警惕欧债叠加效应的后续影响

□本刊编辑部

过去一年里，在欧洲和美国债务危机的夹击下，国际金融市场持续振荡，世界经济复苏再度遭遇障碍。欧债危机持续蔓延和升级，从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机，将国际金融危机推进到一个新阶段，并不断显现出多重危机的叠加效应。

欧洲债务风险的累积，一方面是由于长期高福利制度导致财政支出负担沉重，部分国家入不敷出；另一方面是为应对2008年全球金融危机影响，过度实施财政刺激政策，以“政府高杠杆”替代“私人高杠杆”，使主权债务问题进一步激化。其中，欧洲边缘国家财政赤字及国债占GDP的比重过高；欧洲边缘国家国债收益率大幅上升，这些国家的国债CDS（信用违约掉期）息差不断上升，高风险国债的规模不断扩大。投资者恐慌情绪大幅攀升，市场对部分经济实力较弱、财政负担沉重的国家偿还债务能力的质疑不断加大。

欧债危机演化至今，已不仅仅是主权债务问题，还反映出欧元区国家在经济治理方面存在的重大缺陷。欧洲财政货币政策不统一，为边缘国提供了“搭便车”激励。欧元区共享超主权货币，执行统一的货币政策，而财政政策各行其是，进而助长了部分成员国财政松弛状况，为主权债务危机的爆发埋下了伏笔。

欧债危机实质上也是部分欧元区国家竞争力危机的间接反映。由于欧洲重债国家经济结构失衡，实体产业空心化问题严重，除德国等少数欧洲主要出口国外，包括法国在内的成员国国际收支平衡表经常项目近年来持续维持逆差。此外，欧洲边缘国劳动力市场缺乏弹性，劳动力成本不断提高，失业率持续上升。劳动力成本刚性助推欧元区失业率不断走高，部分欧元区成员国经济增长长期处于潜在增长率之下。

欧债危机对中国经济的影响由中欧经济的相关性决定。在中国参与经济全球化的进程中，欧盟是极为重要的经贸伙伴。在中国外贸出口的主要对象中，欧盟是中国的第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场。中国不仅与欧洲国家有大量贸易来往，在该地区的投资也在增加，最初以能源资源等初级资源为主，随着中国企业在对外股权投资、对欧洲的金融类投资增多，欧洲在中国的对外投资总量中逐渐形成更为重要的地位。

欧美经济的减速或衰退主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道对中国经济产生影响。欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，同时全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。

因此，2012年的世界经济存在包括欧债危机在内的诸多不稳定因素，增加了经济下行风险，我国经济仍面临着严峻复杂的形势。

对于政府而言，可以进一步推进跨境贸易人民币结算出口企业试点工作，促进企业优化汇率风险管理，节省汇兑与交易成本；多部门协作加强外汇交易监管，并继续完善对于股市和楼市的管控措施，防范“热钱”过量流入；扩大对教育、医疗和社会保障的财政投入，更大限度释放内需，降低企业对外部市场的依赖；加强引导与管理地方政府预算，合理控制债务规模，防范潜在财政风险；加强与欧盟国家在贸易领域的对话与谈判，并帮助和引导企业积极参与相关反倾销诉讼。对于企业而言，可以在出口货物时，争取采用美元或人民币结算，并尽早收回货款，并同时考虑利用出口信用保险防范风险；积极开拓多元化的海外市场，既要盯紧欧美市场，同时积极关注东盟、美洲等新兴市场；通过积极研发和努力创新，提高产品的技术含量和安全标准，争取树立自我品牌，提升产品竞争力；变危机为契机，利用某些欧洲国家趋于宽松的投资政策，积极参与海外并购重组，利用直接投资规避贸易壁垒。