一宗交易推动一项改革赢得一片掌声

■ 雷承孙 李锋 王军

（西部产权交易所，陕西西安710061）

一宗交易推动一项改革赢得一片掌声

■ 雷承孙 李锋 王军

（西部产权交易所，陕西西安710061）

通过理论指导实践，又通过实践检验和发展理论，是改革创新的基本经验和成功做法。最近，西部产权交易所围绕产权交易业务创新、服务创新和制度创新，演绎了一段精彩故事，赢得了一片掌声。

交易项目的基本情况

“金堆城西色”（英文名称：Jinduicheng Xise Canada Co.Ltd）是陕西有色集团所属的境外国有独资公司，股东由金堆城钼业集团有限公司（持股95%）和西色国际投资有限公司（持股5%）构成，注册资本合人民币14.61亿元，是北美地区首家由中国独资的基础金属矿企业。2008年7月，金堆城西色完成了对加拿大创业板上市公司育空锌矿有限公司（英文名称：Yukon Zinc Corporation）的收购，此举使金堆城西色拥有位于加拿大育空省的沃维瑞锌银矿100%采矿权和周边600平方公里探矿权，产品主要为锌、铜、铅精矿等。到2010年7月，金堆城西色先后投资20亿元人民币完成了育空锌矿项目的基础建设。此时，金堆城西色发展形势良好，国际有色金属市场发展前景看好，公司确立了“以育空锌矿为基础平台，积极收购其他矿产资源，培育多金属资源，发展多地域矿产，吸引战略投资化解经营风险，开展资本运作解决资金紧张”的工作思路。公司决定对金堆城西色实施增资扩股，计划扩股30%，募集资金约合人民币6.73亿元人民币。同时，为完善公司治理结构，降低经营风险，增强企业市场竞争力，计划利用30%的扩股股权吸引战略投资、财务投资加盟。为此，公司决定将增资扩股30%股权区分为四档，第一档股权为12%，目的是吸引战略投资者，第二至第四档股权分别为7%、6%、5%，目的是吸引各类财务投资者，并要求实行同股同价，以提高增资扩股的经济效益和市场影响力。

公司增资扩股的消息决定不久，来自世界各地的投资商利用各种渠道打听增资扩股消息，有的希望独家占有30%的股权，有的对同股同价表示异议，有的对评估结果表示价格太高希望能私下低价成交。面对这些信息，金堆城西色项目决策者一是感到增资扩股项目倍受市场关注，应该很好地挖掘公司的市场价值；二是感到来自各方面的干扰给公司决策带来了压力，如果照顾关系和投资商利益，很难实现公司的战略意图；三是如果按现行做法由企业自主选择合作伙伴是否存在国有资产流失的嫌疑？面对这些问题和压力，决策者们在半年多的时间里无法下决心。最终，企业选择了参照国有产权进场交易的有关政策和做法，引入市场机制选择合作方。此举得到了省国资委的大力支持。

经过多方沟通，金堆城西色（加拿大）有限公司30%增资扩股项目于2011年1月7日至2月17日在西部产权交易所挂牌公告。信息披露其间共征集到6家意向投资人，经审核有5家符合受让条件。其中两家报名参加7%股权增资，其他12%、6%、5%三档股权分别有一家意向投资人，且接受同股同价受让条件。交易所针对项目特点，积极开展项目尽职调查和宣传推介工作，设计了组织交易工作方案。2011年3月3日，西部产权交易所使用电子竞价方式对金堆城西色增资7%股权项目确定了受让人，经过多轮激烈竞价，最终成交价比挂牌价高出人民币约2120万元。3月4日，金堆城西色增资30%项目签约仪式在西部产权交易所隆重举行，4个受让主体按同股同价受让原则签订了交易合同。本项目通过进入产权交易平台完成交易，不仅实现了企业当初确定的吸引不同类型投资者完善公司治理结构，共同经营降低投资风险的发展理念，而且在短时间内使公司30%的股权比原评估报价多融资人民币约1.42亿元，公司投资价值相应得到了体现和增溢，还赢得了融资各方企业、国资监管机构和同行业公司的多方赞誉。

推动一项改革的主要做法

西部产权交易所得知金堆城西色增资扩股信息后，针对当前国有企业增资扩股缺乏进场交易政策依据和本项目面临的困难和问题，主动沟通协调，解释有关政策和外省市的经验做法，积极推进国有企业增资扩股进场交易制度的建立。主要做法有：

一是针对融资方关注的有关问题，用大量交易案例和各地产权交易机构的经验做法，讲明市场发现价格功能、合理设置受让条件满足企业择优选择合作伙伴功能、公开公平交易有利于化解矛盾和纠纷、进场交易是防止国有资产流失和防止产权交易商业贿赂发生的最有效措施等，在切实帮助融资方解决困难、提高效益和达成融资目标方面积极出主意、想办法，用热情服务感染人，用专业服务影响人。

二是针对国有企业增资扩股缺乏进场交易政策依据现状，从择优选择合作伙伴、防止国有资产流失和支持企业发展的角度，积极创新实践，按照《中华人民共和国企业国有资产法》的精神和“应进必进、能进则进”的原则，探索企业增资扩股进场交易方式方法。

三是通过研究企业增资扩股与股权转让的区别，在设置受让条件、开展项目推介、对接投资意向和组织交易方面采取针对性措施，规范运作，实现了首宗增资扩股项目交易溢价人民币1.42亿元，用市场交易结果再次证明了进场交易是实现国有资产保值增值的有效措施。

四是积极宣传本次增资扩股典型案例，用产权交易理论和实践结果说明进场交易的重要性与有效性，不断提高思想认识水平。省国资委领导在听取了交易所的工作汇报后，进一步要求加强对国有企业增资扩股过程中国有资产流失等问题的研究，争取通过制度创新规范企业增资扩股等行为。

五是积极参与研究编写《陕西省国资委监管企业增资扩股择优选择投资者的规定》，通过与多户省属国有企业、外省市交易机构座谈交流，在省国资委有关部门的组织下，依据《企业国有产权交易操作规则》等法规精神，结合企业增资扩股实际，在确定进场交易范围和对象、择优选择投资者方法、审核申请资料、公告信息内容、设置受让条件、征集审核意向投资者、合同鉴证与资金结算等方面提出了建设性意见，使企业增资扩股行为有章可循、规范透明，避免了人为因素干扰，实现了企业增资扩股进场交易规范化运作。

六是积极贯彻落实《关于印发〈陕西省国资委监管企业增资扩股择优选择投资者的规定〉的通知》（陕国资改革发［2011〕351号），推动企业增资扩股方式方法改革。交易所还主动配合省国资委有关职能部门开展文件精神的宣传、培训活动，主动到有需求的企业上门进行业务辅导，并针对企业增资扩股需求策划工作方案。

此后不久，又有两户企业进场完成了增资扩股交易，融资额达9.12亿元，受到了融资各方和省国资委的一致好评。

赢得一片掌声的几点启示

西部产权交易所创新企业增资扩股业务，对融资方来说，解决了企业面临的诸多困难和问题，实现了企业发展战略和企业价值发现，受到了广大企业的热烈欢迎，极大地提高了企业进场交易的自觉性和主动性。对投资者而言，通过产权市场参与企业增资扩股，知情权、参与权在公开、公平、公正的自由市场竞争中有了可靠保障，避免了私下托人找项目的困惑和风险，提高了项目运作的效率，降低了找项目的成本，并且能够有效化解融资洽谈中存在的纠纷和问题，也有利于今后企业团队合作与生产经营。对于监管机构来说，通过产权交易所的创新实践，推动了国资监管工作的深化改革，使企业增资扩股有章可循，能够顺利地履行了监管职责，避免了国有资产流失，赢得了社会各界的认可和支持。这掌声还有来自全国各地的产权交易机构，他们一方面为同仁们勇于创新实践取得佳绩、为中国产权市场业务的发展壮大而呐喊，另一方面为学有榜样、为我所用而欢呼。

掌声过后，认真思考中国产权市场发展现状和西部产权交易所开展企业增资扩股业务创新实践，感到收获丰厚、启示深刻。

一是产权交易机构要勇于承担责任，扛起维护公开、公平、公正交易这面大旗，高举国有资产保值增值和防止产权交易商业贿赂两件利器，善于协调，主动服务。

二是产权交易机构要大力加强网络信息交易平台建设，不断提高发现买家和发现价值的能力，实践效果是服务市场需求最有说服力的答案。

三是产权交易机构要善于运用产权交易理论指导实践，更要注重用实践结果完善和提升理论创新，积极推进各项改革深入开展，让“应进必进、能进则进”有章可循，有法可依。

四是产权交易机构要加强理论创新研究，不断满足市场多样性交易需求，努力做到“进则规范、操作透明”，不断提升市场影响力和“品牌”服务意识。

五是产权交易机构要坚持积极有为，勇于创新实践，反对消极等待、默守陈规的保守思想。要学会用热情的服务态度感染人，用真诚的守责意识感动人，用专业的策划能力影响人，积极做好组织沟通、协调和服务工作。

（第一作者为西部产权交易所副总裁）