入性通胀压力难言大幅缓解。尽管世界经济复苏放缓，有利于抑制国际大宗商品价格上涨，但在国际大宗商品价格仍处高位、各经济体重拾宽松货币政策动力加强、国内外价格传导效应加强的情况下，输入性通胀压力难言大幅缓解。二是国内政策趋于放松下，价格下行的空间略有收窄。伴随“稳增长”系列政策实施，流动性将略有释放，需求也有望改善，价格下行的空间逐步收窄。三是四季度食品价格推动CPI上行的力量略强。季节性供需变化以及农产品收储价格的连年上升影响食品类价格涨幅变化，受其主导影响，CPI四季度上涨压力略有上升。四是资源品改革推进下公共产品价格上调压力日渐增强。7月份后水、电、燃气等资源品价格的调整将推动公共产品价格上行。不过，工业品市场总体供过于求、翘尾影响逐步减弱、通胀管理预期不放松等仍将有效抑制价格上行。但是相对去年而言，下半年价格上涨压力仍有所减小。综合以上分析，结合我市CPI先行指数持续回落的走势以及其领先CPI约6个月的时间规律，初步判断，若无重大新涨价因素推动的情况下，下半年价格总体呈回落趋势，初步预测全年CPI涨幅约在3.2%左右。