资产评估本质：价值还是价格

2012-03-09尉然

产权导刊 2012年11期

关键词：资产价格价值

■ 尉然

（江西华泰评估师事务所，南昌330000）

资产评估本质：价值还是价格

■ 尉然

（江西华泰评估师事务所，南昌330000）

马克思关于商品二重性的论述指出商品具有价值和价格两种形态，因此，资产评估也应体现资产价格评估和价值评估。本文对评估方法、价值类型与价值属性的关系、资产价值与价格的关系、价值评估与价格评估的比较等进行探讨。

资产评估，价值类型，价值属性，价格

在市场经济条件下，资产评估作为一项社会性、公正性的中介活动，在产权转让、资产重组，资产定价、投资决策等方面发挥着越来越重要的作用。我国资产评估准则规定，资产评估方法有三种，即成本法、市场法、收益法。在实践中同一资产采用不同评估方法，价值量存在很大的差异。这一现象引起学者和评估师的高度关注。探寻资产评估本源，我们不禁要问：资产评估本质是价值还是价格？

1 评估方法、价值类型与价值属性的关系

现行资产评估方法有三种，即成本法、市场法、收益法。成本法是指在评估资产时按被评估资产的现时重置成本克减其各项损耗来确定资产价值的方法，价值类型是在用价值，价值属性是重置价值，即资产按照现时采购相同或者近似资产支付的现金或者现金等价物的金额。市场法也称市场比较法，是指通过比较资产与最近交易类似资产的异同，将相似资产的市场价格进行调整，确定被评估资产价值的方法，是资产评估中最简单、最直接的估价方法，价值类型是市场价值，价值属性交换价值，即交易双方自愿进行资产交换或者支付的金额。收益法指通过估算被评估资产未来预期收益折现的金额来确定被评估资产价值的方法，收益法的价值类型对于企业而言，是指企业持续经营价值，对于单项资产而言，是指投资价值或者内在价值，价值属性体现为资产的使用价值或者效用价值。

显然，在评估中选择不同评估方法，体现了资产不同价值类型或者价值属性，因此在价值量上必然存在很大的差异性。换言之，资产价值属性、价值类型与评估方法之间存在一致性、相关性。同一资产使用不同评估方法，就体现了不同价值属性、价值构成，必然得出不同的评估结果。因此，在具体的资产评估当中，各种评估方法不具有替代性、可比性。

2 价格、价值与交换价值和使用价值关系

2.1 马克思关于商品二重性的论断

马克思在《资本论》中论述商品具有使用价值和价值两重属性。商品是用来交换的劳动产品，是使用价值和价值的统一。商品的有用性，即能够用来满足人们某种需要的属性，也就是商品的使用价值。它是商品的自然属性，是构成社会财富的物质内容，体现了人与自然的关系。商品价值是凝结在商品中的一般劳动，是商品的社会属性，体现着商品生产者相互交换劳动的社会关系。

马克思认为，使用价值是价值的基础，是价值的物质承担者；价值是使用价值的表现形式。商品是使用价值和价值的矛盾统一体，存在着对立统一的辩证关系：使用价值是永恒的范畴，价值是商品经济的范畴；使用价值的存在不以价值的存在为前提，但价值以使用价值的存在为前提；商品生产者是为了获取价值，商品消费者是为了获取使用价值。只有通过交换才能解决商品的使用价值和价值的矛盾。任何使用物品都有价值。交换价值本质上属于使用价值范畴，具有二重性：抽象交换价值连接商品价值，商品价值形式采取抽象交换价值；具体交换价值连接价值量或价格，价格是具体交换价值的货币形式。商品价值与商品价格的关系就是抽象交换价值与具体交换价值的关系，在深层次上是具体劳动与抽象劳动的关系，也就是个人具体劳动与社会抽象劳动的关系。

商品之所以具有使用价值和价值两个因素，是由于劳动具有二重性。劳动二重性决定商品二因素，具体劳动创造使用价值，抽象劳动形成价值。也就是说，交换价值表现为资产价格，使用价值最终形成资产价值。商品（资产）价格与价值之间有着本质区别，不能混为一谈。因此，在资产评估实践中既应该有资产价格评估，又应该有资产价值评估，并不能统称之为资产价值评估。

2.2 价格和价值辩证关系

价格是价值的货币表现，是商品价值交换在流通过程中的转化形式。但是，由于商品的价格既是由商品本身价值决定，同时也是货币本身所决定的，因而商品价格的变动不一定反映商品价值的变动。例如，（1）在商品价值不变时，货币价值的变动就会引起商品价格的变动；（2）在商品价值和货币价值按同一方向发生相同比例变动时，商品价值的变动并不引起商品价格的变动。因此，商品的价格虽然是表现价值的，但是，仍然存在着商品价格和商品价值不相一致的情况，在非理性市场环境下，有时还出现巨大背离。

现代西方经济学不去追究影响价格的最终形成因素，而是将价格作为天生的自变量来看待。也就是说，不再区分价格与价值的关系，或者将二者等同。他们认为，市场价格是资产价值的最真实反映，那么在市场经济中，价格由什么决定的呢？经济学家说是由供求决定的，马克思说是由劳动价值决定。现实中供求关系只是影响价格的一个因素，但不一定是决定价格的最根本、最原始的因素。例如：在经济通货膨胀时，所有商品价格几乎都高于其价值，在经济紧缩是，商品价格远低于其价值。2008年金融危机时，美国花旗银行股价从100多美元跌到不足1美元，国际油价从最高140美元跌到30多美元，用供求关系解释此类经济现象似乎过于简单。按西方经济学理论，竞争会使市场达到均衡，从而不需要政府干预，但实际上市场不可能实现均衡，竞争结果必然导致垄断，并推向寡头经济。在资本垄断的情况下，必须采取政府干预市场的办法，来遏制国际资本获取的不当暴利。

自上世纪90年代以来，国际金融资本或者国际炒家在金融市场、商品期货市场兴风作浪，严重干扰全球经济发展，特别是加快对发展中国家经济的侵略和掠夺。从1997年亚洲金融危机到2008年全球金融危机期间，国际大资本以全球化为契机、以金融资本为利器，借助其对资产的定价权，实现了对黄金、白银、农产品、石油、有色金属等大宗商品和汇率、股市、房市等金融市场的价格操纵，获取暴利。国际大宗商品或金融产品的价格已不再是由供求关系所决定，而是由国际金融家或者国际炒家凭借垄断地位为自身谋利所决定。因此，在资产评估当中，我们应该区分价格评估和价值评估，不能笼统称资产价值评估，价格与价值关系相对资产而言，体现为资产价值量的共性与个性关系，即资产的市场价格和内在价值的关系。

3 价值评估与价格评估的比较

现行的资产评估三种方法，市场法体现资产的现行市场价格，因此市场法是对资产价格的估价；成本法是在资产现行市价基础上考虑相关费用，扣减其各项损耗，因此成本法对资产的估价是一种重置的资产价格。需要特别说明，成本法一般运用在单项资产评估。在企业整体资产评估中，由于成本法未考虑企业无形资产，因此成本法对企业整体资产估价严重失真。在国有企业整体资产转让、重组上，使用成本法估价易造成国有资产流失；收益法体现资产使用价值或者效用价值，因此对其资产估价体现为资产的使用价值而非市场价格，也就是说收益法对资产估价是特别主体（资产）个性的价值而并不是资产共性的市场价格。

收益法体现资产价值属性是效用价值，是资产内在价值最近似的反映，它与市场价格评估主要有以下区别：

3.1 理论基础不同

现行资产观念将资产概念表述为：资产是企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期给企业带来经济利益的资源，最本质特征是未来经济利益。因此根据这一特性，资产价值不是以企业现有资产价格为基础，也不是资产重置成本，而是未来的经济利益。就资产属性而言，评估方法应该体现为收益法，只有收益法最能反映企业未来的产出，最恰当反映企业未来的经济利益，是对资产内在价值最好的反映；市场法理论基础是：市场是最简单、最直接、最真实反映资产价格，评估过程相关资料来源市场，同时为即将发生的资产交易行为估价，为资产交易提供参考依据，也就是说，价格评估提供相同资产在同一市场的相似市场价格，而不是资产的效用价值。

3.2 使用目的不同

采用价格评估，最真实、客观地反映了某一特定时点下资产的市场价格。由于资产的市场价格受供求关系等多种因素影响，因此资产市场价格并不能完全反映资产内在价值，价格评估反映资产现时交易价格，因此价格评估主要以资产交易为目的；价值评估是试图揭示资产的内在价值，由于资产价值取决于未来经济利益，价值评估将预计企业未来现金流入、流出折现，来反映资产效用价值，以此来评价和判断资产价格的水平，从而来发现投资机会。换而言之，价值评估主要为资产投资决策为目的。

3.3 评估计价标准不同

价值评估是一种着眼于未来的评估方法，它主要考虑资产的未来收益和货币的时间价值。价值评估计值标准是收益现值标准，即用收益现值来衡量资产状况价值，把企业或者其他某种具有完整的生产经营和盈利能力的整体（单项）资产投入流通，其活力能力的计量；价格评估的计价标准是变现价格，是指要素资产在公平市场上的交易价格，是计价标准。例如：一台机器设备在生产资料市场上正常流动，现行市价就是变现价格，非公开市场价格，如被迫出售价格或者优惠价格都不应算作“变现价格”。变现价格受多种因素的影响。首先资产价格是由资产内在价值所决定，内在价值是资产未来利益折现结果；其次资产价格受资产再生产价值的影响，资产再生产价值指在现有生产条件下，相应功能的资产所需耗费的社会必要劳动时间；再次是受资产的功能状态和损耗情况的影响；最后影响变现价格最重要、最直接的因素还是受市场条件、供求关系的影响。所以说，变现价格的评估是高度的市场化的评估，直接受市场的检验。这就是价格评估与价值评估在计价标准方面的主要区别。

3.4 适用范围不同

价值评估主要适用于企业整体资产评估，具体表现：(1)企业股权变动；(2)房地产及资源性资产；(3)无形资产转让。适用市场法评估的资产，要求其有一定的通用性或可售性，不但在市场上存在潜在的买主，而且在市场上能够搜集到具有可比性的同类或相似资产的交易资料。因此，适用市场价格评估的资产业务，主要是单项生产要素的交易及其能上市交易的股权投资。如买卖设备、原材料、房地产、股票、债券等。在课征财产税和遗产税方面，一般也以现行市价为依据。价值评估适用的前提是被评估资产必须能带来收益。二者在适用范围上有所差异。

3.5 影响评估的基本因素不同

决定评估资产内在价值的因素，主要是收益额、本金化率。而决定评估资产市场价格的基本因素，一是要求市场发育比较健全，经常有类似资产的交易，市场所反映的资产价格信号真实、准确、正常；二是要有与被评估资产相同或相似资产近期交易价格作参照物；三是买卖双方都要有一定的专业知识。活跃的市场就意味着被评估的资产具有一定的通用性或可售性，因此决定价格评估的基本因素首先为要有公平、活跃的市场，不仅要有潜在的买主，而且要有可比的对象。

3.6 评估方法的不同

价值评估基本公式是：资产评估值＝年收益额/资本化率；价格评估是指通过比较资产与最近交易类似资产的异同，将相似资产的市场价格进行调整，确定被评估资产价值。市场法的评估程序是：明确评估对象；公开市场调查；分析整理资料，选择参照物；被评估对象与参照物比较；分析调整差异，得出结论。

3.7 结果不同

市场价格评估反映资产的市场价格，即同类资产在某一时点下市场价格基本一致，反映资产价格的共性；而价值评估反映资产内在价值，由于同一资产在不同企业发挥作用不同，效用价值就应该有所不同，反映资产个性价值。因此，价格评估与价值评估在价值量上存在很大差异，评估结果理应不同。

3.8 价值属性不同

价格评估反映资产的交换价值，即一种商品在市场上与其他商品进行交换的比例关系，体现出价值属性是价格，即人们在某一时点购买资产（商品）所愿意支付用货币度量的成本；价值评估体现资产价值属性是效用价值，指资产在某一特定主体按照预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流入量折现的金额，体现资产“未来经济利益”的本质特征，反映资本的投入产出关系。

3.9 决定价值的因素不同

价格评估认为，资产价格来源于市场交易的结果，换言之，供求关系是决定资产价格的核心因素，其他因素也要通过供求关系来影响价格；价值评估认为，资产价值由资产自身的未来收益决定，而不是取决于资产投入成本和市场交易的结果。也就是说，二者影响因素不同。

3.10 优、缺点不同

价值评估是一种着眼于未来的评估方法，主要优点是：能够较真实、准确地反映企业本金化的价值；在投资决策时，应用此法得出的资产价值较容易被买卖双方所接受。主要缺点是：预期收益额的预测难度较大，受较强的主观判断和未来收益不可预见因素的影响；在评估中适用范围较窄，一般是用于企业整体资产和可预测未来收益的单项资产评估。价格评估的优点的：充分考虑了市场变动因素，比较真实地反映了评估时的市场价格；评估结果易于被各方面理解和接受。缺点是：考虑的因素不够全面，而且须存在具有可比性的参照物，需要有公开及活跃的市场作为基础。估就是资产价值评估，并作为资产处置、交易、重组、抵押等经济活动的参考依据。实际上，资产评估既包括资产价格估算也包括资产价值估算，因此资产评估本质既可以体现为资产价格评估，也可体现为资产价值评估，资产评估性质应由委托人和评估目的决定。客观讲，资产价格评估与资产价值评估适用于不同经济领域。具体说，资产价格评估主要用于资产交易、重组等经济行为；资产价值评估主要用于投资活动等经济领域。股神巴菲特之所以长期坚持价值投资，是他不断发现投资机会的结果。换句话说，资产价值与价格之间不一定保持正相关，市场也常常犯错，这也正是巴菲特先生“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的投资理念。毫无疑问，证券分析师、投资者在某种程度上承担了资产评估师角色。同样，资产评估师也应该是一名称职的证券分析师、评估师，为投资者决策服务，以发现被低估的投资机会。因此，资产评估的领域应进一步延伸到证券定价、分析、投资等领域，甚至企业资产负债表亦应该由资产评估师来估价，而不是取决于会计师计量，从而推动资产评估行业发展，并带来新的机遇和挑战。